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2022年净利同比增长13%,符合预期
下载次数:
1822 次
发布机构:
群益证券(香港)有限公司
发布日期:
2023-02-28
页数:
4页
恩华药业(002262)
结论与建议:
公司业绩:公司发布业绩快报,2022年实现营收43.0亿元,YOY+9.2%,录得归母净利润9.0亿元,YOY+12.7%,扣非后净利YOY+11.8%,公司业绩基本符合我们的预期。分季度来看,公司2022年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营收9.9亿元、10.1亿元、11.2亿元、11.8亿元,YOY分别+9.8%、+5.0%、+9.0%、+12.8%,分别录得归母净利润1.9亿元、2.6亿元、2.9亿元、1.6亿元,YOY分别+12.5%、+6.5%、+12.4%、+25.7%。
年末疫情重症上峰,麻醉需求增加:Q4业绩增长较快,一方面是公司Q4营收端提速,我们认为主要是年末新冠疫情使得重症数增加,相应麻醉需求增加,带动公司麻醉类产品的销售的增长;另一方面,我们估计公司Q4所得税部分及少数股东损益也有一定贡献。由于2023年1月仍处于重症高峰阶段,我们认为疫情因素对23Q1业绩仍将有一定的助推作用。从2022年全年来看,麻醉线估计增长15%,受益于新品舒芬太尼、阿芬太尼、羟考酮等实现高速增长,依托咪酯、咪达唑仑老品种在公司的销售推广下估计延续较快增长;精神线及神经线估计任然偏弱。
芬太尼类产品后续增长动力充足,集采压力降低,新品也将逐步进入收获期:展望未来,新品舒芬太尼、阿芬太尼医院覆盖率还有较大提升空间,将继续推动公司业绩增长,并且阿芬太尼后续也有望进入医保实现快速放量,而公司目前可纳入集采的大部分品种已被集采,后续集采压压力降低。此外公司奥赛利定富马酸盐(TRV-130)注射液正在审批中,预计今年可上市,NH600001乳状注射液预计2024年底报产,NHL35700片预计2024-2025年报产,公司未来将会陆续有创新药上市。
盈利预计:我们预计公司2023、2024年分别实现净利润10.9亿元、12.6亿元,YOY分别增长21.2%、15.3%,EPS分别为1.08元、1.25元,对应PE分别为24倍和21倍,目前估值相对合理,我们维持“买进”的投资建议。
风险提示:疫情波动影响,带量采购影响超预期,新品上市及销售不及预期,研发进度不及预期
25Q1扣非净利YOY+17%,符合预期
创新出海交易增厚利润,25Q1净利YOY+37%
25Q1扣非净利YOY+26.1%,继续看好2025年业绩恢复
2024年净利YOY+24%,净利端增长好于预期
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