中心思想
迪安诊断2022年业绩稳健增长，常规业务与自产产品驱动未来发展
迪安诊断在2022年实现了显著的业绩增长，全年收入达到202.82亿元，同比增长55.03%，归母净利润14.34亿元，同比增长23.33%。尽管第四季度因充分计提各项损失导致单季净亏损，但公司常规诊断服务业务在诊疗量受压制的情况下仍实现15.47%的同比增长，展现出较强韧性。同时，自产产品业务高速发展，收入同比增长132.78%，产线扩增和渠道赋能效果显著。公司通过加强终端服务能力、完善解决方案、提升运营效率，为疫后常规业务的恢复性高增长奠定基础。
财务结构优化与风险管理强化
公司在2022年期间费用率下降明显，整体毛利率和净利率受新冠业务影响有所波动，但通过对非流动资产处置损失、存货处置损失、商誉减值准备、递延所得税资产、股权激励费用及信用减值损失等进行充分计提，体现了公司在财务管理上的审慎和风险控制能力。年末应收账款余额环比下降，坏账准备计提比例提升，进一步优化了资产质量。公司持续加大研发投入，新增多项专利和学术成果，为“产品+服务”一体化战略提供了坚实的技术支撑。
主要内容
2022年业绩回顾与业务结构分析
整体财务表现与季度波动
迪安诊断2022年全年实现营业收入202.82亿元，同比增长55.03%；归母净利润14.34亿元，同比增长23.33%；扣非净利润16.29亿元，同比增长49.05%；EPS为2.29元。经营性现金流达到16.39亿元，同比增长24.39%。然而，第四季度单季营业收入为46.53亿元，同比增长24.26%，但归母净利润为-9.94亿元，同比大幅下降1,322.50%，主要系当季进行了多项资产减值和损失计提。
从季度表现来看，2022年Q1-Q4营业收入分别为46.49亿元、61.04亿元、48.76亿元及46.53亿元，同比增速分别为+62.08%、+108.84%、+37.48%及+24.26%。净利润方面，Q1-Q3保持高增长，分别为9.17亿元、12.67亿元、6.84亿元，同比增速分别为+122.32%、+170.33%、+11.53%，而Q4则出现-10.05亿元的净亏损，同比下降9,146.98%。
业务板块与区域市场贡献
分业务来看，诊断服务业务全年收入126.74亿元，同比增长91.46%，占总营收的62.49%。其中，新冠核酸检测收入为80.39亿元，剔除新冠后常规业务收入为46.35亿元，在全年诊疗量受压制的情况下仍实现15.47%的同比增长。诊断服务板块毛利率为41.09%，较2021年下降7.55个百分点，主要受毛利较低的新冠业务占比较高影响。
产品业务实现收入93.98亿元，同比增长28.37%。其中，自产产品收入15.33亿元，同比高速增长132.78%；渠道产品收入78.65亿元，同比增长18.05%，毛利率为22.46%，下降1.48个百分点。内部关联抵消金额为18.89亿元，同比增长106.20%，占总营收比重9.31%。
从地区分布来看，华东地区贡献过半营收，实现115.86亿元收入，同比增长61.67%，占营收比重57.12%。华南地区收入增长幅度最大，实现16.32亿元营业收入，同比增长125.22%，占总营收比重8.05%，主要得益于公司在粤港澳大湾区的创新股权合作和业务突破。西北、华北、西南、华中、东北地区也均实现不同程度的增长。
核心业务发展与运营效率提升
常规诊断服务能力与特检业务拓展
公司常规诊断服务业务展现出较强韧性，预计2023年有望恢复高增长，主要基于以下三点：
- 终端服务能力显著加强：公司已构建“1总部+4大区中心+35省级中心+43精准中心+650合作共建”的伞状网络化实验室布局，可提供3,000+检测项目，覆盖2w+医疗机构。超过95%的标本物流可实现省内12小时、跨省36小时送达，80%报告单24小时送达。公司通过“铁三角”协作模式和“以客户为中心”的销售运作机制，提升了业务运作效率。
- 解决方案不断完善，特检占比提升：公司紧密契合技术平台拓展和临床需求，在血液病、实体瘤肿瘤、病原体宏基因等领域搭建了综合诊断平台和解决方案。2022年新开检测项目270个，特检占传统诊断收入比例提升至39.8%（扣除新冠核酸业务）。合作共建实验室增至650+家，精准中心新增13家，累计达到43家（其中24家已实现盈利）。
- 运营效率持续提升：公司通过实时分析关键质量指标、引入第三方质控平台、参加全球同步室间质控等措施提升实验室质量能力。结合AI人工智能实现数字产业化，开发了国内首个基于AI技术的CNS炎性脱髓鞘疾病数据库平台x-MedFinder CNS Database，并上线了客户管理系统（CRM）、数字化诊疗患者管理系统、神经免疫辅助诊疗系统以及独立研发的实验室管理平台IrisLMIS，充分发挥集约化、规模化优势。
产品业务高速发展与创新
公司产品业务在2022年实现高速发展，其中：
- 自产产品：收入15.33亿元，同比增长132.78%。新增19个二类证和44个一类证。公司产品经销网络已覆盖16个省市，自产产线涵盖分子诊断、细胞病理、质谱诊断。重点产品包括“凯莱谱”首款自主品牌国产液相色谱串联质谱系统CalQuant-S完成注册上市，“迪谱诊断”核酸质谱和纳米孔单分子测序新产品研发加速，“迪安生物”自研病理切片扫描仪DS-600获二类医疗器械注册证。
- 渠道产品：收入78.65亿元，同比增长18.05%。公司代理产品覆盖罗氏诊断、希森美康、法国梅里埃等国内外1,000余种品牌，终端客户4,000+家（其中三级医疗机构2,000+家），2022年新增国产代理产品50+种。公司通过“服务+产品”一体化战略增强客户粘性，并借助全国布局的渠道网络，有望实现“渠道力”向“产品力”的有效转化。
2022年新增的二类医疗器械注册证包括脂溶性维生素检测试剂盒、类固醇激素检测试剂盒、丙戊酸/卡马西平/苯妥英检测试剂盒、香草扁桃酸和肌酐检测试剂盒、胆汁酸检测试剂盒、醛固酮和皮质醇检测试剂盒等多个液相色谱-串联质谱法检测产品，以及液相色谱串联质谱检测系统和病理切片扫描仪，显示公司在体外诊断试剂和设备领域的持续创新和产品线拓展。
财务费用控制与资产质量管理
期间费用率下降与利润率波动
2022年公司期间费用率为18.74%，同比下降3.89个百分点，主要得益于新冠核酸检测收入带动整体营收规模大幅增长。其中，销售费用率7.87%（-1.38pct），管理费用率6.25%（-2.22pct），研发费用率3.15%（-0.10pct），财务费用率1.47%（-0.19pct）。
公司整体毛利率为37.16%，同比下降1.1个百分点，主要受体量较大的新冠核酸检测业务价格因素影响。净利率为9.18%，同比下降2.16个百分点，主要由于22Q4计提充分导致单四季度净亏损9.94亿元。
资产减值与应收账款管理
22Q4的净亏损主要包括：非流动资产处置损失约2.5亿元、存货处置损失0.32亿元、子公司商誉减值准备5.90亿元、递延所得税资产1.93亿元、股权激励费用计提0.42亿元、信用减值损失3.05亿元等。这些计提反映了公司对潜在风险的审慎处理。
年末应收账款余额为99.56亿元，环比22Q3下降7.43%（-7.99亿元）。坏账准备计提5.71亿元，同比增加2.62亿元，计提比例为5.43%（+0.74pct），显示公司对应收账款风险的积极管理和控制。
研发投入与创新成果
2022年研发费用为6.38亿元，同比增长50.32%。公司在研发方面取得了显著成果，新增发明专利21项、实用新型专利73项、软件著作权25项，另有138项发明专利在申请中。全年发表学术论文72篇，其中SCI论文30篇。截至2022年底，公司研发人员数量为956人，同比增长4.48%，研发人员占全体员工比例为7.28%。持续的研发投入为公司“产品+服务”一体化战略和特检业务的拓展提供了坚实的技术基础。
总结
迪安诊断在2022年展现了强劲的营收增长，主要得益于新冠核酸检测业务的贡献，同时常规诊断服务和自产产品业务也表现出显著的增长韧性和发展潜力。公司通过完善全国性实验室网络布局、深化疾病解决方案、提升运营效率，为常规业务在后疫情时代的恢复性高增长奠定了坚实基础。在产品端，自产产品线不断丰富，多款自主研发产品获批上市，渠道赋能效应显著。尽管第四季度因充分计提各项损失导致净利润承压，但此举体现了公司审慎的财务管理和风险控制能力，应收账款管理和坏账准备计提也得到加强。持续的研发投入和创新成果将进一步巩固公司的市场地位。综合来看，迪安诊断作为国内领先的第三方医学检验服务提供商，其“产品+服务”一体化战略有望持续推动公司常规业务的长期高速增长。预计公司ICL常规业务收入将实现20-25%的增长，未来归母净利润有望持续提升，维持“推荐”评级。投资者需关注常规业务恢复不及预期、应收账款回款不及预期以及检验服务价格大幅下降等风险。
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