半年报点评：业绩保持稳定增长，新战略开局之年值得期待

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长与战略转型：奇正藏药2018年上半年业绩保持稳定增长，营业收入和净利润均实现同比增长。公司正处于“一轴两翼三支撑”新战略的开局之年，未来发展值得期待。 终端协同发力与核心竞争力强化：公司通过三大终端（大医院、基层、零售）协同发力，推动一二线产品整体稳定增长。同时，公司不断强化品牌、产品、营销、研发和资源优势等核心竞争力，为未来发展奠定基础。 主要内容 业绩分析 营收与利润增长：2018年上半年，公司实现营业收入5.42亿元，同比增长18.33%；归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，同比增长12.07%。 费用控制：销售费用同比增长25.30%，管理费用同比增长13.47%，财务费用同比增长396.00%，主要原因是短期借款增加导致银行贷款利息支出增加。 现金流状况：经营性现金流净额同比增长26.80%，投资性现金流净额同比降低220.48%，主要系公司购买理财产品的投资支出增加所致。 业务分析 药品业务稳定增长：公司以消费者需求为基点，坚持学术引领，扩大基层投入，探索新品上市模式，丰富品类结构，继续推广“疼痛一体化产品+藏医药特色方案”。 一线品种增长：贴膏剂销售收入4.17亿元，同比增长20.82%，毛利率提高0.71pp，主要系营销渠道下沉，加强对公立医院、基层医疗机构的市场渗透，尤其是县级医院、社区卫生服务中心（站）增长良好，同时公司探索了海外市场渠道。 二线品种增长：丸剂实现营收3563.92万元，同比增长64.50%，毛利率提升6.85pp；软膏剂实现营收8745.48万元，同比降低2.97%，毛利率降低0.44pp。 战略分析 “一轴两翼三支撑”战略：公司经营紧紧围绕“一轴两翼三支撑”的战略举措开展。“一轴”即做强消痛贴膏，通过大医院、基药、零售三轮驱动实现消痛贴膏的持续增长。“两翼”一方面通过丰富疼痛品类产品线，为患者提供有临床价值的特色疗法和经典方剂产品组合，另一方面是通过聚焦神经康复和妇儿、皮科市场。“三支撑”是指营销模式创新、资本运营以及包括数据信息、运营、人才、机制建设在内的动车型组织的打造。 核心竞争力强化：公司聚焦药品业务，不断强化已形成的品牌优势、产品优势、营销优势、研发优势以及资源优势等核心竞争力。 营销布局：商零渠道将进一步以患者为中心，加强客户体验。加强和重点客户的互动和沟通，提升客户粘性，借助于铺货率的提升，品类结构更加稳定。招商渠道以城市(地级市/县级市)为单元，以医疗终端为最小单位进行端点招商，聚焦城市、聚焦品种，聚焦优势疾病领域实现终端覆盖。 投资建议 盈利预测：预计2018-2020年净利润为3.29/3.69/4.27亿元，对应EPS为0.81/0.91/1.05元，对应PE分别为33/30/26倍。 投资评级：维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 药品降价风险 新品市场推广进度不及预期 总结 业绩稳健，战略转型：奇正藏药2018年上半年业绩保持稳定增长，公司正处于战略转型期，通过“一轴两翼三支撑”新战略，有望实现可持续发展。 多渠道协同，强化核心竞争力：公司通过大医院、基层、零售三大终端协同发力，推动产品销售增长。同时，公司不断强化品牌、产品、营销、研发和资源优势等核心竞争力，为未来发展奠定坚实基础。 维持“谨慎推荐”评级：综合考虑公司业绩增长、战略转型和市场风险等因素，维持“谨慎推荐”评级，建议投资者关注公司未来发展。