医药行业周报：看好医药创新和细分板块复苏-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨0.36%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，行业涨跌幅排名第5。2022年初以来至今，医药行业下跌16.79%，跑赢沪深300指数3.17个百分点，行业涨跌幅排名第19。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为89.7%(+2.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41.4%(+4.0pp)，相对沪深300溢价率为138.4%(+1.1pp)。医药子行业来看，本周9个子行业板块上涨，血液制品为涨幅最大子行业，涨幅为9.7%，其次是原料药、化学制剂，涨幅分别为4.8%和2.6%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为10.5%。

　　看好医药创新和细分板块复苏。随着“新十条”逐步落地，从短期来看新冠带来相关用药需求增长，相关用药上游原料药本周表现较好。本周血制品上涨主要预期疫后供需双重修复，但复苏节奏尚待观察。从需求端来看，非新冠需求有望稳定增长，供给端随着管控措施逐步放松，采浆量也将逐步回升。从中长期来看，我们认为，医药创新和细分板块复苏仍是医药行业持续发展本源。

　　本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966)、药明生物(2269)。

　　本周弹性组合：寿仙谷(603896)、上海医药(601607)、福瑞股份(300049)、迈得医疗（688310）、太极集团(600129)、贝达药业(300558)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、同仁堂(600085)、我武生物(300357)。

　　本周科创板组合：祥生医疗(688358)、百济神州(688235)、康希诺(688185)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。

　　本周稳健组合：爱美客(300896)、云南白药(000538)、迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

医药市场表现与投资主线

本周医药生物指数表现强于大市，跑赢沪深300指数1.46个百分点，行业估值水平相对A股市场保持溢价。在“新十条”政策逐步落地背景下，短期内新冠相关用药需求增长，带动上游原料药及血制品板块表现活跃。

创新驱动与细分复苏展望

报告强调，从中长期来看，医药创新和细分板块复苏是医药行业持续发展的核心驱动力。随着疫情管控措施的放松，非新冠需求有望稳定增长，采浆量逐步回升，预示着血制品等细分领域将迎来供需双重修复。

主要内容

投资策略及重点个股

当前行业投资策略

本周（12.12-12.16）医药生物指数上涨0.36%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，行业涨跌幅排名第5。年初至今，医药行业下跌16.79%，跑赢沪深300指数3.17个百分点，排名第19。本周医药行业估值（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价89.7%（+2.4pp），相对剔除银行后全部A股溢价41.4%（+4.0pp），相对沪深300溢价138.4%（+1.1pp）。子行业中，血液制品涨幅最大（9.7%），其次是原料药（4.8%）和化学制剂（2.6%）。年初至今表现最佳子行业为线下药店（10.5%）。报告看好医药创新和细分板块复苏，认为“新十条”落地短期内将增加新冠相关用药需求，血制品有望迎来疫后供需修复。

重点组合推荐

报告推荐了本周港股组合、弹性组合、科创板组合和稳健组合，涵盖金斯瑞生物科技、药明生物、寿仙谷、上海医药、祥生医疗、百济神州、爱美客、云南白药等公司，并提供了其盈利预测及投资评级。

医药行业二级市场表现

行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数上涨0.36%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，行业涨跌幅排名第5。年初至今，医药行业下跌16.79%，跑赢沪深300指数3.17个百分点，排名第19。本周医药行业估值（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价89.7%（+2.4pp）。子行业中，血液制品涨幅最大（9.7%），其次是原料药（4.8%）和化学制剂（2.6%）。年初至今表现最佳子行业为线下药店（10.5%）。个股方面，本周192家A股医药公司上涨，271家下跌。涨幅前十的个股包括多瑞医药（+85.6%）、亨迪药业（+55.0%）等，跌幅前十的个股包括热景生物（-16.8%）、英诺特（-14.5%）等。

资金流向及大宗交易

本周南向资金合计买入40.93亿元，北向资金合计买入56.65亿元。陆港通持仓前五为益丰药房、泰格医药、艾德生物、金域医学、山东药玻。增持前五为葵花药业、一心堂、司太立、华润三九、老百姓。减持前五为东方生物、基蛋生物、英科医疗、信邦制药、康泰医学。本周医药生物行业共有36家公司发生大宗交易，成交总金额27.8亿元，其中云南白药、迪安诊断、南京新百位列前三，占总成交额的35.5%。

期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名为以岭药业、新华制药、九安医疗、众生药业、复星医药。融券卖出标的前五名为康希诺、复星医药、万孚生物、九安医疗、泰格医药。

医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月内，共有80家医药上市公司计划召开股东大会，其中下周（12.19-12.23）有29家。

医药上市公司定增进展信息

截至12月16日，有48家医药上市公司已公告定增预案但尚未实施，其中13家处于董事会预案阶段，19家处于股东大会通过阶段，14家处于证监会通过阶段。

医药上市公司限售股解禁信息

未来三个月内，有52家医药上市公司有限售股解禁，其中下周（12.19-12.23）有4家。

医药上市公司本周股东减持情况

本周共有17家医药上市公司存在股东减持。

医药上市公司股权质押情况

截至12月16日，股权质押前十名的公司包括南京新百、珍宝岛、尔康制药等。

新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进

国内外疫情形势

截至12月8日，国内现有确诊病例43158例，累计确诊357652例。截至12月16日，全球累计确诊约6.49亿例，死亡666.37万例，死亡率1.03%。近期Omicron变异株在欧洲有第三波抬头趋势，主要流行株为BA.5/BA.4。本周确诊新增增速最高的五个国家为日本、韩国、法国、芬兰、新加坡。全球疫苗接种量约130.4亿剂，接种率68.6%。中国接种量34.5亿剂，接种率241.6%。

新冠疫苗逐渐获批

截至12月8日，国内新冠疫苗累计接种达34.46亿剂。国内已有7家企业的新冠疫苗获批销售（北生所、武汉所、科兴、康希诺、智飞生物、康泰生物、医科院）。全球共有15个新冠疫苗获批使用，包括BioNtech、Moderna、阿斯利康等。

突变株

目前主流变异株为BA.4和BA.5，已在全球超过200个国家和地区发现，感染人数超过130万。

研究报告

报告列举了本周发布的医药行业月报、周报（包括创新药专题），以及核心公司深度报告和精选行业报告，涵盖了迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等A股和港股重点公司，以及中药、CXO、创新药械、疫苗等多个细分领域的专题研究。

重点覆盖公司盈利预测及估值

报告提供了对迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科等重点覆盖公司的盈利预测、EPS、PE及投资评级。

风险提示

报告提示了药品降价风险、医改政策执行进度低于预期风险以及研发失败风险。

总结

本周医药生物行业表现强于大市，估值保持溢价，主要受“新十条”政策落地后新冠相关用药需求增长及细分板块复苏预期驱动。血液制品、原料药和化学制剂等子行业涨幅居前。从中长期看，医药创新和细分板块的复苏仍是行业发展的核心本源。资金方面，北向资金净买入，大宗交易活跃。行业内新药审批、研发进展和企业动态频繁，显示出医药行业在政策调整和技术创新双重驱动下的活力。同时，报告也提示了药品降价、医改政策执行不及预期和研发失败等潜在风险。

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