Q3业绩持续高增,看好公司发展潜力

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Q3业绩持续高增,看好公司发展潜力

  山外山(688410)   事件:公司发布2023年第三季度主要经营数据公告,预计2023年第三季度公司营业收入约为人民币1.70-1.90亿元,较去年同期增长61%-80%。预计2023年前三季度累计实现营收约5.65-5.85亿元,较去年同期增长118%-126%。2023年前三季度公司业绩持续快速增长,主要系公司血液净化设备在国内外医院的认可度持续提升,推动公司产品快速放量。   设备性能优异,渠道协同将带动自产耗材快速放量。公司血液净化设备技术积累深厚,中高端血液净化设备SWS-5000上市后,因其先进的技术、高性价比和临床适用范围广等优势,得到市场广泛认可,装机量快速提升。根据医招采数据显示,2023年8月公司血透/血滤机和连续性血液净化设备(CRRT)销售占比双双冲上冠军宝座,跃居行业第一,血透/血滤机占比23.50%,连续性血液净化设备(CRRT)占比27.27%,国产政策倾斜叠加国产龙头优势,利好公司市场份额稳步提升。随着公司自产耗材陆续取得注册证,有望凭借较强的技术优势,与公司市场上已售出的上万台血透设备和CRRT形成协同效应,带动公司耗材快速放量。随着后续公司自产耗材陆续完成挂网,公司耗材板块将为公司未来快速发展提供新的动力。   积极开拓海外新市场,推动海外业务快速发展。海外市场方面,公司借助一带一路和RCEP等国家相关利好政策,积极推进相关国家和市场的布局,加大公司产品宣传,快速完善国际销售队伍,推动全球布局。公司的血液净化设备系列产品质量稳定可靠,具有极高的性价比优势,远销意大利、瑞士、印尼、印度、秘鲁、马来西亚、南非等70余个国家和地区。公司未来将重点对已覆盖的海外市场进行深入挖掘,同时积极开拓新市场,推动海外业务快速发展。   投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.01/2.15/2.54亿元,增速分别为240%/7%/18%,对应PE分别为31/29/24倍。考虑到公司血透设备凭借产品性能和价格优势,国产政策倾斜下加速进口替代。自产耗材陆续获批,有望凭借渠道优势和在院设备带动耗材快速增长,公司业绩将持续快速增长,维持“增持-A”建议。   风险提示:产品销售不及预期风险,市场竞争加剧风险,海外市场开拓不及预期风险。
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    华金证券股份有限公司

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    2023-09-27

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  山外山(688410)

  事件:公司发布2023年第三季度主要经营数据公告,预计2023年第三季度公司营业收入约为人民币1.70-1.90亿元,较去年同期增长61%-80%。预计2023年前三季度累计实现营收约5.65-5.85亿元,较去年同期增长118%-126%。2023年前三季度公司业绩持续快速增长,主要系公司血液净化设备在国内外医院的认可度持续提升,推动公司产品快速放量。

  设备性能优异,渠道协同将带动自产耗材快速放量。公司血液净化设备技术积累深厚,中高端血液净化设备SWS-5000上市后,因其先进的技术、高性价比和临床适用范围广等优势,得到市场广泛认可,装机量快速提升。根据医招采数据显示,2023年8月公司血透/血滤机和连续性血液净化设备(CRRT)销售占比双双冲上冠军宝座,跃居行业第一,血透/血滤机占比23.50%,连续性血液净化设备(CRRT)占比27.27%,国产政策倾斜叠加国产龙头优势,利好公司市场份额稳步提升。随着公司自产耗材陆续取得注册证,有望凭借较强的技术优势,与公司市场上已售出的上万台血透设备和CRRT形成协同效应,带动公司耗材快速放量。随着后续公司自产耗材陆续完成挂网,公司耗材板块将为公司未来快速发展提供新的动力。

  积极开拓海外新市场,推动海外业务快速发展。海外市场方面,公司借助一带一路和RCEP等国家相关利好政策,积极推进相关国家和市场的布局,加大公司产品宣传,快速完善国际销售队伍,推动全球布局。公司的血液净化设备系列产品质量稳定可靠,具有极高的性价比优势,远销意大利、瑞士、印尼、印度、秘鲁、马来西亚、南非等70余个国家和地区。公司未来将重点对已覆盖的海外市场进行深入挖掘,同时积极开拓新市场,推动海外业务快速发展。

  投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.01/2.15/2.54亿元,增速分别为240%/7%/18%,对应PE分别为31/29/24倍。考虑到公司血透设备凭借产品性能和价格优势,国产政策倾斜下加速进口替代。自产耗材陆续获批,有望凭借渠道优势和在院设备带动耗材快速增长,公司业绩将持续快速增长,维持“增持-A”建议。

  风险提示:产品销售不及预期风险,市场竞争加剧风险,海外市场开拓不及预期风险。

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