医药行业周报：持续精选医药个股

中心思想

医药行业底部区间，精选个股迎接结构性机会

本周医药生物行业指数微升，但年初至今表现持续跑输大盘，估值处于历史底部区间。尽管面临集采常态化和医保监管趋严的政策压力，行业内部仍涌现出“创新+出海、复苏后半程、中特估”三大投资主线。报告强调，在当前底部区域，应持续精选优质医药个股，把握结构性投资机会。

政策与市场双重影响下的行业展望

安徽省第五批集采首次纳入麻醉药品，国家医保局持续加大基金监管力度，显示政策环境仍趋严。然而，医药行业持仓仍处于低配状态，估值吸引力增强。疫苗和医疗耗材子行业表现突出，血液制品年初至今涨幅居前，预示着细分领域的增长潜力。

主要内容

1. 投资策略及重点个股

1.1 当前行业投资策略

本周（9.18-9.22）医药生物指数上涨0.35%，跑输沪深300指数0.46个百分点，行业涨跌幅排名第13。年初至今，医药行业累计下跌9.43%，跑输沪深300指数6个百分点，排名第24。当前医药行业估值水平（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价率为87.69%（-1.5pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为37.48%（-0.05pp），相对沪深300溢价率为135.58%（-1.56pp）。子行业方面，本周疫苗涨幅最大（3.8%），其次是医疗耗材（0.9%）。年初至今表现最佳的子行业是血液制品，涨幅为1.2%。

政策方面，安徽省发布《2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件》征求意见稿，涉及49个产品，首次将麻醉药品（羟考酮）纳入集采。国家医保局强调下半年将聚焦“骨科、血透、心内、检查、检验、康复理疗”等重点领域进行专项整治，并加大医保基金监管力度。报告认为，医药行业持仓处于低配，估值位于历史底部，下半年看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线。

1.2 本周推荐组合

报告推荐了本周组合、科创板组合、稳健组合和港股组合，涵盖了创新药、医疗器械、中药、连锁药店等多个细分领域。例如，本周组合包括通化东宝、赛诺医疗、普门科技等；科创板组合包括首药控股、泽璟制药-U、海创药业等；稳健组合包括恒瑞医药、爱尔眼科、华厦眼科等；港股组合包括瑞尔集团、科伦博泰、和黄医药等。

2. 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数上涨0.35%，年初至今下跌9.43%。本周医药行业A股（含科创板）有228家上涨，237家下跌。涨幅前十的个股包括常山药业（37.44%）、翰宇药业（+36.88%）、福瑞股份（+22.62%）等。跌幅前十的个股包括恩华药业（-11.99%）、*ST太安（-10.61%）、莱美药业（-9.09%）等。

2.2 资金流向及大宗交易

本周南向资金合计买入133.43亿元，北向资金合计买入0.29亿元。陆股通持仓前五名分别为益丰药房、艾德生物、一心堂、理邦仪器、迈瑞医疗。陆股通增持前五名为亚宝药业、三生国健、宏源药业、美好医疗、亨迪药业。陆股通减持前五名为三博脑科、理邦仪器、通化金马、康德莱、拱东医疗。

本周医药生物行业共有23家公司发生大宗交易，成交总金额11.41亿元。成交额前三名为云南白药、益方生物、联影医疗，合计占总成交额的50.74%。

2.3 期间融资融券情况

本周融资买入额前五名为迈瑞医疗、翰宇药业、通化金马、润达医疗、福瑞股份。融券卖出额前五名为云南白药、恒瑞医药、科伦药业、昊帆生物、人福医药。

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月内，共有40家医药上市公司拟召开股东大会，其中下周（9.25-9.29）有24家公司召开。

2.5 医药上市公司定增进展信息

截至9月22日，共有84家医药上市公司已公告定增预案但未实施，其中12家处于董事会预案阶段，20家处于股东大会通过阶段，7家处于证监会通过阶段，6家处于发审委/上市委通过阶段。

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

未来三个月内，共有63家医药上市公司有限售股解禁，其中下周（9.25-9.29）有13家公司解禁。

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

本周无医药上市公司存在股东减持情况。

2.8 医药上市公司股权质押情况

截至9月22日，股权质押占总市值比重前十名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、万邦德、荣丰控股、哈药股份、河化股份、老百姓、德展健康、ST中珠。

3. 最新新闻与政策

3.1 审批及新药上市新闻

本周有多项新药审批及上市进展，包括易慕峰CAR-T产品获FDA孤儿药资格、百时美施贵宝iberdomide胶囊启动国际多中心3期临床、麓鹏制药BTK抑制剂关键性注册2期临床获批、君实生物PCSK9靶向RNAi药物专利维持有效、恩扎卢胺治疗mHSPC新适应症上市申请获受理、齐鲁制药阿帕他胺片上市申请获受理、辉瑞JAK3抑制剂Ritlecitinib获欧盟批准上市、默沙东Belzutifan获FDA优先审评、云顶新耀引进zetomipzomib、阿斯利康奥希替尼新适应症在华申报上市、诺华依瑞奈尤单抗在华获批上市、赛诺菲度普利尤单抗新适应症在华获批、复宏汉霖斯鲁利单抗新适应症获批上市。

3.2 研发进展

本周研发进展包括常山药业艾本那肽III期临床研究总结报告、国药现代阿普米司特片获批上市、浙江医药注射用NCB003获临床试验批准、三生国健重组抗IL-4Rα人源化单克隆抗体注射液获临床试验批准、沃森生物13价肺炎球菌多糖结合疫苗获印度尼西亚III期临床试验批件、通化金马琥珀八氢氨吖啶片项目完成III期揭盲、亚虹医药APL-1702国际多中心III期临床试验达到主要研究终点、兴齐眼药终止他克莫司混悬滴眼液临床试验、以岭药业中药新药“连花清咳颗粒”药物临床试验申请获受理、汇宇制药注射用培美曲塞二钠获得埃及上市许可、迪哲医药戈利昔替尼被CDE纳入优先审评审批程序、人福医药HWH486胶囊获临床试验批准、双鹭药业聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液获批上市。

4. 研究报告

报告列举了上周研究报告、核心公司深度报告和精选行业报告，涵盖了GLP-1RA、创新药、港股医药、中报总结等多个专题，以及迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等核心公司的深度分析。

5. 风险提示

主要风险包括医药行业政策风险超预期、研发进展不及预期风险、业绩不及预期风险。

总结

本周医药生物行业整体表现平淡，年初至今持续跑输大盘，但估值已处于历史底部区间。政策面，集采常态化和医保监管趋严的趋势不变，但细分领域如疫苗、医疗耗材和血液制品展现出增长韧性。在市场低配和估值吸引力提升的背景下，报告建议投资者关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三大投资主线，并持续精选优质个股。同时，需警惕政策、研发和业绩不及预期等潜在风险。