业绩增长稳定,速效救心丸稳中有升

业绩增长稳定,速效救心丸稳中有升

券商报告

业绩增长稳定,速效救心丸稳中有升

  达仁堂(600329)   投资要点   事件:公司发布 2022 年半年报,实现营业收入 37.8 亿元,同比增长 3.7%;实现归属于母公司股东净利润 4.7 亿元,同比增加 1.4%;实现扣非后归母净利润 4.6 亿元,同比增加 4.3%。   速效救心丸稳健增长,长期放量值得期待。公司工业收入中,大品种总体稳中有升,其中速效救心丸实现不含税收入 7.7 亿元。速效救心丸市占率持续提升,乡镇卫生端,市场占有率排名第 7 ,从 2016 年的 2.4%提升到 2021 年的 3.2%;在城市实体药店端,速效救心丸市场占有率排名第 2 ,占有率从 2016 年的 6.3%提升到 2021 年的 7.2%。速效救心丸从 2015 年开始提价,并在 2017 年完成,40mg*120 粒规格提价前平均中标价在 25 元左右,日用药金额不到 3 元,提价后平均中标价在 35 元以上,日用药金额接近 4 元,日用价格仍然较低,预计未来仍具提价空间。目前公司打造常服概念,加大在医院端推广力度,改变速效救心丸用于急救的使用场景,目前速效救心丸在医院端和零售端的销售比例接近 1:1 ,预计常服有望极大增加速效救心丸消费量,推动医院端占比进一步提升,为长期增长增添动力。   盈利能力保持稳定。 从盈利能力来看,公司 2022H1 毛利率为 41.2 % (-1.1pp ),净利率为 12.7%(-0.3pp ),略有下降,主要系近两年中药材受供需两端影响,成本价格在波动中有一定幅度的抬升。费用率方面,销售费用率为 22.7%(-0.27pp ),管理费用率为 4.7 % (-0.87pp ) ,财务费用率为-0.7 % (-0.14pp ),基本保持稳定。   品牌积淀深厚,产品储备日益丰富。公司品种资源丰富,拥有 22 个剂型,599个药品批准文号, 其中 1 个国家机密品种(速效救心丸), 1 个国家秘密品种(京万红软膏), 5 个中药保护品种(舒脑欣 滴丸、治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片),114 个独家生产品种,75 个中成药和化学药品种及601 种中药饮片收载于 2018 年版《国家基本药物目录》,国家医保品种 223 个。部分品种销售额目前超过 1 亿元,预计随着公司销售端的逐步发力,有望加速增长。   盈利预测与评级。我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 9.2 亿元、11.6 亿元和 14.7 亿元,EPS 分别为 1.19 元、1.50 元和 1.90 元,维持“买入”评级。   风险提示:销售不及预期;集采风险;在研产品进度不及预期的风险。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    627

  • 发布机构:

    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-08-16

  • 页数:

    4页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  达仁堂(600329)

  投资要点

  事件:公司发布 2022 年半年报,实现营业收入 37.8 亿元,同比增长 3.7%;实现归属于母公司股东净利润 4.7 亿元,同比增加 1.4%;实现扣非后归母净利润 4.6 亿元,同比增加 4.3%。

  速效救心丸稳健增长,长期放量值得期待。公司工业收入中,大品种总体稳中有升,其中速效救心丸实现不含税收入 7.7 亿元。速效救心丸市占率持续提升,乡镇卫生端,市场占有率排名第 7 ,从 2016 年的 2.4%提升到 2021 年的 3.2%;在城市实体药店端,速效救心丸市场占有率排名第 2 ,占有率从 2016 年的 6.3%提升到 2021 年的 7.2%。速效救心丸从 2015 年开始提价,并在 2017 年完成,40mg*120 粒规格提价前平均中标价在 25 元左右,日用药金额不到 3 元,提价后平均中标价在 35 元以上,日用药金额接近 4 元,日用价格仍然较低,预计未来仍具提价空间。目前公司打造常服概念,加大在医院端推广力度,改变速效救心丸用于急救的使用场景,目前速效救心丸在医院端和零售端的销售比例接近 1:1 ,预计常服有望极大增加速效救心丸消费量,推动医院端占比进一步提升,为长期增长增添动力。

  盈利能力保持稳定。 从盈利能力来看,公司 2022H1 毛利率为 41.2 % (-1.1pp ),净利率为 12.7%(-0.3pp ),略有下降,主要系近两年中药材受供需两端影响,成本价格在波动中有一定幅度的抬升。费用率方面,销售费用率为 22.7%(-0.27pp ),管理费用率为 4.7 % (-0.87pp ) ,财务费用率为-0.7 % (-0.14pp ),基本保持稳定。

  品牌积淀深厚,产品储备日益丰富。公司品种资源丰富,拥有 22 个剂型,599个药品批准文号, 其中 1 个国家机密品种(速效救心丸), 1 个国家秘密品种(京万红软膏), 5 个中药保护品种(舒脑欣 滴丸、治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片),114 个独家生产品种,75 个中成药和化学药品种及601 种中药饮片收载于 2018 年版《国家基本药物目录》,国家医保品种 223 个。部分品种销售额目前超过 1 亿元,预计随着公司销售端的逐步发力,有望加速增长。

  盈利预测与评级。我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 9.2 亿元、11.6 亿元和 14.7 亿元,EPS 分别为 1.19 元、1.50 元和 1.90 元,维持“买入”评级。

  风险提示:销售不及预期;集采风险;在研产品进度不及预期的风险。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 4
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
西南证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049