美年健康(002044) 　　2024年10月30日，公司发布2023年第三季度报告。公司前三季度公司实现收入71.41亿元，同比-1.96%；归母净利润0.25亿元，同比-88.96%；实现扣非归母净利润0.08亿元，同比-96.43%。2024Q3公司实现收入29.35亿元，同比+3.63%；归母净利润2.40亿元，同比+10.33%；实现扣非归母净利润2.33亿元，同比+4.05%。 　　经营分析 　　分院数量持续扩张，覆盖城市年检人次居首位。截至2024年9月30日，公司分院总数608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312家（2024H1控股分院310家），在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。 　　盈利能力稳步提升。2024Q3公司实现销售毛利率45.43%（环比+4.07pct），实现销售净利率9.87%（环比+5.7pct）。2023Q3公司盈利能力有所提升主要系1）公众健康意识持续提升，主动健康和消费医疗持续高速成长；2）产品结构性变化，如健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。 　　数字化为核心驱动，深化“创新引领”发展战略。公司持续推出专精特新体检项目与健管服务，围绕重点学科持续发力。截至2024Q3，“健康小美”在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作，目前已有26家分院开启重点功能使用，持续打造差异化竞争优势。同时2024Q3，公司也推出多款AI智能产品，更好满足消费者需求。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑公司创新产品仍在前期推动阶段，考虑到产品创利仍需一段时间，我们下调公司2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.52/6.94/10.14亿元，分别同比-30%/+97%/+46%，EPS分别为0.09/0.18/0.26元，现价对应PE分别为48/24/17倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医疗质量风险；市场竞争加剧风险；客流量恢复不及预期的风险；商誉减值风险；连锁化经营带来的经营管理风险；股票质押风险等。