中心思想
行业景气度回升与投资活跃
2023年1-2月份，中国化学原料和制品制造业增加值同比增长7.8%，固定资产投资同比增长17.2%，显示出行业整体的良好复苏态势和投资活力。这一增长数据远超同期规模以上工业增加值的整体增速，凸显了基础化工行业在国民经济中的重要地位和发展韧性。
市场分化与结构性投资机遇
本周国际原油价格下跌，但国内部分化工产品如钛白粉和液氯价格逆势上涨，反映出细分市场的供需结构性变化。尽管基础化工板块整体表现弱于大盘，但部分子行业如石油加工表现突出。报告强调，在国际产业布局深刻变革的周期下，应关注引领发展、保障安全和聚焦产业发展核心力量的结构性投资机会，以应对市场波动并把握长期增长潜力。
主要内容
宏观经济与行业动态
工业生产与固定资产投资强劲增长
2023年1-2月份，中国规模以上工业增加值同比实际增长2.4%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值表现尤为突出，同比增长7.8%。同期，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，而化学原料和化学制品制造业的投资增速更高达17.2%。这表明化工行业不仅生产活跃，投资意愿也十分强烈，为未来发展奠定基础。
技术创新与产业政策导向
在技术创新方面，新型有机液体储氢项目成功落地彬州市并获得近亿元投资，显示出化工行业在新能源技术领域的突破和资本市场的认可。产业政策方面，湖北省八部门联合印发《2022—2025年农药产业发展规划》，设定了至2025年生物农药普及率达到20%以上、农药利用率达到43%以上的目标，引导农药行业向绿色、高效方向转型。此外，巴斯夫湛江一体化基地新建丙烯酸装置，计划于2025年投产，进一步增强了国内化工产能和国际竞争力。
市场行情与产品价格分析
基础化工板块表现与子行业分化
本周基础化工板块整体下跌2.68%，跑输沪深300指数2.47个百分点，在所有板块中排名第28位。然而，行业内部存在显著分化，石油加工（+6.56%）、涂料油漆油墨制造（+0.73%）和合成革（+0.64%）等子行业表现较好，显示出结构性亮点。板块估值方面，基础化工板块PB为2.73倍，PE为16.77倍，均高于全部A股的平均水平。
重点化工产品价格波动与供需分析
本周WTI原油价格下跌13%，至66.74美元/桶。在跟踪的328种化工产品中，29种产品价格环比上涨，125种下跌，174种持平。其中，钛白粉价格上涨3.1%，液氯价格上涨7.7%。液氯市场价格上行主要得益于下游接货情绪稳定、碱厂走货顺畅，以及周中有氯碱企业短停导致供应缩减。钛白粉价格上涨则主要受成本面利好显著增强驱动，尽管下游需求持续性不强且存在抵触心态，但市场内低价货源难寻，支撑了现货成交重心上移。与此同时，纯MDI、烧碱、橡胶、聚合MDI、乙烯法PVC、有机硅、乙二醇、电石法PVC、TDI、氨纶、尿素等产品价格则出现不同程度下跌。
投资策略与风险提示
国际产业布局变革下的投资机遇
报告建议投资者关注国际产业布局深刻变革周期下的投资机会，并细分为三个主要方向：
- 引领发展: 推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），并建议关注新能源相关材料及纯碱行业，这些领域受益于需求持续增长、需求复苏和产业未来发展潜力。
- 保障安全: 推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），并建议关注磷肥和轮胎行业，这些领域从粮食安全和制造业转移本土化角度具备投资价值。
- 聚焦产业发展核心力量: 推荐精细化工行业龙头企业，如万华化学、华鲁恒升，这些企业通过高质量产能持续扩张，向“微笑曲线”两端延伸，具备长期增长潜力。
主要风险提示
报告提示了可能影响化工行业表现的风险因素，包括原油价格大幅波动风险、新冠疫情导致需求不及预期风险以及安全环保风险，建议投资者密切关注。
总结
本周基础化工行业报告显示，2023年1-2月份化学原料和制品制造业在工业增加值和固定资产投资方面均实现显著增长，表明行业整体景气度较高且投资活跃。尽管本周基础化工板块整体表现弱于大盘，但部分子行业如石油加工表现突出，且钛白粉、液氯等重点产品价格上涨，反映出市场内部的结构性机会。报告强调，在国际产业布局深刻变革的背景下，投资者应重点关注引领发展、保障安全和聚焦产业发展核心力量的投资主线，具体包括代糖、合成生物学、催化剂、新能源材料、纯碱、农药、显示材料、磷肥、轮胎以及精细化工龙头企业。同时，投资者需警惕原油价格波动、需求不及预期及安全环保等潜在风险。
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