2017年中报点评：业绩向好，体外诊断产品收入增长较快

# 中心思想 * **业绩增长与费用控制双驱动** 理邦仪器2017年中报显示，公司业绩保持快速增长，这主要得益于新产品的技术领先和传统产品线的不断优化。同时，公司通过合理的费用管理，有效降低了期间费用率，进一步提升了盈利能力。 * **体外诊断产品成为新增长点** 公司体外诊断产品销售表现良好，尤其是M16磁敏免疫分析仪和i15血气生化分析仪，已成为公司重要的收入增长点。未来，随着新产品的不断推出和市场推广，体外诊断业务有望继续保持快速增长。 # 主要内容 * **公司动态事项** * 2017年中报点评：理邦仪器发布2017年中报，报告对公司业绩及产品发展进行了分析。 * **事项点评** * 上半年业绩保持快速增长，期间费用率继续下降：2017年上半年，公司实现营业收入41,913.25万元，同比增长29.05%，归属于上市公司股东的净利润4,883.82万元，同比增长116.35%。公司通过合理管理研发费用和其他费用支出，销售费用率、管理费用率和期间费用率均有所下降，同时销售毛利率有所提高，使得公司上半年整体业绩大幅增长。 * 体外诊断产品销售良好，数字超声诊断系统持续推广：上半年公司体外诊断产品销售收入3,901.02万元，同比增长48.03%。M16磁敏免疫分析仪已在国内上市，配套测试卡预计9月初拿到注册证书。i15血气生化分析仪及BG8、BG10测试卡收入大幅增长，已在全球70多个国家销售。数字超声诊断系统实现收入4,920.57万元，同比增长13.97%。新一代便携式数字超声系统Acclarix AX8及推车式彩超Acclarix LX8在2017年上半年持续推广，公司也在研发新的彩超产品。 * 传统产品销售实现较快增长，新品不断推出：在传统的监护仪、妇幼保健和心电产品方面，公司通过持续提升产品性能、升级软件平台、降低成本，增强市场竞争力，另一方面不断推出新的系列产品。各项传统产品均实现了较快的销售增长。 * **风险提示** * 公司风险包括但不限于以下几点：研发失败风险；市场竞争风险；专利风险。 * **投资建议** * 未来六个月，维持“谨慎增持”评级：预计公司17、18年实现EPS为0.12、0.19元，以8月21日收盘价8.75元计算，动态PE分别为70.36倍和45.98倍。公司产品涵盖多参数监护产品及系统、妇幼保健产品及系统、心电产品及系统、数字超声诊断系统、体外诊断和智慧健康六大领域，产品覆盖国内外市场。体外诊断和彩超机等新产品已打开市场，未来将成为公司重要的收入和利润来源；并且公司通过对各项费用的精细化管理，高费用率的状态得到有效缓解，未来业绩将保持快速增长。 # 总结 本报告对理邦仪器2017年中报进行了分析，指出公司上半年业绩快速增长，主要受益于体外诊断产品的良好销售和传统产品的稳定增长。同时，公司通过有效的费用控制，提升了盈利能力。报告维持对公司“谨慎增持”评级，并提示了研发、市场竞争和专利等风险。总体而言，理邦仪器在医疗器械领域具有较强的竞争力，未来发展前景值得期待。