医药行业：非医药公募基金持仓已处于历史低位，板块磨底，静待行业复苏-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　医药行业基金持仓比例略有提升：

　　2023Q2，全市场基金对医药板块的持仓比例为 11.40%（环比上升0.18PP），在 31 个申万一级行业中排名第三，同期持仓超配 3.97pp。剔除医药主题基金后的持仓比例为 5.17%，环比下降 0.72PP，仍处于历史较低水平。

　　创新药、仿制药及医疗器械相关个股持仓提升靠前：

　　1. 从持股基金数量来看， 2023Q2 持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（606）、迈瑞医疗（487）、药明康德（218）。从季度环比变动来看， 2023Q2 持仓基金数量增加最多的前三名为：恒瑞医药（+226）、科伦药业（+78）、鱼跃医疗（+45），前十名多为创新药、仿制药或医疗器械相关个股；减少最多的前三名为：药明康德（-176）、爱尔眼科（-105）、泰格医药（-80），第一、三名均为 CXO 行业个股。

　　2. 从基金持股市值来看， 2023Q2 公募基金持有市值最多的前三名股票为：迈瑞医疗（399.78 亿元）、恒瑞医药（368.88 亿元）、药明康德（284.40 亿元）。从季度环比变动来看， 2023Q2 公募基金持有市值增加最多的前三名为：恒瑞医药（+157.21 亿元）、华润三九（+29.70 亿元）、美年健康（+20.26 亿元）；减少最多的前三名为：药明康德（-102.00 亿元）、爱尔眼科（-92.65 亿元）、泰格医药（-72.31 亿元），第一、三名均为 CXO 行业个股。

　　医药板块 PE 估值逐步回升，仍处于历史较低水平：

　　截至 2023 年 7 月 23 日，医药行业过去一年涨跌幅为 0.23%，位于申万一级行业分类第 17 位，市场表现较此前有所下降。过去十年中，申万医药生物板块 PE 估值的中位数为 37.03 倍，最高值为 73 倍（发生在 2015 年 6 月），最低值为 21 倍（发生在 2022 年 9 月）。 2022 年10 月至今，伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的提升，医药板块估值在达到近十年最低点后逐步回升，截至 2023 年 7 月 23日，申万医药生物板块整体的市盈率为 25.93 倍，但仍处于历史较低水平。

　　风险提示：医药行业政策变动；产品研发及审批进程不及预期；全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期等

# 中心思想

## 公募基金医药持仓分析
*   **医药持仓比例略有提升但仍处低位**：2023Q2全市场基金对医药板块的持仓比例为11.40%，环比上升0.18PP，但剔除医药主题基金后持仓比例为5.17%，仍处于历史较低水平。
*   **创新药、仿制药及医疗器械相关个股受青睐**：基金持仓增加较多的个股集中在创新药、仿制药和医疗器械领域，而CXO行业个股则出现减少。

## 医药板块估值分析
*   **医药板块PE估值逐步回升但仍处低位**：医药板块估值在达到近十年最低点后逐步回升，但整体市盈率仍处于历史较低水平。
*   **医药商业板块领涨，医疗服务板块领跌**：从细分板块来看，医药商业板块表现突出，而医疗服务板块则出现下跌。

# 主要内容

## 1. 公募基金医药持仓分析

*   **基金持仓比例**：2023Q2，医药行业基金持仓比例在31个申万一级行业中排名第三，比例为11.40%，持仓超配3.97pp，剔除医药主题基金后低配2.27pp。前四大行业（电力设备、食品饮料、医药生物、电子）合计占比高达50.00%。
*   **持股基金数量**：
    *   **Top3**：恒瑞医药（606）、迈瑞医疗（487）、药明康德（218）。
    *   **增加最多Top3**：恒瑞医药（+226）、科伦药业（+78）、鱼跃医疗（+45）。
    *   **减少最多Top3**：药明康德（-176）、爱尔眼科（-105）、泰格医药（-80）。
*   **基金持股市值**：
    *   **Top3**：迈瑞医疗（399.78亿元）、恒瑞医药（368.88亿元）、药明康德（284.40亿元）。
    *   **增加最多Top3**：恒瑞医药（+157.21亿元）、华润三九（+29.70亿元）、美年健康（+20.26亿元）。
    *   **减少最多Top3**：药明康德（-102.00亿元）、爱尔眼科（-92.65亿元）、泰格医药（-72.31亿元）。
*   **持股占流通股比例**：普瑞眼科（36.00%）、百利天恒-U（35.38%）、健之佳（29.46%）。

## 2. 板块运行情况分析

*   **医药板块整体表现**：截至2023年7月23日，医药行业过去一年涨跌幅为0.23%，位于申万一级行业分类第17位。
*   **医药板块PE估值**：截至2023年7月23日，申万医药行业PE（TTM）为25.94倍，处于行业第11名。过去十年中，申万医药生物板块PE估值的中位数为37.03倍，最高值为73倍，最低值为21倍。
*   **细分板块估值与涨跌幅**：
    *   **PE**：化学制药、医疗服务板块PE较高，医药商业PE相对较低。
    *   **涨跌幅**：医药商业板块领涨，医疗服务板块领跌。

# 总结

本报告分析了2023年Q2公募基金在医药行业的持仓情况，以及医药板块的运行情况。主要结论如下：

*   **基金持仓结构变化**：公募基金对医药板块的持仓比例略有提升，但剔除医药主题基金后仍处于历史较低水平。基金增持主要集中在创新药、仿制药和医疗器械相关个股，而CXO行业个股则有所减少。
*   **板块估值与表现**：医药板块PE估值逐步回升，但仍处于历史较低水平。细分板块中，医药商业表现突出，而医疗服务则相对较弱。

总体来看，医药板块在经历前期调整后，部分细分领域已展现出复苏迹象，但整体估值仍有提升空间。

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