基础化工行业研究周报：六部门公布《重点管控新污染物清单（2023年版）》，纯MDI、电石法PVC价格上涨-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周重点新闻跟踪

　　近日，生态环境部、工业和信息化部、农业农村部、商务部、海关总署、国家市场监督管理总局等六部门公布《重点管控新污染物清单(2023年版)》，自2023年3月1日起施行。清单包括有14类新污染物，分别是全氟辛基磺酸及其盐类和全氟辛基磺酰氟(PFOS类)、全氟辛酸及其盐类和相关化合物(PFOA类)、十溴二苯醚/短链氯化石蜡、六氯丁二烯、五氯苯酚及其盐类和酯类、三氯杀螨醇、全氟己基磺酸及其盐类和其相关化合物(PFHxS类)、得克隆及其顺式异构体和反式异构体、二氯甲烷、三氯甲烷、壬基酚、抗生素和已淘汰类。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌8.1%，为73.77美元/桶。

　　重点关注子行业：本周纯MDI/电石法PVC/尿素/橡胶价格分别上涨2.9%/1.2%/1.1%/0.8%；DMF/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/聚合MDI/乙二醇价格分别下跌3.4%/1.8%/1.3%/0.7%/0.5%；有机硅/醋酸/氨纶/VE/VA/钛白粉/粘胶长丝/烧碱/轻质纯碱/重质纯碱/粘胶短纤/乙烯法PVC/TDI价格维持不变。

　　本周涨幅前五子行业：二氧化碳（+23.5%）、天然气（+21.7%）、PVC（+7.3%）、磷酸二铵（+7.1%）、丁二烯（+6.9%）。

　　纯MDI：本周国内纯MDI市场推涨上行。供方依旧保持出货节奏，场内现货流通紧俏，经销商挺价心态不减，市场报盘价继续探涨；但临近年末，终端市场开启放假模式，部分厂商提前放假导致整体开工下滑，下游企业交付订单为主，对原料采购意愿较低，场内交投买气冷清，多小单刚需成交为主，供需面博弈下，部分业者出货情绪尚存，市场高价略显有价无市。

　　电石法PVC：1、本周糊树脂生产企业装置运行平稳，虽整体开工仍显不高，但供量较足；2、原料电石市场价格稳中窄幅上涨，糊树脂成本面支撑力度犹存；3、下游采购量弱势，糊树脂厂家新签单量一般；4、受下游需求不济影响，场内零星实单成交灵活，本周部分糊树脂企业成交价格稳中下调，也有个别厂家表示因成本压力，价格有小幅上涨。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨4.15%，沪深300指数较上周上涨2.82%。基础化工板块跑赢大盘1.33个百分点，涨幅居于所有板块第7位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：民爆用品（+7.79%），炭黑（+7.42%），其他橡胶制品（+6.8%），粘胶（+6.4%），涂料油漆油墨制造（+6.26%）。

　　重点关注子行业观点

　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。

　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

中心思想

新污染物清单与行业影响

本周基础化工行业报告的核心观点在于，中国政府六部门联合发布《重点管控新污染物清单(2023年版)》，自2023年3月1日起施行，此举将对化工行业的产品结构、生产工艺及环保合规性产生深远影响，促使行业向更绿色、可持续的方向发展。同时，中国乙烯生产能力已超越美国，成为全球最大的乙烯生产国，这标志着中国在全球化工产业链中的地位进一步提升，为国内化工产业的自主发展和国际竞争力奠定基础。

基础化工板块表现及投资策略

尽管国际原油价格下跌，但国内部分重点化工产品如纯MDI和电石法PVC价格逆势上涨，显示出细分市场的结构性机会。基础化工板块整体表现强劲，跑赢大盘，其中民爆用品、炭黑等子行业涨幅居前。报告强调了在国际产业布局深刻变革周期下的投资机会，建议关注引领发展（如代糖、合成生物学、催化剂、新能源材料及纯碱）、保障安全（如农药、显示材料、磷肥及轮胎）以及聚焦产业发展核心力量（如精细化工龙头企业）三大投资主线，以应对市场波动并把握长期增长潜力。

主要内容

政策法规与市场动态

重点新闻跟踪与行业政策

本周重点新闻显示，生态环境部等六部门公布《重点管控新污染物清单(2023年版)》，自2023年3月1日起施行，清单包含14类新污染物，将引导化工企业加强环保管理和技术升级。此外，截至2022年底，中国新增乙烯规模达到565万吨/年，总计乙烯规模达4933万吨/年，已超越美国成为全球最大的乙烯生产国，凸显中国在全球石化产业中的主导地位。在新能源领域，国际首个“电-氢-热”微网耦合直流能源互联网示范工程——宁波慈溪氢电耦合直流微网示范工程正式完工，核心设备100%国产化，预示着氢能技术在中国的快速发展。农业农村部召开全国农药管理工作视频会议，计划对氧乐果、涕灭威等4种高毒农药采取禁用管理措施，并推进限用农药定点经营、实名购买、溯源管理，以保障粮食安全和农产品质量。

板块及个股行情分析

本周基础化工板块表现强劲，较上周上涨4.15%，跑赢沪深300指数（上涨2.82%）1.33个百分点，位居所有板块涨幅第7位。申万分类下，民爆用品（+7.79%）、炭黑（+7.42%）、其他橡胶制品（+6.8%）、粘胶（+6.4%）和涂料油漆油墨制造（+6.26%）等子行业涨幅较大。个股方面，金三江（+22.7%）、镇洋发展（+22.39%）和艾艾精工（+21.54%）位列涨幅前三。同时，鸿达兴业（-14.51%）和森麒麟（-7.44%）等个股跌幅居前。估值方面，基础化工板块PB为3.16倍，PE为16.88倍，均高于全部A股的PB（1.64倍）和PE（13.68倍）。

细分行业表现及产品价格分析

重点化工产品价格与价差监测

在跟踪的328种化工产品中，本周54种产品环比上涨，98种产品环比下跌，176种产品环比持平。价差方面，65种价差中有34种环比上涨，21种环比下跌，10种环比持平。本周涨幅前五的化工产品为：二氧化碳（+23.5%）、天然气（+21.7%）、PVC（+7.3%）、磷酸二铵（+7.1%）和丁二烯（+6.9%）。跌幅前五的产品为：高纯氪气（-38.46%）、高纯氙气（-26.13%）、高纯氖气（-25.00%）、三氯乙烯（-23.27%）和LNG（-22.13%）。

主要产品市场动态

聚氨酯及塑料： 纯MDI本周国内市场推涨上行2.9%，现货流通紧俏，但临近年末下游需求较低，交投清淡。聚合MDI价格下跌0.7%。PC价格下跌3.3%。
氯碱： 电石法PVC价格上涨1.2%，主要受原料电石价格上涨支撑，但下游需求不济。乙烯法PVC价格维持不变。轻质纯碱和重质纯碱价格均维持不变，下游采购积极，库存较低，补货需求仍在。
化纤： 粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶和腈纶短纤价格均维持不变。PTA下跌4.2%，涤纶短纤下跌1.8%，涤纶POY上涨1.4%。粘胶短纤装置负荷不满，整体开工率约59%，下游开工负荷逐步缩减。
农化： 尿素价格上涨1.1%，国内日均产量14.8297万吨，冬储市场进程过半。磷酸二铵价格上涨7.1%，磷酸一铵下跌2.2%。草铵膦价格下跌6.3%，代森锰锌下跌3.7%。
橡胶： 天然橡胶价格上涨0.8%，丁苯橡胶上涨1.4%，顺丁橡胶上涨0.5%。国内进入全面停割季，原料供应压力回落，但新胶到港导致库存累库，需求端拖拽胶价。
有机硅及其他： 有机硅行业供需走弱，价格维持不变。烧碱价格维持不变，下游需求预计萎缩。VA、VE需求一般，价格难以传导。蛋氨酸需求不高，价格难以回升。乙二醇价格下跌0.5%，聚酯行业开工负荷大幅下降，销售压力较大。TDI、醋酸价格维持不变，DMF价格跌后小涨。钛白粉价格维持不变，厂家开工积极性下降，需求表现较弱。制冷剂R32价格上涨3.8%。

重点公司跟踪与盈利预测

报告跟踪了万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、新宙邦、硅宝科技、东材科技、三友化工、华峰化学、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、新亚强、安道麦A、华恒生物、广信股份等重点公司。这些公司在技术创新、产业布局、新材料、新能源、农化等领域持续发力，展现出较强的增长潜力和市场竞争力。例如，万华化学通过产业链整合和技术创新保持业务快速增长；华鲁恒升重点布局新材料、新能源方向，预计未来收入将大幅增长；扬农化工形成一体化农药化产业链，向创新企业发展；万润股份在液晶材料、OLED材料、环保材料等领域处于全球龙头地位。

总结

本周基础化工行业在政策、市场和产品价格方面呈现出多重动态。六部门发布《重点管控新污染物清单》预示着行业将面临更严格的环保要求和转型压力，同时中国乙烯产能跃居全球首位，为行业发展提供了坚实基础。基础化工板块整体表现优于大盘，部分细分领域如民爆用品、炭黑和部分化工产品（如纯MDI、电石法PVC）价格上涨，显示出结构性投资机会。然而，国际原油价格下跌以及年末下游需求疲软，导致部分产品价格承压。报告建议投资者关注引领发展、保障安全和聚焦产业核心力量三大投资主线，重点布局代糖、合成生物学、催化剂、新能源材料、农药、显示材料以及精细化工龙头企业，以把握行业变革中的增长机遇。同时，需警惕原油价格波动、疫情影响需求及安全环保风险。

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