减值影响减弱,23H1净利YOY+89%

减值影响减弱,23H1净利YOY+89%

券商报告

减值影响减弱,23H1净利YOY+89%

  云南白药(000538)   公司业绩:公司2023H1实现营收203.1亿元,YOY+12.7%,录得归母净利润28.3亿元,YOY+88.5%,扣非后归母净利27.4亿元,YOY+65.4%,公司业绩处于业绩预告范围的中位,符合预期。其中Q2单季度实现营收98.0亿元,YOY+14.1%,录得归母净利润13.1亿元,YOY+123.5%,扣非后归母净利润13.3亿元,YOY+299%。   减值损失同比下降,推升营业利润率:公司上半年及Q2扣非净利润大幅增长,我们认为主要是资产减值损失及信用减值损失减少所致,推动公司23H1营业利润率同比提升7.1个百分点至16.3%。具体来看,23H1公司资产减值损失+信用减值损失合计为为0.56亿元,而22H1两项合计为12.6亿元。   云南白药产品销售恢复,其他业务稳健增长:(1)23H1药品事业部继续强化聚焦,实现营收38.5亿元,YOY+14.6%,白药气雾剂贡献营收超9亿元,YOY+18.2%,其他白药核心系列产品保持稳健增长,此外,多个品牌中药也实现了快速增长,其中蒲地蓝估计受益于新冠治疗,营收过1亿,同比增长80%,祛暑湿的藿香正气水营收同比大增260%;(2)23H1健康事业部实现营收32.5亿元,YOY+0.8%,白药牙膏销售稳健,市占率25%,依旧保持第一,养元青防脱洗护产品营收同比大增90%;(3)中药资源事业部23H1实现对外营收8.8亿元,YOY+21%,其中战略品种三七中药材对外营收同比增长30%;(4)医药商业部分,23H1省医药实现营收123.6亿元,YOY+13.6%,保持稳健增长趋势。   毛利率持平,费用率下降:公司Q2单季度综合毛利率为27.7%,同比持平;Q2期间费用率为11.8%,同比下降1.8个百分点,其中销售费用率同比下降1.5个百分点至10.8%,销售费用规模未增,但推动营收规模扩大,我们认为主要是营销效率提升。   盈利预测及投资建议:展望未来,疫情管控放宽后公司各业务均有恢复,白药核心系列产品在强化聚焦业务后持续增长,并且公司全面推动新兴业务单元布局深化,预计后续在口腔智护、精准医美及智云健康三个单元业务将会有所突破,为公司打造新的业绩增长点。我们预计公司2023-2025年分别实现净利润45.4亿元、48.5亿元、53.9亿元,YOY+51.1%、+7.0%、+11.0%,EPS分别2.5元、2.7元、3.0元,目前股价对应PE分别为22倍、20倍、18倍,主业稳健增长,给与“买进”投资建议。   风险提示:新品销售不及预期;白药牙膏增速回落;药品销售不及预期
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    393

  • 发布机构:

    群益证券(香港)有限公司

  • 发布日期:

    2023-09-01

  • 页数:

    3页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  云南白药(000538)

  公司业绩:公司2023H1实现营收203.1亿元,YOY+12.7%,录得归母净利润28.3亿元,YOY+88.5%,扣非后归母净利27.4亿元,YOY+65.4%,公司业绩处于业绩预告范围的中位,符合预期。其中Q2单季度实现营收98.0亿元,YOY+14.1%,录得归母净利润13.1亿元,YOY+123.5%,扣非后归母净利润13.3亿元,YOY+299%。

  减值损失同比下降,推升营业利润率:公司上半年及Q2扣非净利润大幅增长,我们认为主要是资产减值损失及信用减值损失减少所致,推动公司23H1营业利润率同比提升7.1个百分点至16.3%。具体来看,23H1公司资产减值损失+信用减值损失合计为为0.56亿元,而22H1两项合计为12.6亿元。

  云南白药产品销售恢复,其他业务稳健增长:(1)23H1药品事业部继续强化聚焦,实现营收38.5亿元,YOY+14.6%,白药气雾剂贡献营收超9亿元,YOY+18.2%,其他白药核心系列产品保持稳健增长,此外,多个品牌中药也实现了快速增长,其中蒲地蓝估计受益于新冠治疗,营收过1亿,同比增长80%,祛暑湿的藿香正气水营收同比大增260%;(2)23H1健康事业部实现营收32.5亿元,YOY+0.8%,白药牙膏销售稳健,市占率25%,依旧保持第一,养元青防脱洗护产品营收同比大增90%;(3)中药资源事业部23H1实现对外营收8.8亿元,YOY+21%,其中战略品种三七中药材对外营收同比增长30%;(4)医药商业部分,23H1省医药实现营收123.6亿元,YOY+13.6%,保持稳健增长趋势。

  毛利率持平,费用率下降:公司Q2单季度综合毛利率为27.7%,同比持平;Q2期间费用率为11.8%,同比下降1.8个百分点,其中销售费用率同比下降1.5个百分点至10.8%,销售费用规模未增,但推动营收规模扩大,我们认为主要是营销效率提升。

  盈利预测及投资建议:展望未来,疫情管控放宽后公司各业务均有恢复,白药核心系列产品在强化聚焦业务后持续增长,并且公司全面推动新兴业务单元布局深化,预计后续在口腔智护、精准医美及智云健康三个单元业务将会有所突破,为公司打造新的业绩增长点。我们预计公司2023-2025年分别实现净利润45.4亿元、48.5亿元、53.9亿元,YOY+51.1%、+7.0%、+11.0%,EPS分别2.5元、2.7元、3.0元,目前股价对应PE分别为22倍、20倍、18倍,主业稳健增长,给与“买进”投资建议。

  风险提示:新品销售不及预期;白药牙膏增速回落;药品销售不及预期

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 3
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
群益证券(香港)有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049