业绩符合预期,门店扩张超预期

业绩符合预期,门店扩张超预期

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业绩符合预期,门店扩张超预期

  一心堂(002727)   业绩符合预期,归母净利润高速增长   公司发布 2021 上半年业绩快报, 实现营收 67.02 亿元,同比增长 11.16%;实现归母净利润 5.24 亿元,同比增长 25.82%; 实现扣非归母净利润 5.12亿元,同比增长 28.15%,其中包括股权激励费用 2361.08 万元。 业务利润高增长主要得益于上半年营销活动减少及一系列降本增效举措, 随着公司股权激励的不断完善,内部管理效率有望持续提升, 预计全年整体业绩增长势头有望延续。   门店扩张超预期, 省外市场打开发展空间   截止至 2021H1,公司共拥有直营连锁门店 8053 家,较 2020 年底净增门店848 家, 同比及环比分别增长 103.36%/62.45%。 公司持续发力异地扩张,2021 年以来陆续在山西、河南、四川等省份开展门店收购, 近期收购四川本草堂,进一步加强了川渝地区的品牌及规模效应, 加盟门店数量接近1500 家,省外市场逐步打开发展空间。   “双通道”促进处方外流, 药店龙头发展可期   门诊统筹基金延伸至定点药房为连锁药店提供了有力的支付保障, 有助于销售额及单店产出的提升,公司目前统筹支付药店数量占比超过 10%, 其中云南省外门店占比较高;“双通道” 政策的实施将药品从“先进医院,后进医保”变为“先进医保,再进医院”,进一步加速处方外流。随着统筹支付药店数量的逐步增长, 公司作为专业化的连锁药店龙头有望率先承接处方外流,长期发展可期。   估值与评级   公司作为连锁药店龙头,整体估值低于市场同类公司估值, 性价比较高,未来随着省外业务的逐步扩张及内部管理效率的提高, 公司基本面有望稳健增长,看好公司长期发展空间。 根据中期业绩快报业绩情况, 2021-2022年盈利预测维持 9.95/12.47 亿元,维持“买入”评级。   风险提示: 新店拓展不及预期风险,市场竞争风险, 经营管理风险,政策风险。业绩快报是初步测算结果,以中报披露数据为准。
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    天风证券股份有限公司

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    2021-07-27

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  一心堂(002727)

  业绩符合预期,归母净利润高速增长

  公司发布 2021 上半年业绩快报, 实现营收 67.02 亿元,同比增长 11.16%;实现归母净利润 5.24 亿元,同比增长 25.82%; 实现扣非归母净利润 5.12亿元,同比增长 28.15%,其中包括股权激励费用 2361.08 万元。 业务利润高增长主要得益于上半年营销活动减少及一系列降本增效举措, 随着公司股权激励的不断完善,内部管理效率有望持续提升, 预计全年整体业绩增长势头有望延续。

  门店扩张超预期, 省外市场打开发展空间

  截止至 2021H1,公司共拥有直营连锁门店 8053 家,较 2020 年底净增门店848 家, 同比及环比分别增长 103.36%/62.45%。 公司持续发力异地扩张,2021 年以来陆续在山西、河南、四川等省份开展门店收购, 近期收购四川本草堂,进一步加强了川渝地区的品牌及规模效应, 加盟门店数量接近1500 家,省外市场逐步打开发展空间。

  “双通道”促进处方外流, 药店龙头发展可期

  门诊统筹基金延伸至定点药房为连锁药店提供了有力的支付保障, 有助于销售额及单店产出的提升,公司目前统筹支付药店数量占比超过 10%, 其中云南省外门店占比较高;“双通道” 政策的实施将药品从“先进医院,后进医保”变为“先进医保,再进医院”,进一步加速处方外流。随着统筹支付药店数量的逐步增长, 公司作为专业化的连锁药店龙头有望率先承接处方外流,长期发展可期。

  估值与评级

  公司作为连锁药店龙头,整体估值低于市场同类公司估值, 性价比较高,未来随着省外业务的逐步扩张及内部管理效率的提高, 公司基本面有望稳健增长,看好公司长期发展空间。 根据中期业绩快报业绩情况, 2021-2022年盈利预测维持 9.95/12.47 亿元,维持“买入”评级。

  风险提示: 新店拓展不及预期风险,市场竞争风险, 经营管理风险,政策风险。业绩快报是初步测算结果,以中报披露数据为准。

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