石油石化行业研究周报：国内PA66产业链上行空间可期-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　每周一谈：

　　受制于海外寡头垄断，国内己二腈长期依赖进口。己二腈的生产工艺较长且催化剂体系复杂，技术壁垒很高，反应物中还含有剧毒的氰化物。从全球己二腈主要供应商来看，英威达、巴斯夫、奥德胜三大巨头几乎垄断了全球供应市场，CR3达到95%，仅英威达一家产能占比约60%。我国己二腈长期依赖进口，已投产主要产能仅为华峰集团己二酸法5万吨/年装置。

　　己二腈“卡脖子”制约国内PA66产业的发展。PA66又称尼龙66，是半透明或不透明的乳白色结晶聚合物。全球约90%己二腈用于PA66生产，其成本约占PA66的40%-50%。2020年全球尼龙市场规模达437.7亿美元左右,PA6和PA66占尼龙总消费量90%。全球尼龙6和尼龙66的消费比例约为70：30，而国内PA6和PA66消费比例约85：15。长期以来，我国PA66生产所需主材料己二腈为“卡脖子”产品，产业链利润分配掌握在国外上游公司手中，严重限制了国内尼龙66产业的发展。

　　国内实现大规模己二腈产业在即。国内企业陆续取得己二腈研发和产业化的突破，积极推动国产化进程。1）国内企业中国化学与齐翔腾达合资公司天辰齐翔投资105亿元建设100万吨/年尼龙66产业链项目，其中包含20万吨/年己二腈产能，预计将于2021年底率先投产；2）华峰集团采用己二酸催化氨化工艺，依托集团自身全球最大己二酸技术、规模和成本优势，启动建设年产30.0万吨己二腈项目；2）己二腈巨头英威达计划投资70亿元在上海建设40万吨/年己二腈项目，预计2022年投产。国际己二腈巨头英威达计划投资70亿元在上海启动建设年产40.0万吨己二腈生产基地，预计2022年投产。

　　PA66国内需求面临释放，全产业链进口替代可期。目前国内现有PA66产量不足以满足市场需求，仍需通过进口尼龙66来满足生产需要。2020年我国PA66产能56万吨/年，产量38.7万吨/年，产能利用率69.2%，开工较低；表观消费量59.2万吨，自给率为65.4%，存在20.5万吨的自给缺口。随着国内尼龙66生产技术的成熟，上游材料实现国产突破，将进一步打开尼龙66的应用和需求空间，国内尼龙66行业或将迎快速发展期。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.24%，位居30个行业指数第20位。本周上证指数涨跌幅0.29%，中信一级石油石化指数相对上证指数-0.53%。除工程服务子版块外，其余石油石化各子版块均出现不同程度跌幅，工程服务（+4.22%）、其他石化（-0.27%）、石油开采（-0.66%）、油田服务（-0.76%）、油品销售及仓储（-0.80%）、炼油（-0.89%）。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括齐翔腾达（+12.92%）、中油工程（+12.09%）、广汇能源（+9.40%）、东方盛虹（+8.94%）、博迈科（+7.29%）等；领跌个股包括博汇股份（-6.52%）、国际实业（-5.67%）、宝利国际（-5.58%）、荣盛石化（-4.60%）、中国石油（-4.20%）等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

中心思想

国内己二腈瓶颈突破，PA66产业链迎来发展机遇

本报告核心观点指出，长期以来，中国PA66产业受制于己二腈的海外寡头垄断和技术壁垒，导致国内PA66生产高度依赖进口己二腈，产业链利润分配不均，严重限制了国内尼龙66产业的发展。然而，随着国内企业在己二腈研发和产业化方面取得突破，以及国内外巨头在中国大规模投资建设己二腈产能，这一“卡脖子”问题即将得到解决。

PA66需求潜力释放，全产业链进口替代可期

己二腈国产化规模化在即，将显著降低PA66的生产成本，并保障原材料供应，从而释放国内PA66巨大的市场需求潜力。目前，中国PA66市场存在显著的自给缺口，未来随着上游材料的国产化和生产技术的成熟，国内PA66行业将迎来快速发展期，实现全产业链的进口替代，为相关企业带来可观的上行空间。

主要内容

1. 每周一谈：己二腈国产规模化在即打开PA66产业上行空间

1.1 国内PA66产业发展长期受到制约

己二腈的全球垄断与国内依赖： 己二腈生产工艺复杂，技术壁垒高，全球市场高度集中。英威达、巴斯夫、奥德胜三大巨头几乎垄断全球供应市场，CR3高达95%，其中英威达一家产能占比约60%。中国己二腈长期依赖进口，已投产的主要产能仅为华峰集团己二酸法5万吨/年装置。
己二腈对PA66产业的“卡脖子”影响： PA66是重要的工程塑料和纤维合成原料，全球约90%的己二腈用于PA66生产，其成本约占PA66的40%-50%。2020年全球尼龙市场规模约437.7亿美元，PA6和PA66占尼龙总消费量的90%。全球PA6与PA66的消费比例约为70:30，而中国国内比例约为85:15。己二腈的进口依赖使得国内PA66产业链利润受制于国外上游公司，严重阻碍了国内尼龙66产业的发展。

1.2 己二腈规模化在即释放PA66需求潜力

国内己二腈产能大规模投建： 中国企业在己二腈研发和产业化方面取得积极进展。
- 中国化学与齐翔腾达合资的天辰齐翔公司投资105亿元建设100万吨/年尼龙66产业链项目，其中包含20万吨/年己二腈产能，预计2021年底率先投产。
- 华峰集团利用其己二酸技术优势，启动建设年产30万吨己二腈项目。
- 国际巨头英威达也计划投资70亿元在上海建设40万吨/年己二腈项目，预计2022年投产。
- 这些项目的实施预示着中国己二腈产业即将实现大规模国产化。
PA66国内需求释放与进口替代前景： 目前中国PA66产量不足以满足市场需求，仍需大量进口。2020年，中国PA66产能为56万吨/年，产量38.7万吨/年，产能利用率仅69.2%。表观消费量达59.2万吨，自给率为65.4%，存在20.5万吨的自给缺口。随着国内尼龙66生产技术的成熟和上游己二腈的国产化突破，PA66的应用和需求空间将进一步打开，国内尼龙66行业有望迎来快速发展期，实现全产业链的进口替代。

2. 石油石化板块股票市场行情

2.1 板块表现

本周（截至2020年10月24日），中信一级石油石化指数涨跌幅为-0.24%，在30个行业指数中位居第20位。同期上证指数涨跌幅为0.29%，石油石化指数相对上证指数下跌0.53%。除工程服务子板块（+4.22%）外，其余石油石化各子板块均出现不同程度跌幅，包括其他石化（-0.27%）、石油开采（-0.66%）、油田服务（-0.76%）、油品销售及仓储（-0.80%）和炼油（-0.89%）。

2.2 个股涨跌幅

本周石油石化板块领涨个股包括齐翔腾达（+12.92%）、中油工程（+12.09%）、广汇能源（+9.40%）、东方盛虹（+8.94%）、博迈科（+7.29%）等。领跌个股包括博汇股份（-6.52%）、国际实业（-5.67%）、宝利国际（-5.58%）、荣盛石化（-4.60%）、中国石油（-4.20%）等。

3. 重点石化原料产品价格走势

本报告提供了C1、C2、C3、C4下游产品以及苯、甲苯、二甲苯下游等重点石化原料产品的详细价格走势图表，涵盖原油、动力煤、LNG、石脑油、乙烯、聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇、PVC、丙烷、丙烯、聚丙烯、聚醚多元醇、丁辛醇、丙烯酸、丁烷、LPG、MTBE、丁二烯、异丁烯、BDO、PTMEG、纯苯、苯乙烯、聚苯乙烯、苯酚、双酚A、PC、苯胺、MDI、环己酮、己二酸、己二胺、己内酰胺、PA6、PA66、锦纶、甲苯、TDI、二甲苯、PTA、聚酯切片、涤纶等多种产品。这些图表直观展示了各类石化产品在不同时间段的价格波动情况。

4. 风险提示

本报告提示了多项潜在风险，包括政策风险、地缘政治加剧风险、原油价格剧烈波动风险以及全球新冠疫情持续恶化风险，这些因素可能对石油石化行业及相关产业链产生不利影响。

总结

本报告深入分析了中国PA66产业链面临的挑战与机遇。过去，国内PA66产业因己二腈的海外寡头垄断而长期受制，导致关键原材料高度依赖进口，制约了产业发展。然而，随着中国企业在己二腈技术研发和产业化方面取得显著突破，以及国内外资本的大规模投入，己二腈的国产化进程正在加速。预计到2021年底和2022年，将有大量新增己二腈产能投产，有效缓解“卡脖子”问题。

国内PA66市场目前存在20.5万吨的自给缺口，产能利用率较低。己二腈的国产化将显著降低PA66的生产成本，并保障供应，从而释放巨大的国内需求潜力，推动PA66行业进入快速发展期，实现全产业链的进口替代。在市场表现方面，本周石油石化板块整体表现弱于大盘，但部分个股如齐翔腾达表现突出。报告还详细列举了各类石化原料产品的价格走势，并提示了政策、地缘政治、原油价格波动及疫情等风险。总体而言，国内PA66产业链的上行空间可期，相关受益标的值得关注。

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