业绩符合预期,创新品种落地在即

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券商报告

业绩符合预期,创新品种落地在即

  恩华药业(002262)   投资要点   事件:公司发布 2022 年第三季度报告,Q3 收入 11.2 亿元(+8.9%) ,归母净利润 2.9 亿元(+12.4%) 。前三季度收入 31.2 亿元(+7.9% ) ,归母净利润 7.4亿元(+10.3%) ,业绩符合预期。   麻醉板块表现亮眼,咪达唑仑升类在即。麻醉板块表现亮眼,上半年实现收入9.8 亿元,同比增长 12.9%,占营收比重由 2021 年的 46.5%提升至 2022 年的48.9%。公司重点加强新上市的瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼、羟考酮的推广力度,加快产品市场准入,快速形成规模销售。公司正在推进咪达唑仑由二类精神药品转为一类精神药品,升类有望于年底完成。考虑到政策明确规定一类精神药品不会纳入国家集采,因此公司大单品的集采风险已近消除。   创新药落地预期高,创仿分设,创仿并重战略已见成效。公司加快创新药物研发,持续推进重点仿制药产品的研发及一致性评价。公司目前已有 20 多个在研创新药项目,TRV-130 于 2022 年 1 月递交上市申请,有望于 2023 年初上市。在重点仿制药产品研发及一致性评价方面, 公司开展一致性评价项目 16 个,一致性评价在审评项目 3 个,地佐辛注射液已通过技术评审符合要求,进入综合评审阶段,上市预期高。   医保谈判在即,阿芬太尼未来有望实现以量换价。2 022 年医保谈判在即,公司旗下重磅品种阿芬太尼将参与本次医保谈判。阿芬太尼镇痛效果好、起效快、代谢快、作用时间短且呼吸抑制发生率低,是新一代速效、短效和强效和镇痛药物,我们认为,考虑到本次医保谈判降幅有望缓和,若阿芬太尼以小幅降价成功纳入医保,未来有望实现以量换价,为公司业绩持续注入动能。   盈利预测与投资建议:通过院内、院外相结合的销售模式,公司业绩稳步增长,麻醉板块表现尤为亮眼。随着公司研发投入的不断提升,创仿并重战略的逐步落地,我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 9.3 、11.2 和 13.3 亿元,对应 EPS 为 0.93、 1.12 和 1.32 元,对应 PE 分别为 23 、 19 和 16 倍,维持“买入”评级。   风险提示:研发进展不及预期、核心品种商业化进展不及预期、政策风险。
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-31

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  恩华药业(002262)

  投资要点

  事件:公司发布 2022 年第三季度报告,Q3 收入 11.2 亿元(+8.9%) ,归母净利润 2.9 亿元(+12.4%) 。前三季度收入 31.2 亿元(+7.9% ) ,归母净利润 7.4亿元(+10.3%) ,业绩符合预期。

  麻醉板块表现亮眼,咪达唑仑升类在即。麻醉板块表现亮眼,上半年实现收入9.8 亿元,同比增长 12.9%,占营收比重由 2021 年的 46.5%提升至 2022 年的48.9%。公司重点加强新上市的瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼、羟考酮的推广力度,加快产品市场准入,快速形成规模销售。公司正在推进咪达唑仑由二类精神药品转为一类精神药品,升类有望于年底完成。考虑到政策明确规定一类精神药品不会纳入国家集采,因此公司大单品的集采风险已近消除。

  创新药落地预期高,创仿分设,创仿并重战略已见成效。公司加快创新药物研发,持续推进重点仿制药产品的研发及一致性评价。公司目前已有 20 多个在研创新药项目,TRV-130 于 2022 年 1 月递交上市申请,有望于 2023 年初上市。在重点仿制药产品研发及一致性评价方面, 公司开展一致性评价项目 16 个,一致性评价在审评项目 3 个,地佐辛注射液已通过技术评审符合要求,进入综合评审阶段,上市预期高。

  医保谈判在即,阿芬太尼未来有望实现以量换价。2 022 年医保谈判在即,公司旗下重磅品种阿芬太尼将参与本次医保谈判。阿芬太尼镇痛效果好、起效快、代谢快、作用时间短且呼吸抑制发生率低,是新一代速效、短效和强效和镇痛药物,我们认为,考虑到本次医保谈判降幅有望缓和,若阿芬太尼以小幅降价成功纳入医保,未来有望实现以量换价,为公司业绩持续注入动能。

  盈利预测与投资建议:通过院内、院外相结合的销售模式,公司业绩稳步增长,麻醉板块表现尤为亮眼。随着公司研发投入的不断提升,创仿并重战略的逐步落地,我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 9.3 、11.2 和 13.3 亿元,对应 EPS 为 0.93、 1.12 和 1.32 元,对应 PE 分别为 23 、 19 和 16 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:研发进展不及预期、核心品种商业化进展不及预期、政策风险。

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