化工行业2023年2月投资策略：看好异氰酸酯、光伏胶膜材料、芳纶和轮胎的投资方向

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中心思想

本报告的核心观点是看好以下几个化工领域的投资方向：

• 异氰酸酯（TDI、MDI）： 欧洲装置停产和国内检修导致TDI价格上涨，全球新增产能集中于国内，国内厂家话语权增强，产品价格中枢有望上行。MDI价格触底反弹，无醛家具推广将催生需求增长点。
• 光伏胶膜材料（EVA、POE）： 受益于光伏需求拉动，EVA价格触底反弹，未来有望成为光伏上游辅材瓶颈。POE在N型电池和双玻组件渗透率提升，国产替代空间广阔。
• 芳纶： 间位芳纶个体防护装备需求增加，对位芳纶光通信和橡胶领域需求旺盛，锂电隔膜芳纶涂覆市场前景广阔，国产替代空间大。
• 轮胎： 国内汽车产销量走高，海外轮胎需求回暖，中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额。

主要内容

1、本月核心观点：看好异氰酸酯、光伏胶膜材料、芳纶和轮胎的投资方向

• 原油价格震荡与化工品投资机会： 报告分析了2022年1月国际油价走势，认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。在此背景下，报告重点看好萤石-氟化工、芳纶、光伏胶膜材料、TDI、轮胎等投资方向，并阐述了各自的逻辑和推荐标的。

2、本月投资组合

• 投资组合调整与推荐逻辑： 报告对投资组合进行了调整，持续推荐泰和新材、联泓新科、永和股份，并新增万华化学、卫星化学、赛轮轮胎。报告分别阐述了各标的的推荐逻辑，包括万华化学的降本增效、联泓新科的EVA产业爆发、泰和新材的芳纶稳增长、东方盛虹的光伏EVA龙头地位、赛轮轮胎的国产轮胎领跑者地位以及永和股份的氯化物整合优势。

3、重点行业研究

3.1 乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）行业深度跟踪：光伏带动需求大增，进口替代指日可待

• EVA需求增长与进口替代： 报告指出，随着光伏产业的发展，高端EVA树脂产品需求将进一步增大。国内EVA进口依存度高，未来进口替代空间大。
• 光伏需求拉动EVA需求： 报告分析了光伏胶膜在光伏组件中的作用，以及光伏行业的高速发展对EVA光伏料需求的拉动。报告预测，2023-2024年光伏EVA需求将大幅增长，并看好EVA树脂全年维持高景气。

3.2 聚烯烃弹性体（POE）行业深度跟踪：POE 性能优异应用广泛，国产光伏级 POE 即将放量

• POE性能与应用： 报告介绍了POE的优异性能和广泛应用领域，包括汽车零部件、电线电缆、家居用品等。
• POE生产壁垒与国产替代： 报告分析了POE生产工艺的技术壁垒，包括α-烯烃和催化剂的限制。报告指出，目前我国已加快POE产品自主研发进程，但短期内仍将依赖进口。
• N型电池与POE渗透率提升： 报告分析了双面双玻组件和N型电池的推广对POE胶膜渗透率的提升作用。

3.3 TDI、MDI 行业深度跟踪：静待异氰酸酯“金三银四”行业旺季，TDI 供给紧张价格再破 2 万，MDI 价格触底反弹

• TDI供给紧张与价格上涨： 报告分析了全球TDI的供给格局，指出欧洲装置停产和国内检修导致TDI供给紧张，价格大幅上涨。报告看好国内TDI价格仍有上涨空间。
• MDI价格触底反弹： 报告指出，自2022年12月起，MDI价格触底反弹，开启了上涨通道。报告看好随着宏观经济增速修复，MDI下游及终端整体消耗有望逐步恢复至往年正常水平。

3.4 芳纶行业深度跟踪：国产替代前景广阔，芳纶开启多领域布局

• 芳纶分类与性能： 报告介绍了芳纶的分类（间位芳纶和对位芳纶）和各自的优异性能。
• 对位芳纶技术壁垒与国产替代： 报告分析了对位芳纶的技术壁垒和全球行业格局，指出我国对位芳纶自给率极低，进口替代空间大。
• 芳纶下游需求与增长点： 报告分析了对位芳纶的下游需求，包括防弹防护、光纤增强、汽车橡胶工业等。报告认为，军用防弹头盔、手套等材料国产化趋势下，以及电子产品、新能源需求增长的带动下，我国对位芳纶需求量有望迅速增长。

3.5 轮胎行业深度跟踪：市场逐步回暖，龙头市占率逐步提升

• 轮胎上游原材料价格分析： 报告分析了天然橡胶、合成橡胶、炭黑、橡胶助剂等轮胎上游原材料的价格走势和供需情况，认为价格中枢有望下降。
• 轮胎行业发展趋势： 报告分析了中国轮胎企业竞争力的提升、汽车保有量和新能源车销量对轮胎市场规模的带动作用。报告认为，国内龙头公司市占率有望逐步提升。

4、重点数据跟踪

• 化工品价格涨跌幅： 报告列出了本月重点化工品价格涨跌幅前十的名单，包括涨幅前五的BDO、芳烃汽油、异丁醛、丁二烯、MIBK，以及跌幅前五的PVDF电池级、PVDF粒料、三氯乙烯、PVDF粉料、硫酸。

总结

本报告深入分析了化工行业2023年2月的投资策略，重点看好异氰酸酯、光伏胶膜材料、芳纶和轮胎的投资方向。报告详细分析了各细分行业的供需格局、价格走势和发展趋势，并推荐了相关投资标的。同时，报告也提示了原油价格波动、海外疫情恢复不及预期、需求不及预期等风险。