2017一季报点评：毛利率提升业绩大幅超预期，华润系化药平台未来看点颇多

好的，我将按照您提供的要求，对东兴证券关于华润双鹤的研究报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩超预期增长： 华润双鹤一季度业绩大幅超出市场预期，主要得益于毛利率的显著提升。 战略转型与增长潜力： 公司已完成从输液龙头向化药平台的转型，未来增长动力来自于产品结构优化、医保目录调整受益以及外延并购。 主要内容 一季度业绩表现亮眼，大幅超出市场预期 盈利能力显著提升： 公司一季度归母净利润和扣非归母净利润均大幅增长，远超市场预期。 毛利率提升是关键： 整体毛利率大幅提升是业绩增长的主要原因，各业务板块均有不同程度的贡献。 输液版块产品结构持续优化，BFS有望放量贡献业绩弹性 输液业务回暖： 输液板块收入增速基本持平，呈现回暖态势，产品结构优化是关键。 BFS产品潜力巨大： BFS（具体产品名称未知）毛利率较高，已进入多个省份，未来有望放量贡献业绩弹性。 医保目录调整受益标的，匹伐他汀、缬沙坦氢氯噻嗪有望为公司带来业绩弹性 医保目录调整利好： 匹伐他汀、缬沙坦氢氯噻嗪等产品新进入国家医保目录，有望带来业绩弹性。 重点品种增长潜力： 匹伐他汀销售收入增速较快，缬沙坦氢氯噻嗪属于高血压药物中增速较快的领域。 账上现金充足，外延预期强烈 外延并购预期： 公司账上现金充足，且已将外延并购写入经营计划，未来外延效率有望进一步提升。 平台价值凸显： 作为华润医药旗下唯一的化药+生物药平台，公司外延发展潜力巨大。 公司投资逻辑再梳理，低估值优质标的 战略转型完成： 公司已基本完成从输液龙头到化药平台的转型，未来将重点发展制剂板块。 估值提升空间： 随着业务结构改善，非输液产品收入、毛利占比均显著提升，公司估值有望提升。 总结 本报告对华润双鹤2017年一季报进行了深入分析，认为公司业绩大幅超出市场预期，主要受益于毛利率提升。公司战略转型已基本完成，未来增长动力来自于产品结构优化、医保目录调整受益以及外延并购。维持“强烈推荐”评级，认为公司为低估值有变化优质标的。