2021半年报点评:业绩表现符合预期,创新研发持续推进

2021半年报点评:业绩表现符合预期,创新研发持续推进

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2021半年报点评:业绩表现符合预期,创新研发持续推进

  复星医药(600196)   2021半年报:   报告期内公司实现营业收入1,695,239.77万元,同比增长20.85%;利润总额330,422.95万元,同比增长43.56%;归属于上市公司股东的净利润248,237.27万元,同比增长44.77%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润157,022.70万元,同比增长20.38%;基本每股收益0.97元,同比增长44.78%。   制药产品以价换量,医疗器械业务稳中有增。报告期内,公司制药业务实现营业收入122.48亿元,同比增长22.33%;毛利率58.30%,较去年同期减少了4.20个百分点。医疗器械与医学诊断业务实现营业收入28.37亿元,同比增长7.42%;毛利率47.83%,较去年同期减少了2.61个百分点。医疗健康服务实现营业收入18.44亿元,同比增长35.59%;毛利率18.06%,较去年同期增加了1.18个百分点。报告期内,公司制药业务中的非布司他片和匹伐他汀钙片集采中选,销售价格下滑,毛利承压但收入保持增长。但公司利妥昔单抗注射液、注射用曲妥珠单抗等制药产品快速增长,叠加公司国际销售网络逐步打开,医疗器械业务稳步增长,驱动公司整体业绩快速提升。   研发费用维持高增长,新冠疫苗临床试验进展顺利。报告期内,公司研发费用156,188.51万元,同比增长29.68%。目前公司在研药品项目合计为240项,其中72项为创新药项目,12个项目步入Ⅲ期临床阶段。报告期内,合营公司复星凯特的阿基仑赛注射液于中国获批上市,属于我国国内首个获批上市的CAR-T产品。新冠疫苗进展方面,公司获得BioNtech授权的mRNA新冠疫苗进展顺利,并于7月同台积电、鸿海、永龄基金会以及慈济基金会签署1500万剂疫苗销售协议。公司目前在研项目较多,未来在研项目或逐步进入收获期,为公司提供更多业绩增长点,同时随着mRNA新冠疫苗临床试验不断推进,未来成功上市后,有望为公司增厚业绩。   股权激励锁住核心人才。3月13日公司发布激励计划,激励对公司业绩、发展有直接影响的核心骨干。公司有望借助本次股权激励计划,提升核心骨干积极性及团队凝聚力,充分绑定核心成员利益,锁住优质技术、管理人才,进一步增强公司核心竞争力,提升公司市场影响力。   投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为1.75元、2.01元和2.28元,对应的动态市盈率分别为39.10倍、34.00倍和29.98倍。复星医药作为我国较为领先的医药研发企业,覆盖多个治疗领域,研发创新逐步落地,维持买入评级。   风险提示:疫情风险、研发不及预期风险
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    中航证券有限公司

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    2021-08-25

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  复星医药(600196)

  2021半年报:

  报告期内公司实现营业收入1,695,239.77万元,同比增长20.85%;利润总额330,422.95万元,同比增长43.56%;归属于上市公司股东的净利润248,237.27万元,同比增长44.77%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润157,022.70万元,同比增长20.38%;基本每股收益0.97元,同比增长44.78%。

  制药产品以价换量,医疗器械业务稳中有增。报告期内,公司制药业务实现营业收入122.48亿元,同比增长22.33%;毛利率58.30%,较去年同期减少了4.20个百分点。医疗器械与医学诊断业务实现营业收入28.37亿元,同比增长7.42%;毛利率47.83%,较去年同期减少了2.61个百分点。医疗健康服务实现营业收入18.44亿元,同比增长35.59%;毛利率18.06%,较去年同期增加了1.18个百分点。报告期内,公司制药业务中的非布司他片和匹伐他汀钙片集采中选,销售价格下滑,毛利承压但收入保持增长。但公司利妥昔单抗注射液、注射用曲妥珠单抗等制药产品快速增长,叠加公司国际销售网络逐步打开,医疗器械业务稳步增长,驱动公司整体业绩快速提升。

  研发费用维持高增长,新冠疫苗临床试验进展顺利。报告期内,公司研发费用156,188.51万元,同比增长29.68%。目前公司在研药品项目合计为240项,其中72项为创新药项目,12个项目步入Ⅲ期临床阶段。报告期内,合营公司复星凯特的阿基仑赛注射液于中国获批上市,属于我国国内首个获批上市的CAR-T产品。新冠疫苗进展方面,公司获得BioNtech授权的mRNA新冠疫苗进展顺利,并于7月同台积电、鸿海、永龄基金会以及慈济基金会签署1500万剂疫苗销售协议。公司目前在研项目较多,未来在研项目或逐步进入收获期,为公司提供更多业绩增长点,同时随着mRNA新冠疫苗临床试验不断推进,未来成功上市后,有望为公司增厚业绩。

  股权激励锁住核心人才。3月13日公司发布激励计划,激励对公司业绩、发展有直接影响的核心骨干。公司有望借助本次股权激励计划,提升核心骨干积极性及团队凝聚力,充分绑定核心成员利益,锁住优质技术、管理人才,进一步增强公司核心竞争力,提升公司市场影响力。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为1.75元、2.01元和2.28元,对应的动态市盈率分别为39.10倍、34.00倍和29.98倍。复星医药作为我国较为领先的医药研发企业,覆盖多个治疗领域,研发创新逐步落地,维持买入评级。

  风险提示:疫情风险、研发不及预期风险

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