医药生物行业月度报告：建议关注创新升级与疫后复苏两条主线-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

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报告摘要

　　市场回顾：2023年1月，医药生物（申万）板块涨幅为6.57%，在申万31个一级行业中排名第14位，跑赢沪深300、上证综指0.01、2.36个百分点。截止2023年1月31日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为26.14倍，在申万31个一级行业中排名第13位，位于自2012年以来后10.80%分位数。

　　2022年医保谈判价格降幅符合预期，建议关注创新药及其产业链。1月18日，国家医保局公布2022年医保目录调整结果。本次医保目录调整，共有111个药品新增进入目录，3个药品被调出目录。从谈判和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品续约谈判），121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.30%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达60.10%，与去年基本持平。其中，新冠治疗用药阿兹夫定片价格从每瓶270元降至175元，价格降幅约为35.20%。总的来看，2022年医保谈判规则更加科学、透明、规范，有利于稳定药品价格预期，为临床价值高的创新药提供了有利的支付环境。

　　新冠疫情高峰已过，国产新冠口服药获批，建议关注疫后复苏投资主线。根据国务院联防联控机制新闻发布会消息，截止1月17日，全国发热门诊就诊人数、急诊就诊人数和阳性重症患者人数分别较峰值下降94.00%、44.00%、44.30%，发热门诊高峰、急诊高峰和重症患者高峰均已度过；非新冠患者普通门诊就诊率达到99.50%，非新冠患者住院比例提升至85.00%，常规诊疗服务呈现逐步恢复趋势。展望未来，伴随着新冠肺炎感染纳入“乙类乙管”以及国产新冠口服药获批上市，新冠疫情对医疗消费的影响将逐步弱化，常规诊疗需求有望持续恢复，建议关注疫后复苏主线的投资机会，如零售药店、民营医院、第三方医学检测、血制品等。

　　风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。

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中心思想

本报告的核心观点主要围绕医药生物行业的创新升级与疫后复苏两条主线展开，并结合数据分析给出投资建议。

医保谈判稳定预期，创新药产业链值得关注： 2022年医保谈判降幅符合预期，规则更加科学透明，为创新药提供了有利的支付环境，创新药及其产业链企业值得重点关注。
疫情影响减弱，疫后复苏主线投资机会显现： 随着新冠疫情影响逐步弱化，常规诊疗需求有望持续恢复，零售药店、民营医院等疫后复苏主线存在投资机会。

主要内容

1 行业观点

医药生物板块跑赢大盘： 2023年1月，医药生物（申万）板块涨幅为6.57%，跑赢沪深300和上证综指。
行业估值处于历史低位： 医药生物板块PE（TTM）均值为26.14倍，处于自2012年以来后10.80%分位数。
创新药产业链投资机会： 医保谈判规则稳定药品价格预期，为临床价值高的创新药提供有利的支付环境，创新药及其产业链有望成为投资主线。
疫后复苏主线投资机会： 新冠疫情对医疗消费的影响将逐步弱化，常规诊疗需求有望持续恢复，建议关注零售药店、民营医院等疫后复苏主线的投资机会。
投资建议： 建议重点关注医药生物板块的投资机会，维持医药生物板块“领先大市”评级，具体关注受益于消费复苏的企业、创新药及其产业链企业、药品集采影响逐步消除的传统化药企业、受政策鼓励的中药企业以及部分细分领域龙头企业。

2 市场回顾

2.1 整体情况

医药生物板块跑赢大盘： 2023年1月，医药生物（申万）板块涨幅为6.57%，跑赢沪深300和上证综指。

2.2 子行业情况

医疗服务板块领涨： 2023年1月，医药生物子版块中，医疗服务、化学制药、生物制品板块涨幅靠前。

2.3 个股情况

个股涨跌幅分化： 2023年1月，医药生物行业个股涨跌幅差异较大，百利天恒-U、毕得医药等涨幅居前，丰原药业、翰宇药业等跌幅靠后。

3 行业估值

行业估值处于低位： 截止2023年1月31日，医药生物板块PE（TTM）均值为26.14倍，处于历史低位水平。

4 行业重要新闻及公司公告

新冠口服药获批： 国家药监局附条件批准两款新冠口服药上市。
诊疗方案更新： 国家卫健委与国家中医药局联合印发《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》。
公司动态： 恒瑞医药、凯莱英、药明康德、昭衍新药、博腾股份、科伦药业、康缘药业、艾迪药业等公司发布重要公告，涉及产品上市申请、业绩预告、临床试验进展等。