石化化工主题周报：轮胎需求向好，胎企盈利有望提升

中心思想

轮胎行业景气度回升，盈利能力有望增强

本报告核心观点指出，当前中国轮胎市场需求呈现积极向好态势，主要得益于国内配套市场的稳定增长、重卡销量的显著提升以及物流业景气指数的回升。同时，尽管欧洲替换市场需求疲软，但美国轮胎需求保持稳中有升，且中国轮胎出口量持续增长，库存水平下降，开工率维持高位。叠加海运费大幅回落，轮胎企业的盈利能力有望得到显著提升。

石化化工市场分化，宏观因素影响显著

在石化化工板块，市场表现呈现分化。申万基础化工指数跑输大盘，而申万石油石化指数跑赢大盘。能源方面，WTI原油价格小幅回落，但IEA上调了2023年全球石油需求增长预测，并指出未来市场可能趋紧。重点化工产品价格和价差波动剧烈，部分产品如电石法PVC价差大幅上涨，而二甲醚等价差显著下跌。宏观经济走势、原材料价格波动、海运成本及贸易政策是影响行业盈利的关键风险因素。

主要内容

轮胎市场供需分析与出口表现

• 国内配套市场呈现增长态势，重卡销量表现亮眼

  • 重卡销量与物流业景气度提升： 2023年1-5月，我国重卡销量达40.20万辆，同比增长23.70%。同期，中国物流业景气指数（LPI）平均为51.12%，较去年同期均值提高2.30个百分点，接近过去五年同期平均水平51.31%，显示物流行业景气度回升。
  • 乘用车与商用车销量增长： 2023年1-5月，我国商用车销量达到161.63万辆，同比增长13.71%；乘用车销量为900.05万辆，同比增长10.67%。
  • 成品油消费量变化： 2023年1-4月，我国汽油表观消费量为4736.67万吨，同比增长0.84%；柴油表观消费量为6441.20万吨，同比增长10.66%，反映出交通运输活动的增加。

• 美国轮胎需求稳中有升，欧洲替换需求较弱

  • 美国市场表现： 2023年1-3月，美国汽车零部件及轮胎店销售额高于过去五年同期值，3月销售额为113.05亿美元，同比上升4.86%，环比上升16.19%，显示需求稳定增长。成品油消费方面，截至2023年6月8日，美国车用汽油需求量均值为920.55万桶/日，同比上涨1.98%；馏分油需求量为511.55万桶/日，同比上涨0.26%。
  • 欧洲市场疲软： 欧洲乘用车注册量在2023年1-4月达到408.12万辆，同比增长16.49%，但商用车注册量为45.62万辆，同比下滑11.00%。欧洲轮胎替换市场需求持续减弱，2023年第一季度，乘用车轮胎替换市场销量同比减少11.59%，卡客车轮胎替换市场销量同比减少18.28%，农用车轮胎替换市场销量同比减少38.78%，摩托车与自行车轮胎替换市场销量同比减少2.86%。这主要受持续高通胀和俄乌冲突对能源价格负面影响的制约。

• 轮胎出口量回升，海运成本压力缓解

  • 出口量增长： 2023年1-4月，我国半钢轮胎出口量为86.45万吨，同比增长17.01%；全钢轮胎出口量为142.22万吨，同比增长10.13%，显示出口市场强劲。
  • 库存与开工率： 2023年以来，山东地区轮胎库存可用天数显著下降，截至6月16日，全钢和半钢轮胎库存可用天数分别为42.56天和37.18天，同比分别下降6.21%和16.13%，处于相对较低水平。同时，全钢轮胎开工率达到58.64%，半钢轮胎开工率达到70.61%，均维持在近年来较高水平。
  • 海运成本下降： 海运集装箱运价指数持续下降，截至2023年6月16日，中国出口集装箱运价指数（美东航线、美西航线、欧洲航线）同比分别下降71.27%、73.34%和77.81%，海运成本已回归2021年之前水平，显著缓解了出口企业的成本压力。
  • 投资建议： 综合国内需求回升、海外市场稳定、出口增长、库存下降、开工率高位以及海运费下降等因素，轮胎企业盈利有望提升。建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎和森麒麟。

石化化工板块行情及能源产品价格动态

• 股票市场行情表现

  • 板块表现： 上周（2023/06/12~2023/06/18），沪深300指数上涨3.30%。申万基础化工指数上涨2.28%，跑输大盘1.02个百分点，位列申万一级行业第16位。申万石油石化指数下降0.33%，跑赢大盘3.63个百分点，位列第29位。表现较好的子行业包括涤纶、炭黑、膜材料、聚氨酯、氮肥等；表现较差的子行业有炼油化工、油田服务、油气及炼化工程、农药、纺织化学制品等。
  • 个股涨跌幅： 基础化工板块涨幅居前的个股有华西股份（56.85%）、ST榕泰（27.62%）、黑猫股份（20.39%）等。跌幅居前的有瑞丰新材（-14.92%）、天铁股份（-6.50%）等。石油石化板块涨幅居前的个股有博迈科（8.84%）、东华能源（6.18%）等。跌幅居前的有齐翔腾达（-4.79%）、中国石化（-3.98%）等。

• 能源跟踪

  • 原油市场： WTI原油上周快速下探后小幅回升，周五收于70.81美元/桶，周平均价跌幅2.98%。截至2023年6月9日当周，美国原油产量为1240万桶/日，同比增加40万桶/日，但工作钻机数出现回落。炼厂开工率达93.7%。
  • 全球需求预测： IEA于6月14日将2023年世界石油需求增长预测上调20万桶/日至240万桶/日，并预测交通用石油需求将在2026年达到峰值，全球石油需求将在2028年达到峰值。
  • 其他能源动态： 尼日利亚批准了两个新的原油出口终端，有望刺激其原油产量。日本选定了首批七个碳捕集和封存（CCS）项目，目标到2030年在日本国内外每年封存1300万吨二氧化碳。

• 重点产品价格价差周表现

  • 价格涨幅居前品种： NYMEX天然气（5.68%）、丙酮（华东）（2.68%）、环氧丙烷（华东）（2.62%）、己内酰胺（华东）（2.43%）、BDO（华东）（2.31%）。
  • 价格跌幅居前品种： 三氯乙烯（山东滨化）（-11.67%）、尿素（小颗粒42%）（-9.04%）、乙烯（东南亚CFR）（-8.42%）、液氨（江苏）（-8.00%）、丁二烯（上海石化）（-7.19%）。
  • 价差涨幅居前品种： 电石法PVC（72.90%）、炭黑-1.65煤焦油（21.69%）、己内酰胺（21.32%）、环氧丙烷-0.8丙烯（7.47%）、氢氟酸（5.16%）。
  • 价差跌幅居前品种： 二甲醚-1.42甲醇（-43.69%）、醋酸-0.55甲醇（-34.69%）、丁二烯-石脑油（-24.60%）、纯苯-石脑油（-16.82%）、双酚A（-15.42%）。
  • 变动分析： 丙酮市场重心坚挺，进口资源有限，港口库存走低，但终端补货情绪一般，预计下周窄幅波动。环氧丙烷市场先扬后抑，供应端由紧转松，需求端新单转淡，预计下周仍有回落空间。己内酰胺价格上涨，主要受装置检修和局部外采量增加导致供应偏紧支撑，但上游纯苯挂牌下调和PA6切片趋弱制约下游采购信心，预计下周小幅震荡调整。

• 本周重点新闻及公告

  • 行业要闻： 伊朗5月份原油出口量创五年来新高，超过1.5百万桶/日。俄罗斯能源部长预计今年油价可能达到80美元/桶，并表示俄罗斯将采取措施重新平衡石油市场。
  • 重要公告： 卫星化学拟投资257亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目。新安股份、国泰集团、康普顿发布2022年年度权益分派实施公告。岳阳兴长、蓝丰生化发布向特定对象发行股票预案。恒逸石化拟参与浙商银行配股增资。三美股份全资子公司拟投资10.72亿元建设电解质及其配套工程项目。广信股份披露持股5%以上股东权益变动。

总结

本周石化化工行业周报显示，轮胎市场整体呈现积极向好态势，国内配套需求稳定增长，重卡销量表现亮眼，物流业景气指数回升。尽管欧洲替换市场需求疲软，但美国市场需求稳中有升，且中国轮胎出口量持续增长，库存下降，开工率维持高位。更重要的是，海运成本大幅回落，显著缓解了出口企业的压力，预计轮胎企业盈利能力将得到提升。

在石化化工板块，股票市场表现分化，基础化工指数跑输大盘，而石油石化指数跑赢。能源方面，WTI原油价格小幅回落，但IEA上调了全球石油需求增长预测，预示未来市场可能趋紧。重点化工产品价格和价差波动剧烈，部分产品如电石法PVC价差大幅上涨，而二甲醚等价差显著下跌。宏观经济下行、原材料价格上涨、海运价格波动以及贸易摩擦等风险因素仍需警惕。综合来看，轮胎行业在多重利好因素叠加下，有望迎来盈利改善，而石化化工整体市场则需密切关注宏观经济走势及供需结构变化。