预计器械业务拓展超预期带来业绩大幅增长

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成相应的Markdown文档。 中心思想 业绩增长超预期：器械业务拓展是关键 福瑞股份2016年业绩快报显示，公司主营业务收入和归母净利润均大幅增长，其中利润总额增长尤为显著，超出市场预期。这主要得益于肝纤维化分析仪Fibroscan在国外市场的快速拓展，尤其是美国市场。 盈利能力显著提升：高毛利率器械业务驱动 公司四季度盈利能力大幅提升，归母净利润率显著高于前三季度。这与毛利率较高的器械业务占比提升密切相关，海外器械业务不受国内医改影响，保持了较高的盈利水平。 主要内容 2016年业绩快报分析 福瑞股份发布2016年业绩快报，公司实现主营业务收入8.24亿，归母净利润1.29亿，分别同比增长36%和41%。利润总额同比增长71.57%，大幅超市场预期。利润总额增长幅度大于归母净利润的增长幅度，主要是法国子公司业绩大幅增长，对应的一部分少数股东损益从利润总额中扣除所致。 四季度业绩超预期分析 四季度公司实现营业收入、利润总额和归母净利润分别为2.96、1.06和0.76亿元，分别同比增长64%、116%和63%。业绩快速增长主要与公司肝纤维化分析仪Fibroscan在国外特别是美国市场销售超预期有关。美国市场进入了开拓期，Fibroscan检查已经进入了美国医保的收费目录，Fibroscan CAP也在2015年中期获得了FDA认证。权威认证以及销售调整等多重因素推动了Fibroscan的放量。 盈利能力分析 公司四季度归母净利润率超过25%，大大超过了前三季度实现的归母净利润率18.48%。这与毛利率较高的器械业务占比提升有关。2016年上半年，公司药品、器械业务的毛利率相对2015年均有不同幅度的提升，其中器械业务的毛利率为86.82%，相对2015年全年提升了超过4个百分点。 投资建议 公司专注于肝病用药、器械和医疗服务领域，并积极向药事服务、药品采购等产业链延伸。公司主要肝病用药复方鳖甲软肝片稳定增长。法国子公司Echosens产品Fibroscan系列肝纤维化检测仪获FDA权威认证，海外市场特别是北美市场进入快速增长期，且有较高的盈利能力和市场空间。公司正着力打造垂直一体化的慢性肝病管理平台，通过线上慢病管理平台+线下爱肝一生中心切入医院，提供药事服务，药品代理业务增长迅速，有望成为公司下一个业绩增长点。预计公司2016-2018年收入分别为8.24、10.37和13.05亿，分别同比增长36.4%、30.9%和25.8%。归母净利润分别为1.29、1.69和2.23亿，分别同比增长41%、30.9%和31.6%。EPS分别为0.49、0.64和0.85元/股，2017年动态PE约32倍，给予“推荐”评级。 风险提示 海外市场推广不及预期；产品毛利率大幅波动对业绩产生负面影响；欧元汇率大幅波动对业绩产生负面影响；股票市场特别是创业板市场系统性风险。 总结 业绩增长与盈利能力双提升 福瑞股份2016年业绩表现亮眼，得益于器械业务在海外市场的拓展，尤其是美国市场。公司四季度业绩和盈利能力均大幅提升，主要受益于高毛利率的器械业务占比提升。 维持“推荐”评级，关注未来增长点 公司专注于肝病领域，积极拓展产业链，打造慢性肝病管理平台。维持“推荐”评级，但需关注海外市场推广、毛利率波动、汇率风险以及市场系统性风险。