医药生物行业周报：2024年医保谈判落地，支持创新信号明显

中心思想

医保政策导向与创新驱动

本报告的核心观点明确指出，2024年国家医保谈判的顺利落地，释放出国家层面支持医药创新的强烈信号。医保药品目录的动态调整机制已趋于常态化和规范化，显著加速了创新药的准入进程，使得大部分新药能在上市后两年内被纳入医保目录。这一机制不仅不区分内外资和企业规模，确保了公平竞争，还通过建立全周期价格调整机制和推动高质量仿制药替代，为创新药腾挪出宝贵的市场空间。这预示着医药行业将持续向创新驱动转型，为创新药企提供了明确的政策支持和广阔的发展机遇。

市场表现与投资机遇

在医保谈判利好消息的驱动下，上周（2024年11月4日-11月8日）医药生物板块整体表现积极。A股申万医药生物指数上涨6.43%，跑赢沪深300指数0.92个百分点；恒生医疗保健指数上涨2.77%，跑赢恒生指数1.68个百分点。这反映了市场对医保政策支持创新药的积极响应，以及对行业未来增长潜力的信心。报告建议投资者关注在本次医保国谈中可能受益的创新药企，如康方生物、恒瑞医药、信达生物、百奥泰等，以把握行业结构性调整带来的投资机会。

主要内容

2024年医保谈判成果与机制深化

2024年国家医保药品目录谈判已于10月27日至30日顺利结束，谈判结果预计在11月底正式发布，并计划于明年1月1日起正式实施新版医保药品目录。此次谈判由国家医保局组织，汇集了来自各省份医保部门的25名谈判专家，与127家相关药品企业进行了现场谈判和竞价。谈判共涉及162种药品，其中117种为医保目录外的新增药品，45种为医保目录内的谈判续约药品。这一庞大的谈判规模和涉及药品的广度，凸显了国家医保局在优化药品目录结构、提升药品可及性方面的决心和效率。

国家医保局医药服务管理司相关负责人强调，医保药品目录调整已进入动态化、常态化、规范化轨道。这意味着医保谈判周期变得更加稳定，新药准入速度显著加快。自国家医保局成立以来，目录调整周期已从过去最长8年大幅缩短至1年，每年参与谈判的品种数量也从2018年的18种扩大到近两年每年100种以上。更值得关注的是，约80%的新药能够在上市后两年内被纳入医保目录，这为创新药企提供了快速进入市场的通道，极大地缩短了创新成果的商业化周期。此外，医保谈判秉持公平原则，不区分内外资、企业规模和所有制属性，所有符合条件的药品均可自主申报，确保了市场竞争的开放性和公正性。

创新药准入加速与市场空间拓展

为了进一步优化药品价格体系，国家医保局初步建立了谈判药品全周期的价格调整机制。该机制通过简易续约和重新谈判等方式，引导协议期内的品种价格回归更加公平合理的水平。这一举措旨在平衡创新药的合理利润与医保基金的可承受性，确保患者能够以可负担的价格获得高质量的创新药物。同时，通过国家组织药品集中采购（集采）推动高质量仿制药替代，不仅有效降低了仿制药的采购成本，还为医保基金腾挪出更多空间，从而能够更好地支持创新药品的纳入和支付。这种“腾笼换鸟”的策略，清晰地表明了国家医保政策在鼓励创新、优化医药产业结构方面的战略导向。

报告认为，国家医保局通过及时将创新药以合理价格纳入目录，并支持加快临床应用等方式，将有力促进创新药产业的健康发展。在这一政策背景下，建议投资者密切关注在本次医保国谈中可能受益的创新药企。报告点名了康方生物、恒瑞医药、信达生物、百奥泰等公司，这些企业在创新药研发方面具有较强实力，有望在政策红利下实现业绩增长和市场份额的扩大。

A股与港股医药板块表现分析

上周（2024年11月4日-11月8日），A股和港股的医药生物板块均呈现上涨态势，显示出市场对医保谈判结果的积极预期。A股申万医药生物指数上涨6.43%，表现优于沪深300指数0.92个百分点，但略逊于创业板综指数3.58个百分点。在申万31个一级子行业中，医药板块的周涨跌幅排名位列第14位，处于中游偏上的位置。这表明尽管医药板块整体表现良好，但市场热点可能集中在其他更具爆发力的行业。

与此同时，港股市场的医疗保健行业表现更为突出。恒生医疗保健指数上涨2.77%，跑赢恒生指数1.68个百分点。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业的周涨跌幅排名高居第2位，显示出港股投资者对医疗保健板块的较高热情和信心。这种差异可能与两地市场结构、投资者偏好以及具体上市公司的构成有关。

个股涨跌幅动态

在个股层面，A股申万医药生物行业中，浩欧博以148.84%的涨幅位居榜首，其次是*ST东洋（+36.93%）、海南海药（+35.79%）、博迅生物（+34.78%）和梓橦宫（+32.39%）。这些个股的显著上涨可能受到特定公司消息、市场炒作或行业整体情绪的提振。跌幅前五位的个股分别为惠泰医疗（-10.13%）、双成药业（-8.5%）、康为世纪（-8.12%）、景峰医药（-7.85%）和复旦复华（-7.57%），其下跌可能与公司基本面变化、市场竞争加剧或短期获利回吐等因素有关。

港股方面，科济药业-B以57.83%的涨幅领跑，昭衍新药（+20.27%）、业聚医疗（+17.28%）、来凯医药-B（+17.2%）和云顶新耀-B（+17.1%）紧随其后。这些创新药和生物科技公司的强劲表现，进一步印证了市场对创新药领域的积极展望。跌幅前五位的个股包括科笛-B（-19.36%）、永泰生物-B（-7.69%）、金斯瑞生物科技（-7.01%）、3D MEDICINES（-6.96%）和基石药业-B（-6.67%），这些公司的下跌可能反映了市场对其研发进展、商业化前景或估值水平的重新评估。

重点企业公告与业务进展

在公司动态方面，报告列举了上周医药行业内的一些重要公告。福安药业的全资子公司福安药业集团重庆博圣制药有限公司收到了韩国食品药品监督管理局（韩国MFDS）的原料药品注册证书，这标志着其产品在国际市场拓展方面取得了进展。百利天恒的全资子公司SystImmune,Inc.收到美国食品药品监督管理局（FDA）的通知，其BL-M17D1（ADC）用于治疗晚期实体瘤患者的I期临床试验申请已获得许可，这为其创新药物的全球研发和商业化奠定了基础。亚虹医药则收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，批准公司APL-1706（灌注用盐酸氨酮戊酸己酯）上市，这意味着该产品已获准进入中国市场，有望为公司带来新的收入增长点。这些公告反映了医药企业在产品研发、市场准入和国际化战略方面的积极布局和进展。

市场解禁对股价的影响

报告还提供了上周（2024年11月4日-11月8日）的解禁动态数据。多只股票面临限售股解禁，包括九强生物、美迪西、爱尔眼科、科兴制药、C健尔康、奥锐特、亚辉龙和博迅生物。解禁股份类型涵盖股权激励限售股份、首发原股东限售股份、首发一般股份和首发机构配售股份等。例如，美迪西有1,203.94万股首发原股东限售股份解禁，市值达44,943.26万元，解禁后总股本和流通A股均达到13,467.31万股，流通A股占比达到100%。C健尔康则有2,939.89万股首发一般股份和首发机构配售股份解禁，市值高达206,027.39万元，解禁后流通A股占比为24.50%。大规模的限售股解禁通常会对相关股票的短期股价构成一定的抛压，因为解禁股份的持有人可能选择出售股票以实现收益，从而增加市场供应。投资者需要密切关注解禁规模和解禁股份的类型，以评估其对股价可能产生的影响。

行业面临的主要风险挑战

尽管医药行业在政策支持下展现出积极态势，但仍面临多重风险挑战。首先是销售不及预期风险。企业可能因营销策略不当、学术推广不足或市场竞争激烈等因素，导致产品销售额未能达到预期目标，从而影响公司业绩。其次是医药政策影响不确定的风险。医药行业受到政府的高度监管，政策变化频繁且具有不确定性。例如，医保支付标准调整、药品集中采购规则变化、医疗反腐力度加强等都可能对企业的经营模式、盈利能力和市场策略造成重大影响。企业需要密切关注政策动向，并具备灵活调整战略的能力。最后是市场竞争加剧风险。随着新药研发的投入增加和审批速度的加快，若市场上有多个同类产品上市，或陆续有多个具有相似适应症的产品进入市场，将导致市场竞争日益激烈。这种竞争不仅体现在价格上，也体现在产品疗效、安全性、市场推广和渠道建设等方面，可能对企业的市场份额和利润空间造成压力。

总结

本报告深入分析了2024年医保谈判对医药生物行业的影响及近期市场表现。核心观点明确指出，医保谈判的顺利完成及其所体现的动态调整机制，为创新药的快速准入和发展提供了坚实的政策支持，预示着医药行业将持续向创新驱动转型。市场数据显示，在医保利好消息的推动下，A股和港股医药板块均呈现积极上涨态势，尤其港股医疗保健行业表现突出，反映了市场对创新药投资机会的认可。报告还详细回顾了上周A股和H股医药个股的涨跌幅情况，并列举了福安药业、百利天恒、亚虹医药等公司的重要业务进展，以及多只股票的解禁动态。尽管行业前景乐观，但销售不及预期、医药政策不确定性和市场竞争加剧等风险依然存在，需要投资者保持警惕。总体而言，医保政策的积极导向为创新药企带来了发展机遇，但行业内部的结构性调整和外部风险挑战并存，要求企业和投资者审慎应对。