拟出售地产业务板块，主营业务保持良好增长态势-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　长春高新(000661)

　　事件:

　　3月30日，公司发布2022年报，2022年实现营业收入126.27亿元（+17.50%），归母净利润41.4亿元（+10.18%），扣非归母净利润41.18亿元（+10.06%）。四季度单季实现收入29.81亿元（+18.85%），归母净利润6.75亿元（+10.69%），扣非归母净利润6.88亿元（+18.20%）。

　　点评:

　　金赛药业经营稳健，主营业务增幅保持良好态势

　　2022年子公司金赛药业实现收入102.17亿元（+24.63%），实现归母净利润42.17亿元（+14.47%），公司长效卡式瓶和注射笔顺利上市，推动了公司长效产品新患占比的提升。子公司百克生物实现收入10.71亿元（-10.90%），实现归母净利润1.82亿元（-25.41%），受外部环境影响，第四季度水痘疫苗和鼻喷流感疫苗营业总收入同比有一定程度下滑；子公司华康药业实现收入6.58亿元，实现归母净利润3137.30万元；子公司高新地产实现收入8.04亿元，实现归母净利润0.64亿元。

　　多产品获批逐步完善产品线布局，持续提升核心竞争力

　　2022年公司销售费用率达30.15%，同比提升1.64pcts，主要系公司不断加强完善营销合规体系，提高渠道覆盖率所致；管理费用率达6.52%，同比小幅提升0.63pcts，主要系职工薪酬、存货报废及办公费用增加所致；研发费用率达10.76%，同比提升2.53pcts，主要系研发投入增加所致。2022年度，公司注射用醋酸曲普瑞林微球等多个重点自研产品进入Ⅲ期临床，带状疱疹疫苗上市许可申请获批，进一步完善了公司战略领域产品线布局。

　　拟出售子公司高新地产，聚焦生物医药核心业务发展

　　3月21日，公司拟向控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权，本次交易对价将由超达集团通过发行可交换公司债券的形式予以筹措，相关债券的发行方案正在筹划中，本次交易完成后，高新地产将不再被纳入公司财务报表合并范围。出售地产业务有利于公司进一步优化资产负债结构，增强可持续发展能力，提升公司盈利能力和核心竞争力，维护投资者利益，符合公司发展战略规划。

　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为152.08/174.01/201.16亿元（2023/2024前值为172.47/204.89亿元），下调原因系综合考虑股权激励发展指引做出相应调整。归母净利润分别为51.68/61.46/71.70亿元人民币（2023/2024前值61.92/74.27亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变化风险、疫情对公司产品销售的不利影响、产品研发未达预期效益

中心思想

核心业务稳健增长，金赛药业表现突出

长春高新在2022年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，分别达到126.27亿元（+17.50%）和41.4亿元（+10.18%）。其中，核心子公司金赛药业表现尤为亮眼，贡献了102.17亿元的收入（+24.63%）和42.17亿元的归母净利润（+14.47%），其长效卡式瓶和注射笔的上市有效推动了长效产品新患占比的提升，显示出公司在生物医药主营业务上的强大增长动力和市场竞争力。

战略聚焦生物医药，优化资产结构

公司积极调整战略布局，拟出售非核心业务高新地产100%股权，旨在进一步优化资产负债结构，增强可持续发展能力，并提升盈利能力和核心竞争力。此举标志着长春高新将更专注于生物医药主业的发展，通过持续的研发投入和产品线完善，巩固其在生物医药领域的领先地位，符合公司长期发展战略规划。

主要内容

事件

2023年3月30日，长春高新发布2022年年报。报告显示，公司全年实现营业收入126.27亿元，同比增长17.50%；归属于母公司股东的净利润为41.4亿元，同比增长10.18%；扣除非经常性损益的归母净利润为41.18亿元，同比增长10.06%。在2022年第四季度，公司单季实现收入29.81亿元，同比增长18.85%；归母净利润6.75亿元，同比增长10.69%；扣非归母净利润6.88亿元，同比增长18.20%。

点评

金赛药业经营稳健，主营业务增幅保持良好态势

2022年，子公司金赛药业实现收入102.17亿元，同比增长24.63%；实现归母净利润42.17亿元，同比增长14.47%。公司长效卡式瓶和注射笔的顺利上市，有效推动了长效产品新患占比的提升。其他子公司方面：

百克生物实现收入10.71亿元，同比下降10.90%；实现归母净利润1.82亿元，同比下降25.41%。这主要受外部环境影响，第四季度水痘疫苗和鼻喷流感疫苗营业总收入同比有所下滑。
华康药业实现收入6.58亿元，实现归母净利润3137.30万元。
高新地产实现收入8.04亿元，实现归母净利润0.64亿元。

多产品获批逐步完善产品线布局，持续提升核心竞争力

2022年，公司销售费用率为30.15%，同比提升1.64个百分点，主要由于公司加强营销合规体系建设和渠道覆盖。管理费用率为6.52%，同比小幅提升0.63个百分点，主要系职工薪酬、存货报废及办公费用增加。研发费用率为10.76%，同比提升2.53个百分点，主要系研发投入增加。在研发方面，公司注射用醋酸曲普瑞林微球等多个重点自研产品进入Ⅲ期临床，带状疱疹疫苗上市许可申请获批，进一步完善了公司在战略领域的产品线布局。

拟出售子公司高新地产，聚焦生物医药核心业务发展

2023年3月21日，公司宣布拟向控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权。本次交易对价将通过发行可交换公司债券的形式筹措。交易完成后，高新地产将不再纳入公司财务报表合并范围。此举有利于公司进一步优化资产负债结构，增强可持续发展能力，提升公司盈利能力和核心竞争力，符合公司发展战略规划。

盈利预测

根据最新的股权激励发展指引，公司对2023-2025年的盈利预测进行了调整。预计2023-2025年营业收入分别为152.08亿元、174.01亿元和201.16亿元。归母净利润分别为51.68亿元、61.46亿元和71.70亿元人民币。鉴于公司核心业务的良好增长态势和战略调整，维持“买入”评级。

风险提示

报告提示了以下风险：行业政策变化风险、疫情对公司产品销售的不利影响、产品研发未达预期效益。

总结

长春高新2022年业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现增长，其中核心子公司金赛药业作为主要增长引擎，贡献了显著的收入和利润。公司通过持续的研发投入和新产品上市，不断完善产品线布局，提升核心竞争力。同时，公司战略性地拟出售地产业务，旨在聚焦生物医药主业，优化资产结构，进一步巩固其在生物医药领域的市场地位。尽管面临行业政策、疫情及研发等风险，但基于其强劲的核心业务增长和清晰的战略方向，公司未来盈利能力预计将持续提升，维持“买入”评级。

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