中心思想
行业龙头地位与业务多元化
海尔生物作为中国医疗低温存储行业的绝对龙头，凭借其在超低温制冷核心技术上的自主研发实力和全面的产品布局，已从单一设备制造商成功转型为生命科学和医疗创新领域的综合解决方案提供商。公司业务涵盖-196℃至8℃全温域，并持续拓展至智慧实验室、数字医院、智慧公卫和智慧用血等多元化数字场景，展现出广阔的长期成长空间。
物联网赋能与全球化战略
公司前瞻性地布局物联网转型战略，通过人工智能、自动化、云计算等数字化技术赋能其四大核心业务板块，显著提升了运营效率并突破了传统盈利天花板。同时，海尔生物依托海尔集团强大的全球销售网络，积极推行“团队+营销+制造+仓储+售后”的本地化策略，加速国际市场布局，尤其在亚非拉等新兴市场取得了显著进展，为公司带来了新的增长曲线。
主要内容
公司核心竞争力与财务概览
海尔生物医疗股份有限公司成立于2005年，是中国海尔集团旗下的医疗专业设备生产商，专注于生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售。公司已成功打破国外垄断，自主掌握超低温制冷核心技术，是全球唯一覆盖-196℃至8℃全温域的生物医疗低温存储设备服务商。截至目前，公司及子公司拥有已获批及在申请专利263项（其中发明专利65项），并牵头或参与起草了9项国家/行业标准及世界卫生组织（WHO）国际标准，奠定了其在行业内的技术领先地位。公司产品广泛应用于医院、高校科研机构、生物医药企业、疾控中心、血站和基层公卫机构等，提供以智慧实验室、数字医院、智慧公共卫生和智慧用血为代表的数字场景综合解决方案。
在股权结构方面，青岛海尔生物医疗控股有限公司是最大股东，海尔集团为实际控制人，股权结构清晰。公司管理层经验丰富，特别是总经理刘占杰先生拥有制冷及低温工程专业博士学位，并获得多项国家级科学技术奖项，为公司的技术创新提供了坚实保障。
财务表现方面，海尔生物展现出强劲的增长势头。公司营业收入从2018年的8.42亿元增长至2022年的28.64亿元，年复合增长率高达35.80%。归母净利润从2018年的1.14亿元增长至2022年的6.01亿元，年复合增长率达51.53%。尽管2023年前三季度受2022年同期疫情产品高基数影响，营收同比下降12%至18.26亿元，归母净利润同比下降22.59%至3.57亿元，但预计该影响将从2024年开始消除。公司毛利率稳定在50%左右，净利润率从2018年的13.66%提升至2021年的39.93%，显示出经营效率的显著提升。公司持续加大研发投入，研发费用从2018年的0.9亿元增长至2022年的2.92亿元，年复合增长率34.21%；研发人员占比从2018年的25.65%提升至2022年的33.35%，截至2022年底拥有795项专利，彰显了公司对创新突破的重视。
市场机遇、业务拓展与数字化全球化战略
中国生物医疗低温存储市场发展迅速，2021年市场规模达到49.03亿元，同比增长47.59%，2016-2021年复合增长率为17.15%，高于全球水平（2021年全球市场13.5亿美元，复合增长率13.22%）。细分市场中，生物样本市场规模最大（2021年15.42亿元），疫苗安全板块增长最快（复合增长率57.33%），血液安全市场扩容明显（2021年6.17亿元，同比增长255%）。中国低温存储设备市场集中度高，海尔生物与赛默飞、普和希位居第一梯队，其中海尔生物的营收和利润率均显著高于国内竞争对手。
政策层面，中国医疗卫生总支出持续上升（2022年8.48万亿元，同比增长10.41%），多项政策（如《医用低温保存箱注册技术审查指导原则》、《“十四五”医药工业发展规划》等）支持医疗器械行业发展，为低温存储设备行业创造了良好生态。生物样本库、生物药品、疫苗和血液等细分行业的高速发展也持续带动低温存储设备需求。例如，中国生物样本库数量已超过200个，中华骨髓库入库样本超过300万份；生物药市场规模2022年达4493亿元，复合增速14.41%；疫苗和血液市场空间2021年分别为13.59亿元和6.17亿元，复合增长率分别为57.33%和43.05%。
在生命科学领域，海尔生物的业务范围从样本存储拓展至智慧实验室。公司为高校科研用户提供全温域、全场景的自动化生物样本库方案，已落地国家深海基地、中科院武汉病毒研究所等重点用户。针对生物制药用户，公司产品已拓展至细胞实验室等场景，推出智能自动化细胞制备方案。公司推出的“魁斗Hailab智慧实验室平台”通过自动化、智能化、物联化、共享化平台，提升实验室管理效率。此外，公司积极布局非存储业务，2023年上半年非存储类业务收入占比33.5%，同比增长50%，涵盖生物安全柜、二氧化碳培养箱、离心机等。2022年12月收购康盛生物，正式进入实验室耗材市场（2020年市场规模109.7亿元，复合增长率17.78%）。公司还前瞻性布局航空温控业务，成立鸿鹄航空科技，获得中国民航局CTSOA认证，并与多家航空公司合作，提供主动式航空温控集装箱，其性能优于竞争对手，续航时间延长近50%，已初步形成全球航空温控物流服务生态。
在医疗创新领域，海尔生物提供数字化场景综合解决方案，构建智慧医院、智慧用血和智慧公卫生态链条。在数字医院方面，公司业务从药房延伸至静配中心、手术室、院内用药场景，推出自动发药机、智能静配、手术耗材管理等方案。中国药房自动化渗透率（2018年约20%）远低于发达国家（美国97%，加拿大53%），智慧药房需求市场规模2021年达63.6亿元，预计以20%增速上升。公司收购苏州厚宏智能科技，强化医疗自动化设备布局。智慧静配中心方案可实现审方、贴签摆药、配制、分拣、配送全流程信息化管理，预计2025年渗透率有望大幅提升。智慧手术室方案通过RFID技术实现物资快速盘点和全流程追溯。在智慧公共卫生方面，公司业务由疫苗接种拓展至老年人体检、妇幼保健等场景，智慧疫苗接种方案已复制至4000多家接种点。公司收购金卫信，强化智慧疫苗城市网竞争优势，加速向公卫全场景战略升级。在智慧用血方面，公司业务延伸至成分科、供血科，推出自动化成分制备流水线、供血自动化管理系统等。中国血液安全市场规模2021年达6.17亿元，复合增长率43.05%，献血人数和献血量逐年提升，为智慧用血业务提供广阔市场。智慧血液管理方案通过分布式用血、电子配血等技术，实现用血全流程追溯和效率提升。
物联网是海尔生物的核心竞争优势。国家大力推动数字医疗新基建，中国智慧医疗投资规模2020年达1049亿元，医疗物联网市场规模2022年达99.53亿美元。海尔生物物联网营收从2019年的1.47亿元增长至2022年的12亿元，复合增长率高达101.22%，占总营收比例达42%。物联网技术赋能样本安全、疫苗安全、血液安全和药品及试剂安全四大板块，通过智能交互、实时监控、预警和全流程追溯，显著提升了管理效率和安全性，突破了公司盈利天花板。
国际市场方面，海尔生物依托海尔集团全球销售网络，海外收入从2018年的2.13亿元增长至2022年的8.34亿元，复合增长率40.67%，2023年上半年海外收入占比达34%。公司与WHO、UNICEF等40余个国际组织保持合作，产品及解决方案应用于全球140余个国家和地区。公司在海外推行“团队+营销+制造+仓储+售后”的本地化策略，并针对亚非拉等第三世界国家基础设施薄弱的特点，创新推出太阳能疫苗冰箱、太阳能移动实验室等方案，其太阳能疫苗冰箱全球市占率超过1/3。
市场空间测算显示，预计2023年医用低温存储增量市场空间为28.89亿元（血液板块1.70亿元，疫苗板块3.65亿元，样本板块12.11亿元，药品板块11.42亿元）。非存储类医用低温存储设备市场规模为295亿元（生命科学实验室设备97亿元，实验室一次性耗材198亿元），未来增长潜力巨大。
根据盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为25.22/30.96/37.85亿元，归母净利润分别为5.50/6.82/8.27亿元，同比增长-8.38%/23.86%/21.29%，EPS分别为1.73/2.14/2.60元，当前股价对应PE为23/18/15倍。公司面临新品类拓展不及预期、海外拓展不及预期、原料涨价、汇兑损益以及产品研发与销售不及预期等风险。
总结
海尔生物凭借其在医疗低温存储领域的深厚技术积累和市场领导地位，正通过“品类扩展+销售扩张”的双轮驱动战略，积极进军全球市场。公司以物联网技术为核心，全面赋能生命科学和医疗创新两大业务板块，构建了智慧实验室、数字医院、智慧公卫和智慧用血等多元化数字场景综合解决方案，有效提升了运营效率和盈利能力。尽管短期内受疫情产品高基数影响，但中国生物医疗低温存储市场的巨大潜力、国家政策的持续利好以及公司在非存储业务、实验室耗材和航空冷链等新领域的战略布局，共同支撑了其长期增长前景。依托海尔集团的全球网络优势，公司在国际市场，尤其是在新兴经济体，展现出强劲的增长势头和广阔的市场空间。综合来看，海尔生物凭借其技术创新、数字化转型和全球化战略，有望持续巩固其行业龙头地位并实现可持续发展。
微信扫一扫-立即使用
