同仁堂(600085) 　　事件： 　　2022 年 8 月 31 日，公司发布 2022 年中报，2022 年上半年公司实现营业收入 75.07 亿元，同比增长 2.01%；实现归母净利润 7.43 亿元，同比增长19.12%。2022Q2 单季度公司实现营业收入 35.53 亿元，同比下滑 2.72%；实现归母净利润 3.44 亿元，同比增长 12.37%。 　　点评 　　三大子公司略受疫情拖累，母公司业绩表现亮眼 　　2022 年上半年母公司业绩增长亮眼，实现营业收入 19.61 亿元，同比增长13.03%，实现归母净利润 6.74 亿元，同比增长 28.12%。2022H1 三大子公司受疫情影响业绩略显承压，其中同仁堂科技实现营业收入 30.15 亿元，同比增长 8.99%，净利润 4.52 亿元，同比下滑 4.54%；同仁堂国药实现营业收入 5.21 亿元，同比下滑 11.22%，净利润 1.98 亿元，同比下滑 18.32%，主要原因为受疫情影响，公司位于中国香港大埔的生产研发基地自 2022年 2 月停工，直到 4 月下旬才得以复产，核心产品在内地和港澳地区的供应出现短缺；同仁堂商业实现营业收入 43.65 亿元，同比增长 0.11%，净利润 1.84 亿元，同比下滑 0.39%。 　　营销改革成效显著，降本增效带动盈利能力提升 　　2022H1 公司大力推进营销改革、调整部分产品售价、努力克服不利因素影响，营业收入同比略有增长。同时公司积极推进降本增效措施，通过工商有效沟通联动，进一步提升生产效率，实现产品成本的有效管控，2022H1公司毛利率为 49.74%，同比提升 1.77 个百分点，其中 2022Q2 毛利率为51.40%，环比提升 3.15 个百分点，盈利能力持续提升。 　　持续推进大品种战略，擦亮中医药金字招牌 　　公司推进组织优化、鼓励营销创新，强化全员营销意识，坚持“不饱和”营销模式，品种管理由粗放集约向“目标管理+过程管理”的精细化管控模式迈进。全面推进大品种战略落地实施，着眼精准营销，落实精品战略，稳步推进五子衍宗丸、同仁乌鸡白凤丸、国公酒、坤宝丸、锁阳固精丸五大核心 OTC 重点品种五年广告项目，打造名品精品。 　　盈利预测与评级 　　公司作为中医药龙头企业，疫情影响下业绩维持稳健增长。根据公司 2022年中报业绩情况， 2022-2024 年归母净利润预测基本维持 14.99/17.65/20.74亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情影响风险；原材料与质量标准风险；政策变动风险