石化化工主题周报：关注聚酯产业链修复，短期需求拖累不改长期竞争力提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　国内聚酯全产业链的成本优势，短期需求拖累不改长期竞争力提升。随着产能扩张带来的成本优势，国内的PTA-聚酯产业链在全球的竞争力增强。2023年1-2月份受海外需求影响，PTA、聚酯切片、纺织品、服装等出口均出现同比下降，但涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片的出口量同比上升。作为先行指标，2023年2月全球制造业PMI为49.9%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，全球需求有望得到支撑。

　　2023年一季度随着国内需求逐步恢复，我国聚酯产业链整体修复态势良好，产品价格上行，PTA和长丝价差有望走出底部。后续来看，成本端支撑尚好，内外需求皆有挑战，预计聚酯产业链或将继续在震荡中进一步修复。我国聚酯产业链具有一体化和能源成本优势，对外竞争力日益增强，看好聚酯行业龙头：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹等；另外，聚酯瓶片有望复制长丝产能扩张和成长路线，龙头先发优势明显，看好瓶片龙头三房巷、万凯新材和华润材料。

　　行业基础数据跟踪：3月20~3月24日，沪深300指数上升1.72%，申万基础化工指数下降0.20%，跑输大盘1.92pct；申万石油石化指数下降1.75%，跑输大盘3.47pct；涨幅在全部申万一级行业中分别位列第24位、第29位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有膜材料、其他塑料制品、纺织化学制品、涂料油墨、其他化学原料等板块，表现较差的有油气及炼化工程、油田服务、油品石化贸易、氮肥、聚氨酯等板块。

　　能源跟踪：市场对于经济衰退担忧加深，上周WTI原油延续上周跌势，于上周五收于69.26美元/桶，周平均价跌幅-0.40%；截至2023年3月17日当周，美国原油产量为1230万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率88.6%；俄罗斯准备增加对中国的石油供应；随着维修季节的到来，预计3月中国清洁油品出口将大幅下降；国内山东独立炼油厂的原料吞吐量预计将在3月份下降。

　　价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为盐酸：60.00%，PTA：5.49%，涤纶短纤：2.45%，BOPET：2.25%，PET切片：2.16%。上周价格跌幅居前的品种分别为NYMEX天然气：-10.26%，液氨：-8.55%，丙烯酸丁酯：-8.47%，BDO：-6.80%，氯化钾：-5.71%。

　　风险提示：地缘政治不稳定，或导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；美联储加息节奏超预期，或海外通胀超预期，压缩企业资本开支，抑制下游需求；国内需求不及预期低迷，影响到相应企业的利润。

# 中心思想

## 聚酯产业链长期竞争力分析
本报告的核心观点是，国内聚酯全产业链凭借成本优势，长期竞争力不断提升。尽管短期内受到需求拖累，但全球制造业PMI的回升预示着未来需求有望得到支撑。

## 聚酯行业龙头投资价值
报告看好聚酯行业龙头企业，如恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹等，以及聚酯瓶片龙头企业三房巷、万凯新材和华润材料，认为它们将受益于产业链的修复和产能扩张。

# 主要内容

## 关注聚酯产业链修复，短期需求拖累不改长期竞争力提升
*   **一季度供需向好，聚酯产品价格上行**
    2023年一季度，聚酯产业链开工率稳步提升，下游聚酯端产品开工上升带动产业链库存压力有所缓解。聚酯产品价格整体上行，但仍受宏观因素扰动。原料端PTA涨势明显，受益于供应压缩预期，而MEG受港口库存高企压制。
*   **聚酯下游产品出口恢复，整体挑战加大**
    聚酯链上下游产品出口情况分化，纤维、瓶片出口表现较好，但终端出口偏弱，挑战仍存。纺服产业链转移不改我国聚酯纤维优势，聚酯瓶片有望复制长丝发展路径。
*   **价差有望走出底部**
    PTA3月价差快速改善，化纤行业盈利有望逐渐修复。行业集中度将进一步提升，竞争格局逐步好转，行业盈利有望迎来触底反弹。

## 石化&化工板块周表现
*   **股票市场行情表现**
    上周（2023/3/20~2023/3/24），沪深300指数上升1.72%，申万基础化工指数下降0.20%，申万石油石化指数下降1.75%。基础化工和石油石化子行业表现较好的有膜材料、其他塑料制品、纺织化学制品、涂料油墨、其他化学原料等板块，表现较差的有油气及炼化工程、油田服务、油品石化贸易、氮肥、聚氨酯等板块。
*   **能源跟踪**
    市场对于经济衰退担忧加深，上周WTI原油延续跌势，周平均价跌幅-0.40%。美国原油产量为1230万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率88.6%。俄罗斯准备增加对中国的石油供应。预计3月中国清洁油品出口将大幅下降。
*   **重点产品价格价差周表现**
    上周价格涨幅居前的品种分别为盐酸：60.00%，PTA：5.49%，涤纶短纤：2.45%，BOPET：2.25%，PET切片：2.16%。上周价格跌幅居前的品种分别为NYMEX天然气：-10.26%，液氨：-8.55%，丙烯酸丁酯：-8.47%，BDO：-6.80%，氯化钾：-5.71%。

## 本周重点新闻及公告
*   **行业要闻**
    天然气价格再次出现周度下跌；德国电网运营商公布1283亿欧元绿色能源转型计划；随着价格下跌，欧洲工业提振天然气消费。
*   **重要公告**
    列举了润丰股份、泛亚微透、佛塑科技、江南化工、硅宝科技、凯立新材等公司的2022年年度报告中的主要财务数据。

## 重点产品价格价差走势跟踪
本章节通过图表形式，跟踪了原油、天然气、乙烯、丙烯、纯苯、甲苯、PX、苯乙烯、丙烯腈、环氧乙烷、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯酸甲酯、TDI、己二酸、MDI、BDO、纯碱、PVC、PTA、聚酯瓶片、制冷剂、PTFE、粘胶短纤、锦纶丝、氨纶、萤石、氢氟酸、二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯、双酚A、环氧树脂、PC、钛白粉、有机硅、草甘膦、磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵、己内酰胺、炭黑、维生素A、维生素E等产品的价格及价差走势。

# 总结

本报告分析了聚酯产业链的修复情况，认为国内聚酯产业链具有长期竞争力，并推荐了相关龙头企业。报告还跟踪了石化&化工板块的周表现，包括股票市场行情、能源价格和重点产品价差，以及本周的行业新闻和公司公告。最后，通过图表形式跟踪了多种重点产品的价格价差走势，为投资者提供参考。

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