凯莱英(002821) 　　事件概要 　　公司于 3 月 30 日公布 2022 年年度报告： 2022 年总营业收入 102.55 亿元（ yoy+121.08%），归母净利润 33.02 亿元（ yoy+208.77%），扣非归母净利润32.31 亿元（ yoy+245.44%）；单看 Q4，营业收入 24.44 亿元（ yoy+42.42%），归母净利润 5.81 亿元（ yoy+55.09%）。 　　投资要点 　　业绩增速表现强劲，盈利能力持续提升 　　常规业务维持高速增长态势， 2022 年大订单交付 59 亿，常规业务收入 43.6 亿，同比增长 29%。从客户类别来看，大制药公司收入 73.8 亿元、 yoy+150%，中小制药公司收入 28.8 亿元、 yoy+70%。从国内外市场来看，国内市场收入 15.6亿元、 yoy+144%，海外市场收入 86.9 亿元、 yoy+117%。公司继续加大新技术的应用与输出，超 40%的临床 II 期及以后项目中应用连续性反应、生物酶等新兴技术，签订多个连续性反应技术输出订单，助推公司常规业务板块盈利能力持续提升。 　　新兴服务逐步进入收获期，有望打造第二成长曲线 　　公司新兴服务板块逐步进入收获期，新兴业务板块收入约 9.96 亿元，同比增长超150%。 　　① 化学大分子收入 3.73 亿元、 yoy+139%，临床 II 之后新项目 25 个（共 68个），其中寡核苷酸业务收入同比增长 464%，承接临床 II 之后新项目 5 个（共25 个）。 　　② 临床 CRO 收入 2.64 亿元、 yoy+201%，新签署项目 260 个，包括 30 个CGT 项目；于波士顿建设海外团队，助力首个中美双报 IND 项目递交至 FDA。 　　③ 制剂 CDMO 收入 2.29 亿元、 yoy+85%，新增项目 100 个，客户主要来自于中、美、韩。 　　④ 生物大分子 CDMO 收入 1.01 亿元，承接项目 48 个，包括 11 个 IND 项目。 　　⑤ 合成生物技术业务经过 10 年积累，搭建高通量筛选、无细胞生物合成、 AI 技术及连续性反应四大基础技术平台，拥有 IP 酶超 1000 个，成功开发 16 类酶粉试剂盒。 　　盈利预测 　　考虑到公司大订单的交付周期，我们预计公司利润端将放缓， 调整公司2023-2025年营业收入为 104.71/110.20/142.56 亿元（原 2023-2024 年为 120.14/128.96亿元）；归母净利润为 26.96/28.11/36.82 亿元（原 2023-2024 年为 30.69/33.11亿元）；对应 EPS 为 7.29/7.60/9.95 元/股（原 2023-2024 为 8.30/8.95 元/股），维持“买入” 评级。 　　风险提示： 订单增长不及预期，大订单波动对业绩影响，汇率波动对业绩影响，产能释放不及预期，核心人员流失风险