医药生物：公募基金持仓占比降幅收窄，后续有望企稳回升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2024Q2医药生物公募基金重仓比例环比降幅收窄

　　2024Q2医药生物公募基金重仓比例为9.88%，环比下降1.09pct，相比2024Q1环比降幅2.60pct有所收窄。2024Q2医药生物涨幅位居申万31个一级行业中第20位，累计跌幅10.25%，跑输沪深300指数8.10pct，跑输上证综指7.82pct。

　　医疗器械和中药子行业重仓比例有所提升

　　2024Q2医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（3.25%）、化学制药（2.66%）、医疗服务（1.52%）、生物制品（1.14%）、中药Ⅱ（1.03%）、医药商业（0.28%），各子行业重仓比例变动幅度有所分化，加仓幅度依次为医疗器械（+0.04pct）＞中药（+0.03pct）＞医药商业（-0.06pct）＞医疗服务（-0.27pct）＞生物制品（-0.38pct）＞化学制药（-0.40pct）。

　　24年Q2北上资金净流出，净流入以医疗器械龙头为主

　　2024Q2北上资金净流出医药生物板块21.64亿元，其中4月份净流入30.02亿元，5月及6月份分别净流出10.48亿元和41.18亿元。公司维度上，2024Q2北上资金净流入较多的公司依次为迈瑞医疗（21.25亿元）、乐普医疗（6.36亿元）、东阿阿胶（5.99亿元）、康弘药业（5.58亿元）和博雅生物（5.18亿元），医疗器械龙头公司北上资金净流入金额较多。

　　投资建议：2024下半年医药有望企稳回升

　　2024Q2医药生物指数降幅较大，预计与行业合规常态化、部分公司2023Q2业绩高基数，2024Q2业绩有所承压；部分地区陆续上线药品比价系统影响市场情绪等因素有关。我们认为，经过上半年的调整，医药行业估值已充分消化，悲观情绪已基本触底，叠加2023Q3医药行业业绩为低基数，2024Q3业绩有望向好，目前阶段医药行业具备较高配置性价比，2024下半年有望企稳回升。

　　风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期

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中心思想

本报告的核心观点如下：

医药行业公募基金重仓比例降幅收窄，下半年有望企稳回升： 2024年Q2医药生物公募基金重仓比例虽有所下降，但降幅较Q1收窄，考虑到行业估值已充分消化及2023Q3的低基数效应，预计2024下半年医药行业有望迎来企稳回升。
医疗器械和中药子行业获得更多青睐： 2024年Q2，医疗器械和中药子行业的公募基金重仓比例有所提升，显示出市场对这两个子行业的关注度增加。
北上资金流出，但医疗器械龙头仍受追捧： 2024年Q2北上资金整体净流出医药生物板块，但部分医疗器械龙头企业，如迈瑞医疗等，仍获得大量北上资金净流入。

主要内容

2024Q2医药重仓比例9.88%，环比降幅收窄

医药基金重仓比例下降但降幅收窄： 2024Q2医药生物公募基金重仓比例为9.88%，环比下降1.09pct，降幅小于Q1的2.60pct。
医药生物板块跑输大盘： 2024Q2医药生物板块累计跌幅10.25%，跑输沪深300指数和上证综指。

2024Q2医疗器械和中药子行业重仓比例提升

子行业重仓比例分化： 2024Q2医药生物子行业中，医疗器械和中药的重仓比例有所提升，而化学制药、生物制品和医疗服务则有所下降。
医疗器械龙头企业受关注： 迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗等医疗器械企业获得较高的公募基金重仓比例。

2024Q2北上资金净流出，4月份有所流入

北上资金流出医药生物板块： 2024Q2北上资金净流出医药生物板块21.64亿元，但4月份曾有净流入。
资金流向分化： 迈瑞医疗、乐普医疗、东阿阿胶等公司获得北上资金净流入，而药明康德、爱尔眼科等公司则遭遇净流出。

投资建议：2024下半年医药有望企稳回升

行业估值已充分消化： 医药行业经过上半年的调整，估值已充分消化，悲观情绪触底。
业绩有望向好： 考虑到2023Q3的低基数效应，预计2024Q3医药行业业绩有望改善。
投资建议： 医药行业具备较高配置性价比，2024下半年有望企稳回升。

风险提示

行业政策变动风险： 医药合规化、集采等政策可能对公司业绩造成影响。
海外需求不及预期风险： 地缘政治冲突或美联储加息可能影响海外收入。
研发不及预期风险： 医药企业存在新产品研发失败的风险。

总结

本报告分析了2024年Q2医药生物行业的公募基金持仓情况和北上资金流向。报告指出，虽然医药生物板块整体表现不佳，但公募基金重仓比例降幅收窄，且医疗器械和中药子行业获得更多关注。北上资金虽整体流出，但部分医疗器械龙头企业仍受追捧。考虑到行业估值已充分消化和业绩有望改善，报告认为2024下半年医药行业有望企稳回升，但同时也提示了行业政策变动、海外需求和研发不及预期等风险。

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