中心思想
行业整体表现与盈利能力分析
2023年上半年，中国医药生物行业上市公司整体呈现收入平稳增长但利润下滑的态势。在剔除新上市及业绩波动较大的个股后，439家A股医药生物上市公司合计实现营业收入12499亿元，同比增长4.04%；然而，归母净利润为1073亿元，同比下降20.63%。整体盈利能力有所下降，毛利率为33.50%（同比下降2.60pp），净利率为9.05%（同比下降2.84pp），但期间费用率保持稳定。值得注意的是，第二季度行业复苏迹象显现，单季营收和归母净利润同比增速分别为5.81%和-12.58%，相较第一季度降幅收窄，显示出行业筑底回升的趋势。
细分板块分化与投资策略
行业内部细分板块表现出显著分化。创新药、医院、连锁药店、医疗设备和血制品等板块在收入和利润端均实现较快增长，尤其医院板块归母净利润同比增速高达278.66%。这主要得益于诊疗需求的逐季恢复和部分高毛利业务的推广。相反，受去年同期新冠相关产品及服务高基数影响，IVD、诊断服务和上游试剂等板块收入和利润出现明显下降。报告认为，当前医药生物板块处于业绩、估值和持仓的多重底部区间，投资价值显著。建议投资者围绕消费医疗服务和创新药械链两大主题，结合政策环境和业绩边际变化，精选医院、连锁药店、创新药、创新器械、CXO、血制品、二类疫苗等优质细分子板块及个股。
主要内容
行业整体情况概览
宏观医药制造业趋势
根据国家统计局数据，2023年1-7月，我国医药制造业实现营业收入14306亿元，同比下降2.60%；利润总额2007亿元，同比下降16.60%。随着第二季度医院诊疗活动的逐步恢复，医药制造业的营收和利润降幅呈现逐步收窄的趋势。
上市公司财务概览与季度回暖
- 收入与利润表现：2023年上半年，纳入分析的439只A股申万医药生物行业上市公司整体实现营业收入12499亿元，同比增长4.04%；归母净利润1073亿元，同比下降20.63%。
- 盈利能力变化：上半年整体毛利率为33.50%，同比下降2.60个百分点；净利率为9.07%，同比下降2.84个百分点。期间费用率整体保持稳定，表明盈利能力小幅下降。
- 季度复苏态势：2023年第二季度，医药生物上市公司合计实现营收6219亿元，同比增长5.81%，相较第一季度（2.36%）增速有所回升；归母净利润533亿元，同比下降12.58%，相较第一季度（-27.25%）降幅显著收窄，显示出行业复苏的积极信号。
上市公司业绩分化态势
2023年上半年，医药生物行业上市公司业绩分化明显。在439家样本公司中，有179家（占比40.8%）归母净利润呈负增长；82家（占比18.7%）增速在0-20%；88家（占比20.0%）增速在20%-50%；90家（占比20.5%）增速超过50%。
细分板块表现分析
创新药
- 业绩概览：2023年上半年，创新药板块上市公司实现营收合计100.09亿元，同比增长59.03%；归母净利润合计-94.31亿元，亏损较去年同期（-105.50亿元）有所收窄。第二季度营收58.59亿元，同比增长81.58%，环比增长41.21%。
- 盈利与费用：上半年毛利率为83.0%（+6.65pp），处于高水平。研发费用合计100.05亿元（+14.42%），销售费用合计48.66亿元（+29.66%），显示持续高投入。
- 驱动因素：诊疗端逐季恢复带动创新药快速放量。
医院
- 业绩概览：2023年上半年，医院板块实现营收250.99亿元，同比增长33.58%；归母净利润26.05亿元，同比增长278.66%。第二季度营收130.06亿元，同比增长35.82%，环比增长7.55%；归母净利润14.75亿元，同比增长143.44%，环比增长30.39%。
- 盈利与费用：上半年毛利率40.99%（+4.05pp），净利率11.54%（+7.11pp），盈利能力显著修复。期间费用率整体下降，规模效应凸显。
- 驱动因素：诊疗量攀升、高毛利率中高端术式推广以及新院逐步盈利或减亏。
连锁药店
- 业绩概览：2023年上半年，连锁药店板块实现营收516.82亿元，同比增长20.84%；归母净利润29.83亿元，同比增长24.41%。第二季度营收258.94亿元，同比增长15.70%，环比增长0.41%；归母净利润14.49亿元，同比增长17.29%，环比下降40.76%。
- 盈利与费用：上半年毛利率35.25%（-0.74pp），净利率6.22%（+0.31pp）。期间费用率整体稳定。
- 挑战与展望：第二季度增速放缓主要受前期防疫产品高基数及部分省市门诊统筹政策尚未完全落地影响，预计政策落地后行业增速有望
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