靴子落地，新的起点

好的，我将根据您提供的要求和文档内容，生成一份专业、分析性的Markdown报告。 中心思想 商誉风险充分释放，彰显管理层对公司中长期发展信心 本报告的核心观点是人福医药通过一次性计提Epic商誉减值，充分释放了商誉风险，有利于公司业绩中长期稳健增长。同时，公司回购股份用于股权激励，彰显了管理层对公司中长期发展的信心。 麻药业务提速，19年业绩将反转 宜昌人福麻药业务收入预计在未来几年保持快速增长，多科室推广、医保放量和新品获批将是主要驱动力。随着归核化战略的推进，公司有望收回大量现金，降低财务费用，从而在2019年实现业绩反转。 主要内容 事件概述及点评 公司预告2018年预亏22-27亿元，主要由于Epic计提商誉减值和无形资产损失30亿元。同时，公司拟进行5-10亿元的二级市场回购用于股权激励，并拟发行中期票据和公司债各不超过15亿元。 Epic商誉减值计提落地，商誉风险释放充分 公司2016年收购Epic产生的商誉约27亿元，由于Epic主打品种熊去氧胆酸降价以及在研品种审批监管加强，公司一次性计提Epic减值30亿元，扣除后公司剩余商誉约40亿元，其中两性健康业务商誉占比近58%，风险较低。 回购股份用于股权激励，彰显管理层对公司中长期发展信心 公司计划以自有资金5-10亿元回购股份，用于股权激励，激励对象包括管理层、研发和销售员工等。此举彰显了管理层对公司中长期发展的信心，并将公司发展与员工利益深度绑定。 麻药业务分析 多科室推广&医保放量&新品获批在即，麻药业务开始提速 宜昌人福预计全年收入突破30亿元，增速超20%，预计2020年收入接近50亿元，未来3年收入端有望持续20%以上增长，利润端25%-30%增长。主要驱动力包括： 销售团队壮大，多科室推广提升单个医院使用量； 氢吗啡酮、纳布啡纳入国家医保后快速放量； 在研重磅品种磷丙泊酚、瑞马唑仑有望在19-20年获批上市。 盈利预测与估值 麻药提速+归核化，19年业绩将反转 未来三年麻药业务预计提速至25%-30%增长，18年剥离资产回笼资金超10亿，19年继续归核化，有望收回30亿现金，降低财务费用。预计18-20年净利润-24.37亿/8.36亿/11.38亿，对应19-20年PE14/11倍，19年起业绩明显提速。通过分部估值法，18-20年合理估值240亿元，284亿元，相比目前市值，2年一倍以上空间，给予“买入”评级。 风险提示 归核化力度和进展不及预期；归核化中途放弃转向继续投资并购；新品上市不及预期；计提商誉减值准备；产品销售不及预期等风险。 总结 风险释放完毕，业绩拐点将至 人福医药通过计提Epic商誉减值，释放了主要商誉风险，为未来业绩增长扫清了障碍。同时，股权激励计划的推出，有助于激发员工积极性，提升公司整体竞争力。 麻药业务驱动增长，维持“买入”评级 随着麻药业务的快速发展和归核化战略的推进，人福医药有望在2019年迎来业绩反转。太平洋证券维持对人福医药的“买入”评级，并看好公司未来的发展前景。