公司信息更新报告:2024年拐点曙光已至,业务全面复苏

公司信息更新报告:2024年拐点曙光已至,业务全面复苏

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公司信息更新报告:2024年拐点曙光已至,业务全面复苏

  海尔生物(688139)   2024年经营拐点已至,业务全面复苏,维持“买入”评级   公司2024年实现营收22.84亿元(yoy+0.13%),归母净利润为3.67亿元(yoy-9.71%),其中2024Q4公司实现收入5.02亿元(yoy+10.4%),归母净利润为0.57亿元(yoy+17.63%),扣非净利润0.46亿(yoy+20.34%);公司2024年毛利率为47.99%(-2.64pct),净利率为16.68%(-1.39pct);2024年公司销售费用率为12.71%(-2.18pct),管理费用率为7.94%(-0.10pct),研发费用率为13.41%(-0.65pct)。考虑到公司业务复苏节奏及海外市场扰动消化,我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为4.45/5.44/6.56亿元(原值6.43/8.07),EPS分别为1.40/1.71/2.06元,当前股价对应P/E分别为24.7/20.2/16.8倍,但公司业务全面复苏、海外市场提速、新产业发力,增长态势良好,维持“买入”评级。   非存储产业贡献增长新动能,国内收入重回增长,海外市场拐点已现   非存储新产业:继续贡献增长新动能,占主营业务收入比重进一步提升至45.47%(+7.93pct)。随着产品系列化布局带动持续放量、叠加内生与外延驱动下的新品类拓展,新产业对业绩的支撑作用有望进一步提升。低温存储业务:海外超低温、低温、恒温等产品全线增长,凭借产品和市场竞争力深化,海外本土化布局推动市场份额提升,2025年海外市场有望大幅提速。   国内市场:实现收入15.59亿元(yoy+4.75%),紧抓场景方案下的个性化需求,新增用户数量占比超1/3,场景方案类业务收入增长超过50%,海外市场:实现收入7.15亿元(yoy-8.73%),剔除太阳能疫苗方案影响后实现双位数增长。太阳能疫苗方案交付加快,订单周期扰动消化,2025年海外市场有望大幅提速。   生命科学板块保持增长,创新医疗板块持续复苏   生命科学板块:2024年实现收入10.94亿元(yoy+6.14%),针对制药用户和科研高校,提供制药服务和智慧实验室解决方案,紧抓样本库、实验室建设等机会,积极推进自动化、智能化、物联化升级,2024年推出全球首创的第四代生物样本库“生命方舟”;医疗创新板块:2024年实现收入11.80亿元(yoy-4.91%),剔除太阳能疫苗方案实现增长。用药自动化业务增长接近翻倍,前在手订单保持高双位数增长;金卫信数字化公卫服务全年增速超过40%;血/浆站耗材产品完善和海外推广深化,营收增速达行业增速1.3倍。“内生+外延”双驱动,外延发展以高质量并购为基础,实现战略布局加速拓展和业务协同互补。   风险提示:产品推广不及预期;政策落地不及预期。
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    开源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-01

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  海尔生物(688139)

  2024年经营拐点已至,业务全面复苏,维持“买入”评级

  公司2024年实现营收22.84亿元(yoy+0.13%),归母净利润为3.67亿元(yoy-9.71%),其中2024Q4公司实现收入5.02亿元(yoy+10.4%),归母净利润为0.57亿元(yoy+17.63%),扣非净利润0.46亿(yoy+20.34%);公司2024年毛利率为47.99%(-2.64pct),净利率为16.68%(-1.39pct);2024年公司销售费用率为12.71%(-2.18pct),管理费用率为7.94%(-0.10pct),研发费用率为13.41%(-0.65pct)。考虑到公司业务复苏节奏及海外市场扰动消化,我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为4.45/5.44/6.56亿元(原值6.43/8.07),EPS分别为1.40/1.71/2.06元,当前股价对应P/E分别为24.7/20.2/16.8倍,但公司业务全面复苏、海外市场提速、新产业发力,增长态势良好,维持“买入”评级。

  非存储产业贡献增长新动能,国内收入重回增长,海外市场拐点已现

  非存储新产业:继续贡献增长新动能,占主营业务收入比重进一步提升至45.47%(+7.93pct)。随着产品系列化布局带动持续放量、叠加内生与外延驱动下的新品类拓展,新产业对业绩的支撑作用有望进一步提升。低温存储业务:海外超低温、低温、恒温等产品全线增长,凭借产品和市场竞争力深化,海外本土化布局推动市场份额提升,2025年海外市场有望大幅提速。

  国内市场:实现收入15.59亿元(yoy+4.75%),紧抓场景方案下的个性化需求,新增用户数量占比超1/3,场景方案类业务收入增长超过50%,海外市场:实现收入7.15亿元(yoy-8.73%),剔除太阳能疫苗方案影响后实现双位数增长。太阳能疫苗方案交付加快,订单周期扰动消化,2025年海外市场有望大幅提速。

  生命科学板块保持增长,创新医疗板块持续复苏

  生命科学板块:2024年实现收入10.94亿元(yoy+6.14%),针对制药用户和科研高校,提供制药服务和智慧实验室解决方案,紧抓样本库、实验室建设等机会,积极推进自动化、智能化、物联化升级,2024年推出全球首创的第四代生物样本库“生命方舟”;医疗创新板块:2024年实现收入11.80亿元(yoy-4.91%),剔除太阳能疫苗方案实现增长。用药自动化业务增长接近翻倍,前在手订单保持高双位数增长;金卫信数字化公卫服务全年增速超过40%;血/浆站耗材产品完善和海外推广深化,营收增速达行业增速1.3倍。“内生+外延”双驱动,外延发展以高质量并购为基础,实现战略布局加速拓展和业务协同互补。

  风险提示:产品推广不及预期;政策落地不及预期。

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