医药生物行业月度报告：医保目录调整规则细化，国采中选规则趋严-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

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报告摘要

　　投资要点：

　　市场回顾： 2022 年 6 月，医药生物（申万）板块涨幅为 11.46%，在申万 28 个一级行业中排名第 9 位，跑赢沪深 300、上证综指 1.15、 4.86个百分点。截止 2022 年 6 月 30 日，医药生物板块 PE（ TTM，整体法）均值为 26.79 倍，在申万 28 个一级行业中排名第 11 位，位于自 2012年以来后 5.80%分位数。

　　2022 年医保目录调整方案发布，明确药品准入与续约规则，利于稳定药品价格预期。 2022 年 6 月 29 日，国家医疗保障局正式公布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件。相比于 2021 年医保目录调整工作方案，主要变化包括：（ 1）申报范围包括 2022 年 6 月 30 日前获批的鼓励仿制药品目录、鼓励研发申报儿童药品清单和罕见病治疗药品；（ 2）明确谈判药品续约规则和非独家药品竞价规则。总的来看， 2022 年医保目录调整方案新增了儿童药品、罕见病药品，利好研发儿童药、罕见病用药的药企。此外， 2022 年医保目录调整方案明确、细化了药品医保准入、续约的规则，有利于稳定药品价格预期，利好创新药、独家中成药等。

　　第七批国家药品集采文件正式发布，中选规则更加严格，更加强调药品供应保障。 6月 20 日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（ GY-YD2022-1）》。相比于前六批国家集采，本次集采中选规则更加严格，中选企业需符合以下条款之一：（ 1）同品种中非最高顺位的；（ 2）同品种中为最高顺位，按“同品种最高顺位‘单位可比价’ /同品种最低顺位‘单位可比价’”计算比值，在本次集采所有品种比值结果降序排列中非前 6 名的。此外，本次集采更加强调供应保障，新增备选机制。国家药品集采已实现常态化，供给主体多、竞争格局差的仿制药仍面临较大的集采压力，建议关注受集采影响较小的创新药及其产业链企业等。

　　风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。

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中心思想

本报告的核心观点主要围绕医药生物行业的市场表现、政策变化以及投资建议展开，具体包括：

医保政策影响： 2022年医保目录调整方案的发布，通过细化药品准入与续约规则，稳定了药品价格预期，利好创新药和独家中成药企业。
集采规则变化： 第七批国家药品集采文件对中选规则进行了更严格的规定，更加强调药品供应保障，对供给主体多、竞争格局差的仿制药企业带来较大压力。
投资方向建议： 综合考虑医药生物板块的业绩增长和估值水平，建议关注医疗服务、零售药店、创新药产业链、中药企业以及国产新冠药物等细分领域。

主要内容

市场回顾：医药板块跑赢大盘，子行业表现分化

整体表现： 2022年6月，医药生物（申万）板块涨幅为11.46%，在申万28个一级行业中排名第9，跑赢沪深300指数。但从2022年1-6月来看，医药生物板块整体跑输沪深300指数。
子行业表现： 医药商业、医疗服务、化学制剂板块在2022年1-6月涨幅靠前，而医疗服务、生物制品、化学制剂板块在6月份涨幅居前，子行业表现出现分化。

政策解读：医保目录调整与药品集采新规

医保目录调整方案： 2022年医保目录调整方案明确了药品准入和续约规则，新增了儿童药品和罕见病药品，有利于稳定药品价格预期，利好创新药和独家中成药企业。
药品集采规则变化： 第七批国家药品集采对中选规则进行了严格化，强调供应保障，对仿制药企业带来集采压力，建议关注受集采影响较小的创新药及其产业链企业。

投资建议：关注消费复苏与创新驱动

消费复苏受益标的： 建议关注受益于国内疫情防控措施更加精准，有望迎来消费复苏的医疗服务及零售药店企业，如爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、老百姓等。
创新驱动受益标的： 建议关注研发能力强、销售推广及国际化能力强的创新药及其产业链企业，如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药等。
其他受益标的： 建议关注受政策鼓励、集采压力小的中药企业，以及国产mRNA新冠疫苗、国产新冠口服药及相关产业链企业，和部分细分领域龙头企业。

总结

本报告对2022年6月医药生物行业的市场表现进行了回顾，并深入分析了医保目录调整方案和第七批国家药品集采的新规，强调了政策变化对行业的影响。报告还结合行业发展趋势和政策导向，提出了具体的投资建议，建议关注受益于消费复苏的医疗服务和零售药店企业，以及具备创新能力的创新药产业链企业和中药企业。同时，报告也提示了耗材、药品价格降幅超预期、创新药研发失败、行业政策变化、行业竞争加剧以及新冠疫情反复等风险。

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