业绩受到疫情影响,政策利好中药产品销售

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券商报告

业绩受到疫情影响,政策利好中药产品销售

  珍宝岛(603567)   投资要点   事件:1 )公司发布 2021 年年报,实现收入 41.3 亿元,同比+21.1 %,实现归母净利润 3.3 亿元,同比-23.9 %,扣非归母净利润 0.8 亿元,同比-77.92 %。2 )公司发布 2022 年一季报,实现收入 10 亿元,同比+38.2 %,实现归母净利润1.6 亿元,同比+1.7%,扣非归母净利润 1.3 亿元,同比+14.8%。   2021 年业绩受疫情影响,费用率有所降低。受疫情影响,公司主要产品销量下降。2021 年公司销售毛利率为 33 %,同比下降 23pp ,主要系疫情影响公司。2021 年四费率为 28.3 %,同比下降 9.1pp ,其中销售费用率下降 6pp ,管理费用率下降 1.9pp。综合上述因素,全年净利率 8%,同比下降 4.8pp。   中药制剂销售短期受挫,政策趋好+ 研发落地推动增长。受疫情影响,2021 年公司中药制剂实现收入 13.5 亿元,同比下降 32%。2021 年核心产品注射用血塞通销售额达 15 亿元,市占率达 58 %,舒血宁注射液、注射用骨肽、血栓通胶囊销售额过亿元。 “一心四院”科技研发体系全面建成,多个品种的二次开发新规格获批,有望进一步提高核心产品的销售额。随着国家政策落地,多款口服药医疗端市场待上量,配方颗粒市场空间扩大,带来新的增长点。   布局全链条研发生物药。公司通过投资参股特瑞思进入生物药产业新赛道,创建了抗体筛选、毒素设计、ADC 药物研发及抗体、毒素再优化的研发闭环,目前在研项目 20 个,其中有 3 款已获批临床。   盈利预测与投资建议:预计公司 2022-2024 年归母净利润 4.1 亿元、5 .1 亿元、6.2 亿元,EPS 分别为 0.44 元、0.54 元、0.65 元,对应估值分别为 31 倍、25倍、21 倍。公司中药注射液及口服制剂受政策利好增长有望提速,投资特瑞思布局创新生物药国际化,未来发展值得期待。   风险提示:政策风险;行业竞争加剧的风险;新产品研发不达预期的风险。
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  • 个股研报
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-05-09

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    4页

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  珍宝岛(603567)

  投资要点

  事件:1 )公司发布 2021 年年报,实现收入 41.3 亿元,同比+21.1 %,实现归母净利润 3.3 亿元,同比-23.9 %,扣非归母净利润 0.8 亿元,同比-77.92 %。2 )公司发布 2022 年一季报,实现收入 10 亿元,同比+38.2 %,实现归母净利润1.6 亿元,同比+1.7%,扣非归母净利润 1.3 亿元,同比+14.8%。

  2021 年业绩受疫情影响,费用率有所降低。受疫情影响,公司主要产品销量下降。2021 年公司销售毛利率为 33 %,同比下降 23pp ,主要系疫情影响公司。2021 年四费率为 28.3 %,同比下降 9.1pp ,其中销售费用率下降 6pp ,管理费用率下降 1.9pp。综合上述因素,全年净利率 8%,同比下降 4.8pp。

  中药制剂销售短期受挫,政策趋好+ 研发落地推动增长。受疫情影响,2021 年公司中药制剂实现收入 13.5 亿元,同比下降 32%。2021 年核心产品注射用血塞通销售额达 15 亿元,市占率达 58 %,舒血宁注射液、注射用骨肽、血栓通胶囊销售额过亿元。 “一心四院”科技研发体系全面建成,多个品种的二次开发新规格获批,有望进一步提高核心产品的销售额。随着国家政策落地,多款口服药医疗端市场待上量,配方颗粒市场空间扩大,带来新的增长点。

  布局全链条研发生物药。公司通过投资参股特瑞思进入生物药产业新赛道,创建了抗体筛选、毒素设计、ADC 药物研发及抗体、毒素再优化的研发闭环,目前在研项目 20 个,其中有 3 款已获批临床。

  盈利预测与投资建议:预计公司 2022-2024 年归母净利润 4.1 亿元、5 .1 亿元、6.2 亿元,EPS 分别为 0.44 元、0.54 元、0.65 元,对应估值分别为 31 倍、25倍、21 倍。公司中药注射液及口服制剂受政策利好增长有望提速,投资特瑞思布局创新生物药国际化,未来发展值得期待。

  风险提示:政策风险;行业竞争加剧的风险;新产品研发不达预期的风险。

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