中心思想
制冷剂市场开门红，景气周期持续向上
2025年伊始，中国制冷剂市场迎来“开门红”，价格呈现显著上涨趋势，预示着行业景气度将持续提升。据氟务在线数据，R32和R410a的2025年第一季度长协价格分别上调至41,000元/吨和42,000元/吨，头部企业虽有小幅让利，但整体提价信号明确。R32、R410a、R125、R134a等主流品种的内外贸价格均已上调至42,000元/吨，零售订单报盘也持续上调，部分企业甚至停止报盘以保供空调企业。这一强劲势头主要得益于全产业链的低库存水平，以及国家“以旧换新”政策的持续发力。商务部明确2025年消费品“以旧换新”工作将全年无缝衔接，“不断档、不熄火”，并延续2024年政策。同时，产业在线数据显示，家用空调2025年2月和3月排产预计分别实现22.6%和14.5%的同比增长，其中内销和外销市场均保持良好增长态势。这些因素共同作用，有望复刻2009-2011年的制冷剂市场高景气行情。随着碳达峰、碳中和战略的深入推进，HFCs（氢氟碳化物）作为非二氧化碳温室气体管控的重点，其政策预期最为明朗，二代制冷剂R22的大规模削减将进一步推动HFCs的渗透率快速提升，预计HFCs制冷剂的平均成交价格将保持长期上行态势。
氟化工全产业链展现长期投资价值
本报告强调，氟化工全产业链已进入一个长景气周期，从上游资源端的萤石，到中游的制冷剂，再到下游的高端氟材料和含氟精细化学品，各个环节均展现出巨大的发展潜力。萤石行业在环保和安全检查日益趋严的背景下，落后中小产能将加速出清，加之含氟新材料等下游需求的不断积累和行业成本的持续提高，萤石价格中枢预计将不断上行，长期投资价值凸显。制冷剂作为碳中和战略下受益最彻底的行业之一，其配额管理和需求增长将持续推动价格上涨。同时，含氟材料市场也呈现回暖迹象，多家企业积极布局高性能氟材料项目，例如新宙邦拟投资2.5亿元建设年产5000吨高性能氟材料项目，以延伸产业链并提升产品附加值。国内企业有望乘产业东风，在技术和市场份额上赶超国际先进水平。报告推荐金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等作为重点关注标的，并提及东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等其他受益标的，共同描绘了氟化工行业未来可期的发展蓝图。
主要内容
氟化工行业周行情与制冷剂市场展望
制冷剂市场开门红与需求驱动
本周（12月30日-1月3日）氟化工行业周报指出，制冷剂市场在2025年开年即迎来“开门红”，价格上涨趋势明确且持续向上，为市场布局提供了重要机遇。
价格上涨与市场信号：
据氟务在线数据，2025年第一季度R32和R410a的长协订单价格分别上涨至41,000元/吨和42,000元/吨，尽管头部企业小幅让利200元/吨，但整体市场提价信号强烈。在R32、R410a、R125、R134a等主要品种的内外贸价格均上调至42,000元/吨后，零售订单报盘也持续上调。R32和R410a企业陆续停止报盘，R134a、R404、R507等产品市场价格持续发力。现阶段，海外出口市场价格与内贸市场步调一致，持续提价。全产业链库存偏低被认为是新年后价格上涨的最主要驱动力。
政策与需求驱动：
“以旧换新”政策的持续发力预计将超预期拉动制冷剂国内外需求。根据CADA产业协调发展分会公众号，商务部在2024年12月30日召开视频会议，明确2025年消费品“以旧换新”工作将从1月1日起至12月31日覆盖全年，实现“不断档、不熄火”，并要求各地延续2024年政策。产业在线数据显示，家用空调2025年1月、2月、3月排产预计分别为-1.5%、+22.6%、+14.5%。其中，内销市场预计分别为-1.1%、+10.2%、+12.5%；外销市场预计分别为+10.1%、+23.3%、+10.0%。在“以旧换新”政策的延续和空调排产的良好预期下，R32、R410a、R134a等制冷剂的需求有望超预期增长。
库存与行情复刻：
报告认为，在制冷剂行情2025年开年高举高打的态势基础上，制冷剂主流品种的低库存水平叠加“以旧换新”等产业链共振催化，或将引燃2025年行情，有望复刻2009-2011年的高景气行情。报告旗帜鲜明地指出：“趋势明确，共识凝聚，双击主升，珍惜当下。”
氟化工市场概览与投资建议
本周氟化工市场整体呈现积极态势，制冷剂行情表现尤为突出，而萤石市场则保持平稳运行。
萤石市场概况：
本周（12月30日-1月3日）萤石市场平稳运行。截至1月3日，萤石97湿粉市场均价为3,662元/吨，与上周同期持平。1月均价（截至1月3日）为3,662元/吨，同比上涨9.52%；2025年（截至1月3日）均价为3,662元/吨，较2024年均价上涨3.30%。
据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场主基调为维稳出货，节前商谈气氛浓郁，心态偏强或窄幅下滑以回笼资金。供应端，萤石基本面利好情况不变，场内各方心态平稳，南北地区差异缩小。由于下游氟化氢定价维稳，企业多以消化库存为主，采买积极性偏低。需求端，下游装置开工持续偏低，元月新年期间，终端制冷剂行业虽有配额释放，但仍处于淡季，价格传导高位，需求消耗有限。含氟聚合物等其他需求对氟化氢的消耗下降，市场需求整体好于12月份，但增加量较少。预计1月氟化氢价格将震荡维稳，年后市场有望在心态反转之下迎来复苏。
制冷剂市场概况：
本周（12月30日-1月3日）制冷剂市场新年开端良好。截至1月3日，R32价格和价差分别为43,000元/吨和28,971元/吨，较上周分别持平、-0.24%。R125价格和价差分别为42,000元/吨和24,689元/吨，较上周分别持平、-0.57%。R134a价格和价差分别为42,500元/吨和24,745元/吨，较上周分别持平、+0.08%。R410a价格为42,000元/吨，较上周持平。R22价格和价差分别为33,000元/吨和23,749元/吨，较上周分别持平、+0.03%。
外贸市场方面，R32、R125、R134a、R410a的外贸参考价格均维持在42,000元/吨，较上周持平。R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周上涨6.67%。
据氟务在线跟踪，制冷剂市场提价信号再次出现，零售订单多品种继续上调。R32、R410a企业陆续停止报盘，R134a、R404、R507产品市场价格持续发力。年前市场需求虽转淡，但生产企业库存低位，且2月后市场需求预期复苏明显，部分渠道备货积极。现阶段海外出口市场价格持续提价，与内贸市场步调一致，全产业链库存偏低是新年后上涨的主要驱动力。具体来看：R22内外定价一致，内贸配额削减比例较大，企业提价信心依旧。R32长协订单签订，散水及出口市场春节后预计回暖显著，部分工厂停止接单。R134a货源紧缺难以缓解，工厂低位库存引发采购热情。R152a市场因春节部分企业检修计划，实际成交陆续上涨。R404、R507因R143、R125原料提价逐步传导，流通市场低价货源消化，工厂报盘高位刺激市场反转。2024年行业去库成为2025年市场新高的助推器。
投资建议：
报告认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力。国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的包括：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）。其他受益标的包括：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。
板块行情跟踪与股票涨跌排行
本周氟化工板块整体表现弱于大盘，但部分个股跌幅较小。
指数表现：
本周（12月30日-1月3日）氟化工指数下跌6.88%，跑输上证综指1.33%，跑输沪深300指数1.71%，跑输基础化工指数0.86%，但跑赢新材料指数1.67%。截至1月3日，上证综指收于3211.43点，下跌5.55%；沪深300指数收于3775.16点，下跌5.17%；基础化工指数收于4938.43点，下跌6.03%；新材料指数收于3273.53点，下跌8.55%。
个股表现：
本周（12月30日-1月3日）氟化工板块的13只个股全部下跌。其中，巨化股份（-0.77%）和三美股份（-2.62%）跌幅较小，表现相对抗跌。其他个股跌幅分别为：东阳光（-2.77%）、东岳集团（-3.01%）、鲁西化工（-3.14%）、金石资源（-5.01%）、昊华科技（-6.01%）、新宙邦（-6.20%）、中欣氟材（-10.36%）、多氟多（-10.72%）、永太科技（-10.96%）、永和股份（-13.75%）、联创股份（-14.10%）。
细分市场分析与行业动态
萤石市场分析与展望
本周萤石市场行情保持稳定，但长期来看，其投资价值因政策和需求变化而凸显。
价格与趋势：
本周（12月30日-1月3日）国内萤石价格小幅下跌后偏稳运行。截至1月3日，萤石97湿粉市场均价为3,662元/吨，较上周同期持平。1月均价（截至1月3日）为3,662元/吨，同比上涨9.52%；2025年（截至1月3日）均价为3,662元/吨，较2024年均价上涨3.30%。
供需状况：
据百川盈孚资讯，本周萤石市场偏稳运行，开工情况整体表现不佳，冬季成本压力依然存在。近期市场出货心态偏稳，下游招标价格陆续出具，整体偏稳运行。企业仍有一定库存，实际采购积极性暂无明显复苏，压价情绪仍存，大单成交有限。
据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场主基调维稳出货，节前场内商谈气氛浓郁，部分持货商为回笼资金，价格商谈出货为主。供应端，萤石基本面利好情况不改，场内各方心态偏平稳，南北地区差异化缩小。因下游氟化氢定价维稳，企业多以消化库存，采买积极性偏低。价格方面：97%萤石粉华东送到3650-3700元/吨附近；山东地区送到3550-3600元/吨附近；内蒙地区送到3400-3500元/吨附近。需求端，下游装置开工持续偏低，元月新年，终端制冷剂行业虽有配额释放，但处于淡季，价格传导高位，需求消耗有限；含氟聚合物等其他需求对氟化氢消耗下降，市场需求整体好于12月份，但增加量较少。预计1月氟化氢价格震荡维稳，年后市场有望在心态反转之下迎来复苏。
长期展望：
报告认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成为长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。
制冷剂市场细分品种与出口分析
制冷剂市场在开年表现良好，各细分品种价格高位运行，出口数据也显示出积极趋势。
整体趋势：
本周制冷剂行情全面大幅上行，有进一步探涨趋势。随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。报告认为，2024年配额首年仅是行情起始之年，2025年开年的良好开端再次证明行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势。
R32内、外贸行情：
本周（12月30日-1月3日）R32行情向好趋势不变。截至1月3日，R32市场均价为43,000元/吨，较上周持平；价差为28,971元/吨，较上周-0.24%。1月均价（截至1月3日）为43,000元/吨，环比+5.00%；2025年（截至1月3日）均价为43,000元/吨，较2024年均价+30.70%。本周R32产量为2,718吨，环比-12.
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