石油化工3月动态报告：油价高位震荡，关注成长性企业表现-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1-2月我国原油需求延续2021年下降趋势，同比减少2.4%1-2月我国加工原油1.13亿吨，同比下降1.10%；原油产量3347万吨，同比增长4.34%；原油进口8514万吨，同比减少4.95%；原油表观消费量1.18亿吨，同比减少2.36%；对外依存度71.74%，较2021年全年有所下降，但继续维持高位。

　　1-2月我国天然气需求继续保持增长，但增速回落，仅同比增加1.6%1-2月我国天然气表观消费量639亿方，同比增长1.6%；产量372亿方，同比增长6.9%；进口天然气276亿方，同比下降4.5%，主要原因在于2021年冬季保供期间管道气及进口LNG准备充足，但寒潮天气不及预期，接收站库存压力较大，企业1-2月减少了LNG进口，多余的船货更是进行了国际转卖；对外依存度41.7%，继续维持高位。

　　1-2月我国成品油需求继续增加，同比增长21.5%1-2月我国成品油产量6153万吨，同比增加11.0%；成品油出口354万吨，同比减少55.0%，出口配额的大幅收紧或是出口减少的主要原因；成品油表观消费量5836万吨，同比增加21.5%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化18.5%、-26.4%、38.3%。

　　3月油价跌宕起伏，地缘政治因素的不确定性致油价暴涨暴跌进入3月份，受美国和欧洲盟国探讨禁止进口俄罗斯石油的问题刺激，油价实现大幅上涨，Brent原油更是一度触及140美元/桶；随后受欧盟未宣布禁止进口俄罗斯石油、美国试图寻求更多原油进口来源，以及市场对俄乌谈判取得积极进展的预期等利空因素影响，油价急剧下跌，3月15日Brent原油跌破100美元/桶。受俄罗斯被制裁原油供应短缺预期升温等因素影响，油价重拾升势。3月28日，受疫情蔓延引发投资者对石油需求的担忧，以及俄乌新一轮和平谈判消息刺激，油价再次迎来大幅下跌。

　　投资建议年初至今，石油化工行业收益率-15.1%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第54位。截至3月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为9.11x。高油价对行业盈利带来扰动，我们建议关注进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业，重点推荐卫星化学（002648.SZ）、新凤鸣（603225.SH）、荣盛石化（002493.SZ）。

　　风险提示：油价大幅上涨的风险、行业景气下滑的风险、营收不及预期的风险等。

中心思想

宏观经济与能源需求趋势

本报告深入分析了2022年1-2月我国石油化工行业的市场动态与宏观经济影响。数据显示，我国原油需求延续2021年下降趋势，同比减少2.4%，加工原油1.13亿吨，同比下降1.10%；原油产量3347万吨，同比增长4.34%；原油进口8514万吨，同比减少4.95%；原油表观消费量1.18亿吨，同比减少2.36%；对外依存度71.74%，继续维持高位。天然气需求保持增长但增速回落，表观消费量639亿方，同比增长1.6%；产量372亿方，同比增长6.9%；进口天然气276亿方，同比下降4.5%，主要受2021年冬季保供充足及寒潮不及预期影响，对外依存度41.7%，维持高位。成品油需求则继续增加，同比增长21.5%，产量6153万吨，同比增加11.0%；出口354万吨，同比减少55.0%，出口配额大幅收紧是主要原因。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化18.5%、-26.4%、38.3%。

油价波动与投资策略

3月份，国际油价受地缘政治因素不确定性影响，呈现跌宕起伏的剧烈波动，一度触及140美元/桶后急剧下跌，随后又因供应短缺预期升温而重拾升势，最终受疫情蔓延和和平谈判消息刺激再次大幅下跌。在资本市场表现方面，年初至今石油化工行业收益率-15.1%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第54位。截至3月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为9.11x。面对高油价对行业盈利带来的扰动，报告建议关注进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业，并重点推荐了卫星化学（002648.SZ）、新凤鸣（603225.SH）、荣盛石化（002493.SZ）。同时，报告也提示了油价大幅上涨、行业景气下滑以及营收不及预期等风险。