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2022年净利预增73%-84%,Q4业绩恢复力度好于预期
下载次数:
1537 次
发布机构:
群益证券(香港)有限公司
发布日期:
2023-02-01
页数:
3页
东阿阿胶(000423)
结论与建议:
公司业绩:公司发布业绩预告,预计2022年录得归母净利润7.6亿至8.1亿元,YOY+73%至+84%,扣非后归母净利润6.9至7.4亿元,YOY+95%至109%,公司业绩增速好于我们的预期。以此测算,22Q4单季度归母净利润2.5至3.0亿元,中位数YOY+95%。
渠道库存整理出清,出货端逐步恢复:公司自2019年开始进行渠道去库存,目前来看渠道库存已经接近合理水平,公司发货自21Q3开始也逐步恢复,线下销售链条逐步重回正轨,另外估计线上渠道也在积极发力,共同推动22Q4出货端的恢复。从利润端看,随着整体经营的恢复及价格体系的维护,毛利率也在逐步提升(22Q1-Q3毛利率分别为66.1%、66.2%、69.6%),而费用率在不断下降(22Q1-Q3期间费用率分别为49.4%、45.1%、45.4%),我们估计22Q4继续受益于此,推动业绩增长显着。
新品新营销,探索消费新趋势:公司开发的桃花姬阿胶糕、阿较速溶粉、阿胶枣、阿胶芝麻丸、阿胶即食燕窝等产品区别于传统的阿胶块,具有携带方便、简单易食等优点,更适合年轻消费群体,也更符合当下消费潮流。此外,公司积极推进线上销售剂营销渠道,除传统电商平台,公司也在探索与抖音、小红书等平台的合作,辅以数字营销,推动品牌唤醒和品牌焕新,我们看好公司产品在消费新趋势中的成长。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2022、2023、2024年分别录得净利润7.9亿元、10.2亿元、12.7亿元,YOY+78.9%、+29.2%、+24.5%,EPS分别为1.2元、1.6元、1.9元,对应PE分别为36X、28X、22X,目前估值相对合理,业绩恢复好于预期,给予“买进”评级。
风险提示:原料价格上涨、终端销售不及预期
25Q1扣非净利YOY+17%,符合预期
创新出海交易增厚利润,25Q1净利YOY+37%
25Q1扣非净利YOY+26.1%,继续看好2025年业绩恢复
2024年净利YOY+24%,净利端增长好于预期
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