化工在线周刊2021年第12期（总第824期）

中心思想

化工市场高位回调，供需博弈与结构性转型并行

本期报告核心揭示了2021年3月下旬国内化工市场呈现高位震荡回调态势，中国化工产品价格指数（CCPI）小幅下跌0.8%。市场运行呈现三大特征：一是突发事件（如茂名石化、扬子石化装置事故）导致部分产品如顺丁橡胶短期价格飙升，但长期同质化竞争与进口依赖问题凸显；二是上游原油价格波动及OPEC会议预期对化工品成本支撑减弱，同时下游需求恢复不均，导致碳酸二甲酯、丙烯酸丁酯等产品价格大幅回落；三是行业整体处于从传统大宗品向高端化、可降解材料、新能源材料转型的关键节点，如乙烯法MMA、PBAT项目加速落地，稀土顺丁橡胶、绿色轮胎等高端需求潜力开始释放。

能源转型加速：传统炼化与新兴材料的双向布局

报告数据显示，中国石化2020年盈利331亿元领先全球同行，但化工板块面临乙烯产能扩张（浙石化二期、广东石化等）带来的供应压力。同时，万华化学、东华能源、斯尔邦石化等企业加速在PDH、PBAT、丙烷脱氢等领域的投资，反映出行业正从“规模扩张”向“结构优化与绿色低碳”转型。原油期货上市三周年交易量增长20%，价格独立性初现，为产业企业提供了更有效的风险管理工具。

主要内容

Chemsino视角

顺丁橡胶：突发事件驱动行情，但长期压力犹存

报告指出，2021年1-3月国内顺丁橡胶因扬子石化、茂名石化装置相继事故导致供应收紧，BR9000价格年内涨幅达29.8%至13500元/吨。但产能增长停滞（2020年底约150万吨/年，部分装置转产SBS），进口依存度较高（2020年进口7.0万吨，同比增25.9%），且产品同质化严重（主要生产镍系橡胶）。值得关注的是，稀土顺丁橡胶（钕系）因耐磨性、抗湿滑性优异而成为发展方向，但仅燕山石化、浙江传化等少数企业布局。下游汽车行业复苏（2021年汽车销量预计超2600万辆，同比增4%）对需求构成支撑，但天然橡胶与顺丁橡胶价差收窄将挤压后者市场份额。

本周焦点

原油期货上市三周年：交易量与持仓量双增，价格独立性初现

截至2021年3月25日，原油期货累计成交11319.66万手，金额44.1万亿元。2020年日均成交17.11万手，同比增20.04%；日均持仓11.89万手，同比增312.93%。TAS指令上线后运行平稳，境外客户覆盖23个国家和地区。下一步将推动原油期权上市及天然气、成品油期货研发。

中国石化2020年业绩：盈利331亿元，领先全球同行

按国际财务报告准则，中国石化股东应占利润331亿元，每股盈利0.273元，并预计2021年一季度净利润160-180亿元。勘探与开发板块油气完全成本连续三年下降9.5%；炼油板块加工原油2.37亿吨，化工板块乙烯产量1206万吨，合成树脂高附加值比例超67%。非油业务利润37.4亿元，同比增15.6%。公司提出“一基两翼三新”产业格局，并计划在2050年实现碳中和。

产业经济

国内首套乙烯法MMA示范项目开工，清洁工艺受重视

中原大化2×5万吨/年乙烯法制MMA项目进入工程实施阶段，采用河南能源与中科院过程所联合开发的清洁工艺，属国内首套。万华化学在福建规划PDH及下游产业链，新建万华化学（福建）新材料公司（持股80%），布局丙烷脱氢制丙烯及下游产品。中化泉州PO/SM装置3月25日首车环氧丙烷出厂，填补福建省内空白。

市场分析：化工品价格涨跌分化，高位回调为主

液氨、苯乙烯、丙酮领涨；碳酸二甲酯、三氯甲烷、丙烯酸丁酯领跌

上周（3.22-3.26）CCPI收于4969点，下跌0.8%。监测产品中上涨36个（25.5%），下跌74个（52.5%）。液氨涨9.4%（供应端偏紧，内蒙及东北部分企业停车），苯乙烯涨3.7%（港口库存下降、装置检修预期），丙酮涨3.5%（油价支撑）。碳酸二甲酯跌19.1%（供过于求，下游电解液和PC需求清淡），三氯甲烷跌15.5%（前期涨速过快，计划重启），丙烯酸丁酯跌10.6%（下游抵触高价，出口受阻）。

甲醇产业链涨跌互现，供应端区域分化明显

甲醇产业链中DMF、煤炭上涨，其余均走跌。内地市场东西部差异：陕蒙供应收紧导致价格下调后出货好转，鲁北接货价受低价货消化完成而走高；港口随期货反弹，但库存小幅增加。下游烯烃开工持平89%，传统下游甲醛、二甲醚开工略增，醋酸、DMF、BDO开工下滑。甲醇整体预计延续区域分化。

其他品种：丙烯跌7.1%至7800元/吨，新戊二醇先跌后涨，天然橡胶跌6.8%，电石高位回落9.8%

丙烯成本支撑减弱，下游聚丙烯开工偏低，化工类下游降负。新戊二醇受异丁醛波动影响先跌后涨。天然橡胶跌至13700元/吨（云南海南开割在即，但下游轮胎开工高位）。电石价格从5100跌至4600元/吨，因内蒙古能耗双控政策导致PVC装置停车需求下滑，但供应短期难恢复。

企业动向

业绩分化：道恩股份净利增415%，陕西黑猫增866%；中海油净利降59%

道恩股份2020年净利8.55亿元（同比增414.5%），受益于熔喷料需求。陕西黑猫净利2.78亿元（同比增866%）。中海油净利润249.56亿元（同比降59%），主要受低油价影响。鲁西化工归母净利润8.2亿元（降51.2%）。中国石油2020年净利润190.1亿元，国内油气当量产量增4.8%。沙特阿美CEO表示愿保障中国未来50年能源安全。

重大投资与混改：恒力石化拟发可转债120亿，龙蟒佰利进入新能源领域

恒力石化拟发行可转债不超120亿元偿还债务。龙蟒佰利拟2.92亿元收购中炭新材料进入新能源领域，并投资22.26亿元扩版图。中国化学华陆公司完成混合所有制改革。道达尔因武装袭击暂停莫桑比克LNG项目。

工程项目：绿色可降解材料项目密集开工

PBAT项目集中上马：中化学东华天业50万吨/年PBAT一期开工，同德化工拟建12万吨/年，河南金丹6万吨/年

新疆、安徽、河南等多地PBAT/BDO项目启动。东华能源拟募资30亿用于茂名烷烃资源综合利用项目。京博石化60万吨/年聚丙烯项目预计2022年4月投产。北海炼化120万吨/年LTAG项目即将中交。

技术进展

碳纤维与绿色制氢：德国推出全球首款碳纤维智能手机，四川研制液态金属天然气制氢

Carbon Mobile推出Carbon 1 MK II智能手机，采用朗盛Tepex复合材料，重量仅125克。四川大学成功研发液态金属热裂解制氢技术，甲烷转化率超90%，零碳排放，每公斤氢气耗电约16度，成本优势显著。此外，英威达完成维多利亚ADN工厂技术升级，将引入最先进的己二腈技术。霍尼韦尔推出M.Sonic中低压超声波气体流量计，提升天然气计量精度。

总结

本期报告全面展示了2021年一季度末化工市场的运行格局：宏观层面，原油期货价格独立性增强，国内炼化企业盈利分化加剧（中国石化领先、中海油下降），“双碳”目标驱动行业加速向氢能、可降解材料、新能源材料转型。微观层面，多数化工品价格在经历前期上涨后出现回调，供需矛盾突出：供应端受突发事件、能耗双控、装置检修多重扰动，需求端则因下游对高价抵触、出口受阻、环保限产等因素而承压。值得关注的趋势包括：稀土顺丁橡胶等高端产品替代传统品种，MMA、PBAT等绿色工艺工业化加速，以及碳纤维、液态金属制氢等前沿技术突破将重塑行业竞争格局。未来市场需重点关注4月OPEC会议决议、国内“十四五”政策对化工产业的结构性调整，以及海外疫情反复对进出口的影响。