医药行业动态分析：非医药公募基金持仓环比提升，行业新周期趋势已现-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　医药行业基金持仓比例略有提升：

　　2023Q3，全市场基金对医药板块的持仓比例为12.27%（环比上升0.87PP），在31个申万一级行业中排名第二，同期持仓超配4.56pp。剔除医药主题基金后的持仓比例为5.57%，环比上升0.41PP，仍处于历史较低水平。

　　CXO、创新药相关个股持仓提升靠前：

　　1.从持股基金数量来看，2023Q3持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（545）、药明康德（501）、迈瑞医疗（443）。从季度环比变动来看，2023Q3持仓基金数量增加最多的前三名为：药明康德（+283）、凯莱英（+75）、智翔金泰-U（+72），前十名多为CXO、创新药相关个股；减少最多的前三名为：恒瑞医药（-61）、人福医药（-46）、科伦药业（-46）。

　　2.从基金持股市值来看，2023Q3公募基金持有市值最多的前三名股票为：药明康德(492.91亿元)、迈瑞医疗(369.30亿元)、恒瑞医药(357.70亿元)。从季度环比变动来看，2023Q3公募基金持有市值增加最多的前三名为：药明康德(+208.51亿元)、药明生物（+73.43亿元）、康龙化成(+43.41亿元)；减少最多的前三名为：迈瑞医疗(-30.48亿元)、同仁堂(-27.83亿元)、华东医药(-24.59亿元)。

　　医药板块PE估值逐步回升，仍处于历史较低水平：

　　截至2023年10月26日，医药行业过去一年跌幅为3.28%，位于申万一级行业分类第24位，市场表现较此前有所下降。过去十年中，申万医药生物板块PE估值的中位数为36.83倍，最高值为73倍（发生在2015年6月），最低值为21倍（发生在2022年9月）。2022年10月至今，伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的提升，医药板块估值在达到近十年最低点后逐步回升，截至2023年10月26日，申万医药生物板块整体的市盈率为25.39倍，但仍处于历史较低水平。

　　风险提示：医药行业政策变动；产品研发及审批进程不及预期；全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期等。

# 中心思想

本报告分析了2023年第三季度公募基金在医药行业的持仓情况，并对医药板块的运行情况进行了分析。核心观点如下：

*   **医药持仓比例略有提升：** 医药行业基金持仓比例略有提升，但剔除医药主题基金后仍处于历史较低水平，医药板块PE估值逐步回升，但仍处于历史较低水平。
*   **CXO及创新药相关个股受青睐：** CXO、创新药相关个股持仓提升靠前，表明市场对医药创新领域的关注度较高。

# 主要内容

## 1. 公募基金医药持仓分析

*   **基金持仓比例：** 2023Q3全市场基金对医药板块的持仓比例为12.27%，环比上升0.87个百分点，在31个申万一级行业中排名第二。剔除医药主题基金后的持仓比例为5.57%，环比上升0.41个百分点，仍处于历史较低水平。
*   **重仓股变动：**
    *   **持股数量：** 持有基金数最多的前三名股票为恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗。持仓基金数量增加最多的前三名为药明康德、凯莱英、智翔金泰-U，多为CXO、创新药相关个股；减少最多的前三名为恒瑞医药、人福医药、科伦药业。
    *   **持股市值：** 公募基金持有市值最多的前三名股票为药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药。公募基金持有市值增加最多的前三名为药明康德、药明生物、康龙化成；减少最多的前三名为迈瑞医疗、同仁堂、华东医药。
*   **持股集中度：** 基金持仓占流通股比例前三名股票为百利天恒-U、普瑞眼科、健之佳，多为行业龙头企业，以及在细分赛道中具备一定稀缺性的成长型企业。

## 2. 板块运行情况分析

*   **板块表现：** 截至2023 年 10 月 26 日，医药行业过去一年跌幅为3.28%，位于申万一级行业分类第24位，市场表现较此前有所下降。
*   **板块估值：** 截至2023年10月26日，申万医药行业PE(TTM)为25.39倍，处于行业第9名。医药板块PE估值逐步回升，但仍处于历史较低水平。
*   **细分板块：** 从细分板块估值来看，医疗服务、化学制药板块的PE相对较高，医药商业的PE相对较低。从细分板块涨跌幅来看，过去 1 年中，化学制药、中药板块实现不同程度的上涨，医药商业、生物制品、医疗服务、医疗器械板块实现不同程度的下跌。

# 总结

本报告通过分析2023年第三季度公募基金在医药行业的持仓情况和医药板块的运行情况，得出以下结论：医药行业基金持仓比例略有提升，但剔除医药主题基金后仍处于历史较低水平；CXO、创新药相关个股受青睐；医药板块PE估值逐步回升，但仍处于历史较低水平。

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