基础化工行业研究周报：11月份化学原料和制品制造业增加值同比增长9.6%，顺酐、聚合MDI价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指 12 月 4 日-12 月 10 日（下同），本周指 12 月 11 日-12 月 17 日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　国家统计局 12 月 15 日公布的数据显示， 11 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.6%，环比上月增长 0.87%。其中，石油和天然气开采业增长1.8%，化学原料和化学制品制造业增长 9.6%。分三大门类看， 11 月份，采矿业增加值同比增长 3.9%，制造业增长 6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 9.9%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周 WTI 油价上涨 0.3%，为 71.43 美元/桶。

　　重点关注子行业：本周聚合 MDI/VA/乙二醇/电石法 PVC/橡胶/轻质纯碱/重质纯碱价格分别上涨 1.9%/1.4%/1.3%/1.3%/1.2%/0.9%/0.8%；醋酸/固体蛋氨酸/DMF/氨纶/有机硅/TDI/粘胶短纤价格分别下跌10.4%/4.1%/4%/1.6%/1.4%/0.6%/0.4%；钛白粉/纯 MDI/乙烯法 PVC/尿素/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/VE 价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：顺酐（ +10.3%）、 MMA（甲基丙烯酸甲酯）（ +5.4%）、维生素 C（ +5%）、焦炭（ +4.3%）、二甲胺（ +4.2%）。

　　顺酐：本周顺酐市场货紧价扬，本周开工率较上周有所下调，有厂家周初意外停车，顺酐市场供应缩减，厂家现货紧张，供应端存利好支撑；下游市场刚需补货，成交氛围较好，业者当前看稳后市。

　　聚合 MDI：本周国内聚合 MDI 市场小幅上涨。北方某大厂严格控量暂停发货，致使场内现货流通紧俏，持货商部分货源稀少下，低价惜售情绪渐起，对外报盘小幅推涨；周前期部分下游存少量刚需补仓，但终端需求寡淡，下游企业订单难有释放，场内询盘买气不佳，市场高价成交乏力，供需面博弈下，业者对后市持谨慎观望情绪。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌 0.86%，沪深 300 指数较上周下跌 1.7%。基础化工板块跑赢沪深 300 指数 0.84 个百分点，涨幅居于所有板块第 20 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油贸易（ +3.59%），氟化工及制冷剂（ +1.92%），其他塑料制品（ +1.87%），炭黑（ +1%），轮胎（ +0.85%）。

　　重点关注子行业观点

　　我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。

　　（ 1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材（与有色组联合覆盖）。

　　（ 2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。

　　（ 3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三美股份）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

好的，我将根据您提供的行业报告内容，按照您设定的格式和要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。

中心思想

本报告的核心观点如下：

工业增加值稳步增长： 11月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长9.6%，表明化工行业整体运行良好，为市场提供支撑。
产品价格涨跌互现： 顺酐、聚合MDI等产品价格上涨，而醋酸、固体蛋氨酸等价格下跌，反映市场供需关系和成本因素的复杂影响。
投资策略侧重成长与周期： 建议关注具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张的龙头个股以及处于景气周期的行业，如农药、轮胎、制冷剂等。

主要内容

重点新闻跟踪

工业增加值数据： 11月份规模以上工业增加值同比增长6.6%，其中化学原料和化学制品制造业增长9.6%。
企业合作动态： SABIC与科学设计公司和林德工程公司合作，探索乙二醇工艺脱碳的机会。
进出口数据： 前11个月我国进出口总值与去年同期持平，原油、煤、天然气等主要大宗商品进口量增加。
企业业务调整： 巴斯夫宣布将农产品、涂料、电池材料三个大型业务部门分离出来。
政策导向： 山西省发布煤炭行业碳达峰实施方案，推动煤炭清洁高效利用。

板块及个股行情

板块表现： 基础化工板块跑赢沪深300指数，石油贸易、氟化工及制冷剂等子行业涨幅较大。
个股行情： 福莱新材、中毅达、中农联合等个股涨幅居前，天晟新材、三孚股份、石英股份等个股跌幅居前。
板块估值： 基础化工板块PB为2.03倍，PE为20.85倍，高于全部A股平均水平。

重点化工产品价格、价差监测

产品价格变动： 顺酐、MMA、维生素C等产品涨幅居前，显影液、液氧、工业级碳酸锂等产品跌幅居前。
价差变动： 乙二醇-乙烯、炭黑-煤焦油等产品价差上涨，BDO-顺酐、DMF-甲醇-液氨等产品价差下跌。
重点产品跟踪： 详细分析了有机硅、PVC、纯碱、粘胶、烧碱、VA、蛋氨酸、乙二醇、橡胶、氨纶、钛白粉、尿素、MDI、TDI、醋酸、DMF等产品的价格、供给、需求及开工情况。

重点个股跟踪

公司动态： 跟踪了万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、华峰化学、润丰股份、宏气体、禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A等重点公司的最新观点，包括公司三季报业绩、项目进展、未来规划等。
盈利预测： 提供了重点公司的盈利预测表，包括归母净利润、EPS、PE等关键指标。

投资观点及建议

投资策略： 推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。
推荐组合：
- 受库存周期影响小的成长赛道：万润股份、华恒生物、凯立新材。
- 复苏背景下高β系数的龙头：万华化学、华鲁恒升。
- 供需优化的景气行业：扬农化工（农药）、赛轮轮胎/玲珑轮胎/森麒麟（轮胎）、巨化股份/三美股份（制冷剂）。
风险提示： 提示了原油等原料价格大幅波动风险、产能大幅扩张风险、安全生产与环保风险以及化工品需求不及预期等风险。