氟化工行业月报：需求维持高位，看好制冷剂景气延续-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　7月三代制冷剂价格涨跌不一，二代制冷剂价格持续上行，含氟聚合物价格保持低位运行。截至2024年7月31日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R134a、R125产品价格分别为37000元/吨、31500元/吨和31500元/吨，较6月底分别变动2.78%、5.00%、-8.70%；R22价格为30500元/吨，较6月底上升1.67%，较2024年初上涨56.41%；价差较6月底提升4.81%，受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行。

　　生产配额调整有望优化行业格局：根据生态环境部《阿科玛（常熟）氟化工有限公司等13家企业2024年度含氢氯氟烃（HCFCs）和氢氟碳化物（HFCs）生产配额调整情况表》，批准了阿科玛（常熟）、中化蓝天、巨化股份、永和股份、梅兰等公司对HCFCs及HFCs生产配额进行调整的申请，此次调整不影响配额总量，相应品种在企业间调整，将有利于制冷剂行业生产格局的优化及生产效率提升。

　　家电销量及排产量持续提升，带动制冷剂需求上行：8月我国家用空调排产量为1198.9万台，同比增长5.3%，预计9月家用空调排产量同比将仍保持增长，今年以来家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。

　　投资建议：我们认为制冷剂行业已进入景气周期，配额落地推动供需格局向好发展，当前下游家用空调和冰箱排产量处于近年来高位，支撑制冷剂需求上行今年以来制冷剂价格快速上行并有望在高位维持，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。此外，数据中心的快速发展带动液冷需求提升，氟化液市场空间有望打开，研发水平高、技术先进的氟化工企业具有先发优势。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

　　风险提示：氟化工行业相关政策变化的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；氟化工行业相关公司新项目进度不及预期的风险。

中心思想

制冷剂行业景气周期与配额优化

本报告的核心观点在于：

制冷剂行业已进入景气周期：配额落地推动供需格局向好发展，下游家用空调和冰箱排产量处于近年来高位，支撑制冷剂需求上行，制冷剂价格快速上行并有望在高位维持，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。
生产配额调整优化行业格局：生态环境部批准了多家公司对HCFCs及HFCs生产配额进行调整的申请，此次调整不影响配额总量，相应品种在企业间调整，将有利于制冷剂行业生产格局的优化及生产效率提升。
数据中心发展带动液冷需求：数据中心的快速发展带动液冷需求提升，氟化液市场空间有望打开，研发水平高、技术先进的氟化工企业具有先发优势。

主要内容

制冷剂跟踪

三代制冷剂价格震荡，价差维持高位

7月三代制冷剂价格涨跌不一。截至2024年7月31日，R32、R134a、R125产品价格分别为37000元/吨、31500元/吨和31500元/吨，较6月底分别变动2.78%、5.00%、-8.70%。三代制冷剂价差仍处于近5年来相对高位。

二代制冷剂R22价格价差快速上行

2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年新高。截至7月31日，R22价格为30500元/吨，较6月底上升1.67%，较2024年初上涨56.41%；价差较6月底提升4.81%。

制冷剂生产与消费

开工率与产量：7月R32、R134a、R125开工率回落，产量同比环比均下降。R22开工率及产量出现回落。
库存：配额落地以来三代制冷剂库存持续回落。R22库存小幅波动上行，长期下降趋势未改变。
出口：二代制冷剂出口量不及去年，出口价格与国内价格呈现倒挂。
表观消费量：预计7月R22表观消费量同比下滑，环比有所提升。

原材料成本

7月成本端萤石和无水氢氟酸市场有所回落。6月甲烷氯化物涨跌不一、三氯乙烯、四氯乙烯价格保持下行。

下游需求

7月家用空调排产同比小幅提升，8月排产同比增速达到5.31%。7月冰箱排产量同比增长，8月9月有所回落。

含氟聚合物

价格与库存

含氟聚合物价格普遍保持低位平稳运行。含氟聚合物生产与库存保持稳定。

需求

含氟聚合物需求增速放缓，预计7月PTFE、PVDF表观消费量同比下滑。

行业重要新闻

副产物R23首次实现资源转化工艺应用。
四部委：将因地制宜推动液冷、氟泵等高效制冷散热技术。

投资建议

建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

风险提示

氟化工行业相关政策变化的风险。
原材料成本上涨或产品价格下降的风险。
氟化工行业相关公司新项目进度不及预期的风险。

总结

本报告分析了2024年7月氟化工行业的市场情况，重点关注了制冷剂和含氟聚合物的价格、产量、库存、进出口以及下游需求。报告指出，制冷剂行业已进入景气周期，配额落地推动供需格局向好发展，下游需求稳定增长，相关企业盈利能力有望提升。同时，报告也提示了政策变化、成本波动和项目进度等风险。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业。

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