医药行业周报（22年第46周）：新冠防控政策优化，关注防控品类及创新药械配置机遇-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行情回顾：本周全部A股上涨0.62%（总市值加权平均），沪深300上涨0.56%，中小板指下跌1.47%，创业板指下跌1.87%，生物医药板块整体下跌0.43%，生物医药板块表现弱于整体市场。2022年初至今，医药生物下跌16.21%，跑赢沪深3006.45个百分点。前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）23.64x，处于近5年历史估值的5.1%分位数，估值仍处在历史低位区间。分子版块来看，中药上涨2.09%，医疗服务上涨0.76%，化学制药下跌0.01%，医药商业下跌0.29%，生物制品下跌2.08%，医疗器械下跌3.41%。

　　建议关注景气赛道合理估值标的:A股：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、拱东医疗、楚天科技、东富龙；H股：康方生物、康诺亚、先瑞达医疗。

　　《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》发布，入境优化、加强疫苗接种和药物储备。11月11日国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组发布优化疫情防控二十条举措，对现行隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种、服务保障企业和校园等疫情防控、滞留人员疏解等方面措施进行优化。通知对密切接触者管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，不再判定密接的密接，将高风险区外溢人员管理措施调整为“7天居家隔离”，将结束闭环作业的高风险岗位从业人员管理措施调整为“5天居家健康监测”。风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，以单元、楼栋为单位划定，高风险区连续5天未发现新增感染者，降为低风险区。外防输入措施优化：登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。入境人员隔离期限调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，对于入境重要商务人员、体育团组等设立免隔离闭环管理区（“闭环泡泡”）。建议关注新冠个人防护、检测、疫苗、药物等相关标的。

　　强生医疗166亿美元收购人工心脏龙头Abiomed,国产已完成3款获批上市。

　　风险提示：产品研发进度不及预期；医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期；疫情反复的风险。

中心思想

政策优化驱动医药市场新机遇

本报告核心观点指出，随着中国新冠肺炎疫情防控政策的优化调整，医药行业面临新的发展机遇。具体而言，优化措施涉及隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种及药物储备等多个方面，预计将直接利好新冠个人防护、检测、疫苗及药物等相关品类。同时，中医药在新冠防治中的作用得到官方认可，为中药板块带来关注度。

创新药械与低估值赛道配置价值凸显

在市场表现方面，尽管生物医药板块整体表现弱于大盘，但其估值已处于近五年历史低位区间，具备长期配置价值。报告强调，在政策边际向好的预期下，应重点关注具备差异化、国际化创新能力的创新药公司，以及平台型龙头器械公司和细分领域的专精特新企业。此外，受益于自主可控需求和国产替代空间的制药上游龙头公司也值得关注。人工心脏等高端医疗器械领域的国际并购与国内研发进展，预示着创新医疗器械的广阔前景。

主要内容

市场行情与估值分析

本周（2022年第46周）A股市场整体上涨0.62%，沪深300上涨0.56%，而生物医药板块整体下跌0.43%，表现弱于整体市场。年初至今，医药生物板块累计下跌16.21%，但跑赢沪深300指数6.45个百分点。当前医药生物板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为23.64倍，处于近5年历史估值的5.1%分位数，显示估值仍处于历史低位区间。

从子板块来看，中药板块上涨2.09%，医疗服务上涨0.76%，化学制药下跌0.01%，医药商业下跌0.29%，生物制品下跌2.08%，医疗器械下跌3.41%。港股医疗保健板块上涨5.18%，强于恒生指数的7.21%涨幅。个股方面，受新冠防控热度影响，龙津药业、特一药业、众生药业等涨幅较大；器械及设备板块部分公司如戴维医疗、南微医学等股价高位回落。

政策调整与行业热点事件

新冠防控政策优化与相关投资机遇

2022年11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，推出二十条优化举措。主要调整包括：

密接管理： 调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，不再判定密接的密接。
高风险区外溢人员： 调整为“7天居家隔离”。
高风险岗位从业人员： 结束闭环作业后调整为“5天居家健康监测”。
风险区划分： 由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，以单元、楼栋为单位划定，高风险区连续5天未发现新增感染者可降为低风险区。
外防输入： 登机前核酸检测要求由2次调整为1次，入境人员隔离期限调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，并为重要商务人员、体育团组等设立免隔离闭环管理区。国信证券建议关注新冠个人防护、检测、疫苗、药物等相关标的。

中医药在新冠防治中的作用凸显

11月3日，《福建省中医药防治新型冠状病毒肺炎专家共识(2022年10月修订版)》下发，明确指出新冠病毒肺炎属于中医学“疫病”范畴，并推荐连花清咳片用于新冠患者医学观察与临床治疗期的辨证治疗。同时，优化防控措施通知也强调做好药物供应储备，特别是有效中医药方药的储备。国信证券建议关注中药板块相关标的。

强生巨额收购人工心脏龙头Abiomed

11月1日，强生公司宣布以166亿美元全现金收购人工心脏龙头Abiomed，成为2022年全球最大医疗收购案之一。Abiomed的Impella RP产品是全球当前唯一获批FDA的经皮人工心脏产品。人工心脏分为心室辅助装置（VAD）和全人工心脏（TAH），其中VAD又分为左心室辅助装置（LVAD）、右心室辅助装置（RVAD）、双心室辅助装置（BiVAD）。目前，美敦力、雅培医疗也在人工心脏赛道布局。国内方面，重庆永仁心、苏州同心、航天泰心已有三款左心辅助产品获批上市，国内人工心脏在研企业达近10家，专利申请总量达1134件。

新冠疫情与新股上市动态

全球及国内新冠疫情追踪

截至11月12日24时，中国大陆现有确诊病例12175例（其中重症23例），累计治愈出院254567例，累计死亡5226例。港澳台地区累计确诊8459154例。截至同日，全国累计接种新冠病毒疫苗34.41亿剂次。全球疫苗接种持续推进，已接种约129亿剂，一针覆盖率达68.2%。

医药板块新股上市情况

近期A股/H股医药板块有新股上市或招股：

华厦眼科 (301267.SZ)： 11月7日上市，专注于眼科专科医疗服务，提供眼科全科诊疗服务。
心泰医疗 (2291.HK)： 11月8日上市，专注于结构性心脏病介入医疗器械的研发、生产及商业化，是中国最大的先天性心脏病封堵器产品制造商。
东星医疗 (301290.SZ)： 11月10日招股，主要从事以吻合器为代表的外科手术医疗器械的研发、生产和销售，并代理国内外知名品牌医疗器械。

近期研究报告要点

疫苗行业月度专题&10月数据跟踪

海外疫苗龙头企业（辉瑞、默沙东、葛兰素史克、赛诺菲）疫苗业务（剔除新冠疫苗）在2022年前三季度营收延续高增速，主要由Prevenar13、Gardasil系列、Shingrix、流感疫苗等大品种驱动。Omicron子毒株RBD片段突变位点出现“趋同演化”，导致免疫逃逸增强。国内疫苗批签发方面，多联苗、HPV疫苗、流感疫苗、PCV13等品种批签发量有所波动，但HPV和PCV13等品种继续放量驱动营收增长。投资建议关注新冠疫苗加强针及出海机会。

医药行业2022年11月投资策略暨三季报总结

10月份医药行业板块大幅反弹，跑赢大盘，主要受医疗贴息政策、集采国谈预期向好以及疫情相关标的良好表现影响。三季报显示，CXO和器械板块表现亮眼，受益于高景气度和新冠订单拉动；化学制剂受集采影响营收持平利润下滑；生物制品受新冠疫苗接种数下降影响业绩持平；医疗服务、中药、原料药等板块业绩与去年同期基本持平。投资策略建议以创新为主线，积极布局医保谈判潜在受益标的，推荐创新药械与自主可控两大主线。

总结

本报告深入分析了2022年第46周医药行业的市场表现、估值情况及关键事件。随着新冠防控政策的优化，医药市场迎来新的投资机遇，特别是新冠个人防护、检测、疫苗和药物相关领域。中医药在新冠防治中的地位提升，为中药板块带来关注。同时，强生收购Abiomed的案例凸显了高端医疗器械领域的创新活力和市场价值，国内人工心脏研发也取得显著进展。尽管生物医药板块整体估值处于历史低位，但创新药械和自主可控两大主线仍是未来投资的重点方向，建议关注具备差异化、国际化创新能力的企业以及受益于国产替代的制药上游龙头。

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