公司简评报告：核心业务稳健发展，全球市场持续拓展

# 中心思想
## 核心业务稳健与全球市场拓展
海尔生物（688139）在2023年前三季度剔除公共卫生防控业务后，核心业务收入同比增长11.35%，新产业收入增速达50%，服务收入占比16%。公司通过创新驱动和全球化战略，在生命科学和医疗创新领域实现场景纵深拓展，并在国内外市场取得进展。

## 盈利能力与未来增长预期
公司毛利率提升，但期间费用率也有所上涨，主要由于加大研发投入和市场开拓。东海证券维持“买入”评级，预计公司2023-2025年营收和归母净利润将保持增长，对应EPS分别为2.09/2.59/3.25元，对应PE分别17.11/13.83/11.03倍。

# 主要内容
## 1. 公司简评
*   **核心业务稳健发展：** 2023年前三季度，公司实现营业收入18.26亿元，同比下降12.00%；归母净利润3.57亿元，同比下降22.59%；扣非归母净利润2.93亿元，同比下降28.14%。剔除去年同期公共卫生防控业务后，公司核心业务收入同比增长11.35%。
*   **创新驱动场景纵深拓展：**
    *   **生命科学板块：** 前三季度实现收入8.35亿元，核心业务收入同比下降0.64%。智慧实验室场景中，自动化样本管理方案、生物培养方案和离心制备方案推动业务增长。
    *   **医疗创新板块：** 前三季度实现收入9.86亿元，核心业务同比增长24.02%。用药自动化业务受益于医疗新基建快速发展；智慧血液网、智慧疫苗网加快复制，浆站业务市场份额持续提升。
*   **全球化战略加速推进：**
    *   **国内市场：** 实现收入12.12亿元，核心业务同比增长17.15%。鸿鹄航空科技与川航物流达成战略合作，扩展航线网；实验耗材销售至中国台湾。
    *   **海外市场：** 实现收入6.08亿元，同比增长1.05%。新增海外经销商44家，覆盖国家和地区达144个。合作国际组织累计达49个，新增IDB、梅里埃基金会等国际组织用户。
*   **毛利率提升，期间费用率上涨：** 前三季度，公司销售毛利率为50.86%，同比提升3.65个百分点；销售净利率为20.02%，同比下降2.36个百分点。期间费用率方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率较同期明显提升。
*   **投资建议：** 预计公司2023-2025年的营收分别31.37/38.75/47.46亿元，归母净利润为6.65/8.26/10.36亿元，对应EPS分别为2.09/2.59/3.25元，维持“买入”评级。
*   **风险提示：** 产品推广不及预期风险；研发进展不及预期风险；汇率波动风险。

## 2. 盈利预测与估值简表
*   提供了2020A至2025E的营业总收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、市盈率和市净率等关键财务指标的预测数据。

## 3. 附录：Finchina报表Detail预测值
*   **利润表：** 详细列出了2022A至2025E的营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、营业利润、利润总额、所得税费用、净利润等关键财务指标的预测值。
*   **资产负债表：** 详细列出了2022A至2025E的货币资金、交易性金融资产、应收账款、存货、各项资产、短期借款、应付账款、各项负债、股东权益等关键财务指标的预测值。
*   **现金流量表：** 详细列出了2022A至2025E的经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额和现金净流量等关键财务指标的预测值。
*   **基本指标：** 列出了2022A至2025E的EPS、BVPS、PE、PEG、PB、EV/EBITDA、ROE和ROIC等关键财务指标的预测值。

## 4. 评级说明
*   解释了市场指数评级、行业指数评级和公司股票评级的具体标准。

## 5. 分析师声明
*   声明分析师具备专业胜任能力，保证报告的独立性和客观性，且与报告内容不存在任何利益关系。

## 6. 免责声明
*   声明本报告基于合法合规的公开资料或实地调研的资料，但不对信息的真实性、准确性和完整性做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，不构成任何投资建议。

## 7. 资质声明
*   声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。

# 总结
## 业务增长与盈利能力
海尔生物核心业务稳健发展，全球市场持续拓展，创新驱动和全球化战略是其增长的关键动力。公司毛利率有所提升，但期间费用率的上涨也值得关注。

## 投资评级与未来展望
东海证券维持“买入”评级，并对公司未来几年的营收和利润增长持乐观态度。然而，投资者也应关注产品推广、研发进展和汇率波动等潜在风险。