氟化工行业周报：制冷剂2025开年迎开门红，趋势仍在向上，把握布局机遇-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（12月30日-1月3日）行情回顾

　　本周氟化工指数下跌6.88%，跑输上证综指1.33%。本周（12月30日-1月3日）氟化工指数收于2961.18点，下跌6.88%，跑输上证综指1.33%，跑输沪深300指数1.71%，跑输基础化工指数0.86%，跑赢新材料指数1.67%。

　　要闻点评：制冷剂2025开年迎开门红，趋势仍在向上，把握布局机遇

　　据氟务在线数据，R32、R410a的2025Q1长协约分别上涨至41,000、42,000元/吨，头部企业小幅让利200元/吨。在R32、R410a、R125、R134a等品种内外贸价格均上调至42,000元/吨后，制冷剂市场提价信号再次出现，零售订单报盘多品种继续出现上调，R32、R410a企业陆续停止报盘，R134a、R404、R507产品市场价格持续发力。2024年12月30日商务部召开视频会议强调“以旧换新”政策“不断档、不熄火”。据产业在线数据，家用空调1、2、3月排产预计分别-1.5%、+22.6%、+14.5%，其中内销市场预计分别为-1.1%、+10.2%、+12.5%；外销市场预计分别为+10.1%、+23.3%、+10.0%。我们认为，在制冷剂行情2025开年高举高打态势的基础上，制冷剂主流品种库存低位叠加“以旧换新”等产业链共振催化，或有望复刻2009-2011行情。正如我们在2024年12月17日发布的《制冷剂行业深度报告（三）：蓄势双击，或迎主升》报告中旗帜鲜明的观点：趋势明确，共识凝聚，双击主升，珍惜当下。

　　氟化工周行情：制冷剂行情全线上扬，趋势仍在继续

　　萤石：据百川盈孚数据，截至1月03日，萤石97湿粉市场均价3,662元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月03日）3,662元/吨，同比上涨9.52%；2025年(截至1月03日)均价3,662元/吨，较2024年均价上涨3.30%。

　　又据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场主基调维稳出货，萤石基本面利好情况不改，场内各方心态偏平稳，年后市场有望在心态反转之下迎来复苏

　　制冷剂：截至01月03日，（1）R32价格、价差分别为43,000、28,971元/吨，较上周分别持平、-0.24%；（2）R125价格、价差分别为42,000、24,689元/吨，较上周分别持平、-0.57%；（3）R134a价格、价差分别为42,500、24,745元/吨，较上周分别持平、+0.08%；（4）R410a价格为42,000元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为33,000、23,749元/吨，较上周分别持平、+0.03%。外贸市场：（1）R32外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周+6.67%。

　　受益标的

　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

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中心思想

本报告的核心观点如下：

制冷剂行业迎来开门红

2025年制冷剂市场开局良好，R32、R410a等主流品种价格上涨，库存处于低位，叠加“以旧换新”政策的推动，市场有望迎来新一轮上涨。

氟化工产业链长期向好

氟化工产业链已进入长景气周期，从萤石到制冷剂，再到高端氟材料，各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望赶超国际先进水平。

主要内容

氟化工行业周行情与观点：制冷剂行情开门红，趋势仍在继续

制冷剂2025开年迎开门红，趋势仍在向上，把握布局机遇
- 制冷剂2025Q1季度订单价格上涨，零售订单报盘多品种继续上调，R32、R410a企业陆续停止报盘，R134a、R404、R507产品市场价格持续发力。
- “以旧换新”政策延续，家用空调排产预期较好，R32、R410a、R134a等制冷剂需求或超预期。
氟化工行情概述
- 萤石市场平稳运行，国内萤石粉市场主基调维稳出货，节前场内商谈气氛浓郁。
- 制冷剂市场提价信号再次出现，零售订单报盘多品种继续出现上调，R32、R410a企业陆续停止报盘，R134a、R404、R507产品市场价格持续发力。
板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌6.88%，跑输上证综指1.33%
- 本周氟化工指数下跌6.88%，跑输上证综指1.33%，跑输沪深300指数1.71%，跑输基础化工指数0.86%，跑赢新材料指数1.67%。
股票涨跌排行：本周氟化工板块巨化股份、三美股份跌幅较小
- 本周氟化工板块的13只个股全部下跌，巨化股份（-0.77%)、三美股份（-2.62%)跌幅较小。

萤石：市场行情维稳运行，年后有望迎来复苏

本周国内萤石价格小幅下跌，市场偏稳运行，开工情况整体表现不佳，冬季成本压力仍存，近期市场出货心态偏稳。
萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。

制冷剂：开年制冷剂开端良好，有进一步探涨趋势

本周制冷剂行情全面大幅上行，制冷剂市场提价信号再次出现，零售订单报盘多品种继续出现上调，R32、R410a企业陆续停止报盘，R134a、R404、R507产品市场价格持续发力。
随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。
R32内、外贸行情持续向上
- R32市场稳中向好趋势不改，促进涨幅落地为主，外盘报价提涨至42000-43000元/吨，行业信心充足。
R125内、外贸市场快速拉涨
- R125市场波动有限，价格暂稳运行，年末已至，各企业生产配额消耗殆尽，行业开工相对低位。
R134a内、外贸行情快速抬升
- R134a市场偏强运行，价格延续高位持稳，临近春节，市场成交氛围转淡，下游询单现象减少。
R410a内、外贸行情趋同上行
- R410a市场稳定运行，出口延续向好趋势，春节将至，R410a市场情绪有所降温。
R22内、外贸行情趋同上行
- R22价格高位稳定，市场平稳运行，行情波动不大，年末R22市场暂稳，下游需求转淡。
我国制冷剂出口跟踪：2024年11月R32出口大增，制冷剂出口行情未来或将超预期
- 2024年1-11月我国HFCs单质制冷剂总出口量约为22.87万吨，同比-6.5%；出口总额约为61.14亿元，同比+4.7%。
- 2024年1-11月我国HFCs混配制冷剂总出口量约为13.62万吨，同比-7.7%；出口总额约为37.14亿元，同比+4.3%。
制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一
- 本周氢氟酸价格持稳运行，二氯甲烷价格环比+1.59%，三氯甲烷价格环比持平，三氯乙烯价格环比持平，四氯乙烯价格环比+2.18%。

含氟材料行情跟踪：含氟材料市场有所回暖

本周PTFE价格环比持平，PVDF价格环比持平，HFP价格环比持平，FEP价格环比持平，FKM价格环比持平，六氟磷酸锂价格环比持平。

近期行业动态：东阳光股权变动更换一致行动人；新宙邦拟建设5000吨高性能氟材料项目

近期公司公告：东阳光股权变动更换一致行动人；新宙邦拟建设5000吨高性能氟材料项目
- 昊华科技定增完成，海斯福拟投资建设三明海斯福氟新材料研究中心建设项目。
- 新宙邦控股子公司海德福投资建设年产5000吨高性能氟材料项目（1.5期）项目。
- 东阳光拟作为有限合伙人，与东阳光创投、宁波城投、宁波勇诚等共同出资设立宁波勇诚东阳光创业投资合伙企业（有限合伙）。
- 东阳光控股股东深圳东阳光实业之一致行动人元素基金与苏州丰禾盈晖企业管理合伙企业（有限合伙）签署《股份转让协议书》。
本周行业新闻：GFL突发安全事故停产；邵武永和部分项目验收
- 印度含氟聚合物生产商GFL突发安全事故停产。
- 巨化子公司新增6万吨VDC单体技改扩建项目。
- 邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等项目（一期二阶段）竣工验收。