基础化工行业周报：国际油价震荡下跌，维生素价格再度上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-2.10%，沪深300指数涨跌幅为1.92%，基础化工板块跑输沪深300指数4.02个百分点，涨跌幅居于所有板块第28位。基础化工子行业涨幅靠前的有：橡胶助剂（2.78%）、涂料油墨（1.25%）、有机硅（1.24%）；跌幅靠前的有：氟化工（-8.16%）、胶粘剂及胶带（-6.31%）、炭黑（-5.44%）。

　　化工品价格走势

　　周涨幅排名前五的产品分别为：国产维生素D3（20.37%）、二乙醇胺（12.05%）、硫酸（8.31%）、硫磺（6.03%）、国产维生素K3（4.65%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-29.49%）、NYMEX天然气（-8.17%）、浓硝酸（-5.41%）、碳酸锂（-4.44%）、辛醇（-3.61%）。

　　行业重要动态

　　国际油价震荡下调。美国6月PPI通胀给美联储降息预期带来变数，中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降，以及美国经济数据偏疲弱，市场担忧需求前景疲软。美国6月PPI同比上升2.6%，预估为上升2.3%，前值为上升2.2%；美国6月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.1%，前值为下降0.2%。美国6月份扣除食品和能源的PPI环比上升0.4%，市场预估增长0.2%。美国PPI数据的超预期表现，揭示了通胀压力依然存在。中国原油进口量下降显示需求疲软，今年上半年，中国原油进口量下降2.3%至1,105万桶/日，因燃料需求令人失望，以及独立炼油厂因利润率疲软而减产。据海关数据显示，6月中国炼油厂的原油加工量同比下降3.7%，至1,419万桶/日，连续第三个月下降，因计划中的设备维护，且炼油利润下降和燃料需求低迷促使独立炼油厂减产，这是今年迄今为止最低水平。近期油价震荡运行伴有小幅下降，截至7月19日，WTI原油价格为80.13美元/桶，布伦特原油价格为82.63美元/桶。

　　近日，马来西亚种植和原产业部（KPK）表示，该部正在研究将该国橡胶林种植面积介于500至1000公顷的小型农户整合或统一生产模式，以提高橡胶生产能力并降低成本。KPK称，马来西亚总计有约110万公顷橡胶种植园，其中93%是小农户，7%是种植园主。共有21.7万小农户参与天然橡胶生产，其中19.5万小农户每三年更新一次橡胶交易许可证。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

市场表现与价格波动分析

本报告深入分析了2024年7月15日至7月21日基础化工行业的市场表现，指出该板块整体跑输大盘，但内部子行业及产品价格呈现显著分化。国际油价震荡下调，受全球经济数据不及预期及需求疲软担忧影响，为市场带来不确定性。然而，部分维生素产品价格逆势大幅上涨，而液氯等产品则经历显著下跌。

行业展望与投资策略

尽管市场整体承压，报告仍基于细分领域供需格局变化及企业经营动态，维持基础化工行业“增持”评级。重点关注制冷剂、化纤、煤化工、轮胎、农化以及优质成长标的等六大投资主线，并提示原油价格波动、需求不及预期及宏观经济下行等潜在风险。

主要内容

基础化工市场概览与细分表现

行业指数与子板块表现

在过去一周（7月15日至7月21日），基础化工指数录得-2.10%的跌幅，同期沪深300指数上涨1.92%，基础化工板块跑输沪深300指数4.02个百分点，在所有板块中排名第28位。子行业表现分化明显，其中橡胶助剂（2.78%）、涂料油墨（1.25%）和有机硅（1.24%）涨幅居前；而氟化工（-8.16%）、胶粘剂及胶带（-6.31%）和炭黑（-5.44%）则跌幅靠前。

个股涨跌幅分析

个股层面，基础化工板块涨幅居前的包括双乐股份（33.47%）、佳先股份（24.88%）、辉丰股份（24.31%）、扬帆新材（17.46%）和惠丰钻石（15.46%）。跌幅居前的个股则有泉为科技（-13.96%）、巨化股份（-13.73%）、银禧科技（-13.49%）、远翔新材（-13.27%）和三美股份（-12.57%）。

关键化工品价格与价差分析

产品价格涨跌榜

本周化工产品价格波动剧烈。周涨幅排名前五的产品分别为国产维生素D3（20.37%）、二乙醇胺（12.05%）、硫酸（8.31%）、硫磺（6.03%）和国产维生素K3（4.65%）。其中，国产维生素D3年初至今涨幅高达187.61%。周跌幅前五的产品分别为液氯（-29.49%）、NYMEX天然气（-8.17%）、浓硝酸（-5.41%）、碳酸锂（-4.44%）和辛醇（-3.61%）。液氯年初至今跌幅已达-64.40%。

化工品价差变化

化工品价差方面，环氧丙烷（PO）价差以38.24%的周涨幅位居榜首，其次是二甲醚价差（34.97%）和天然橡胶-丁苯价差（21.43%）。价差跌幅前五的产品分别为PTA价差（-58.09%）、乙二醇价差（-7.25%）、甲醇价差（-4.59%）、草甘膦价差（-3.08%）和电石法BDO价差（-2.05%）。

重点企业业绩动态与战略布局

本周多家上市公司发布半年度业绩预告或重要动态。鲁西化工预计上半年归母净利润同比增长467.04%-518.59%（11-12亿元），主要得益于开工率提升、产品售价上涨及原材料成本下降。华峰化学预计上半年归母净利润同比增长1.57%-23.65%（13.8-16.8亿元），因氨纶、己二酸产能释放及产销量上升。轮胎板块表现亮眼，赛轮轮胎预计上半年归母净利润同比增长102.68%-108.41%（21.2-21.8亿元），森麒麟预计同比增长64.95%-97.94%（10-12亿元），玲珑轮胎预计同比增长52%-82%（8.5-10.2亿元），均受益于全球化战略、产品升级及海外产能释放。

然而，部分企业面临挑战。泰和新材预计上半年归母净利润同比下降51.17%-37.22%（1.05-1.35亿元），主要受氨纶产能过剩、需求低迷及芳纶市场竞争加剧影响。盐湖股份预计上半年归母净利润同比下降66.65%-54.88%（17-23亿元），因氯化钾及碳酸锂市场价格下跌，并补缴税款及滞纳金6.66亿元（影响利润-4.92亿元）。亚钾国际预计上半年归母净利润同比下降54%-69%（2.2-3.3亿元），受国际钾肥价格低迷及老挝出口关税影响。

此外，万华化学子公司装置计划停产检修，华鲁恒升拟投资17亿元建设酰胺原料优化升级及二元酸项目，蓝晓科技吸附分离材料销售保持良好增长，山东赫达拟出售子公司股权。

行业投资策略与潜在风险

报告维持基础化工行业“增持”评级，并建议关注以下投资主线：

制冷剂板块：随着三年基数期结束，三代制冷剂供需格局有望再平衡，价格中枢持续上行，关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。
化纤板块：关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。
煤化工板块：关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。
轮胎板块：关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。
农化板块：关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。
优质成长标的：关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。

同时，报告提示投资者需警惕原油价格波动、需求不达预期以及宏观经济下行等潜在风险。国际油价震荡下调，WTI原油价格为80.13美元/桶，布伦特原油价格为82.63美元/桶（截至7月19日），受美国PPI通胀超预期、中国原油进口量下降及炼油加工量连续下降等因素影响，市场对需求前景持谨慎态度。马来西亚橡胶产业整合小型农户的举措，也可能对未来橡胶市场供需产生影响。

总结

本周基础化工行业整体表现疲软，指数跑输大盘，但细分领域和产品价格呈现显著分化。维生素D3等产品价格大幅上涨，而液氯等则大幅下跌。国际油价受宏观经济数据和需求担忧影响震荡下行。多家重点上市公司发布半年度业绩预告，业绩表现喜忧参半，轮胎、部分化工企业实现高增长，而部分化纤、钾肥企业则因市场供需和价格因素面临业绩下滑。报告维持行业“增持”评级，并建议关注制冷剂、化纤、煤化工、轮胎、农化及优质成长标的等细分领域，同时提示原油价格波动、需求不达预期和宏观经济下行等风险。

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