品牌中药龙头重装上阵，四季度业绩增速有望加快

# 中心思想 ## 业绩增长与市场策略分析 本报告的核心观点是：云南白药作为品牌中药龙头，在经历混改后有望重装上阵，实现业绩加速增长。 ## 估值优势与投资建议 报告强调，公司当前估值处于历史低位，应享受估值溢价，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 事项：公司公布2017年三季报 公司2017年三季报显示，营收、净利润、扣非净利润均实现同比增长，经营性净现金流保持强劲。 ## 平安观点：市场推广加大与业绩增速预期 ### 销售费用率上升与四季度业绩展望 市场推广力度加大导致销售费用率上升，但预计四季度业绩增速将会加快。 ### 各业务板块发展态势 健康产品稳定增长，中药资源保持良好势头，药品确定回升趋势；医药商业增长略有加快。 ## 国改进一步推进释放活力 ### 混改落地与股权激励 第一步混改已落地，控股股东引入战投，预计股权激励等推进将进一步释放活力。 ### 估值分析与投资逻辑 从多个维度判断，当前估值处于历史低位，应享受估值溢价。 ## 投资建议 维持2017-19年EPS预测，维持“强烈推荐”的评级。 ## 风险提示 国企改革推进低于预期，行业竞争风险加剧高于预期。 # 总结 ## 核心业务稳健增长与未来增长点 云南白药三季度业绩符合预期，健康产品、中药资源和药品业务均呈现稳健或回升态势，医药商业增长略有加快。 ## 国企改革与估值优势 公司混改的推进和估值优势是投资亮点，维持“强烈推荐”评级，但需关注国企改革和行业竞争风险。