基础化工行业周报：节能降碳行动方案颁布，房地产政策频发-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　本周申万化工指数下跌0.98%，跑输沪深300指数0.38%。标的方面，受益于国家集成电路产业投资基金三期成立，本周半导体材料板块表现强势，而ST板块继续承压。估值层面，本周基础化工板块PB历史估值分位数为13%，PE历史估值分位数为59%。产品价格方面，中国化工产品价格指数历史分位数为50%。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货同比历史分位数为4%，整体库存依然位于低位。房地产政策层面，本周上海、深圳、广州相继颁布房地产政策，政策端的持续发力有助于稳定市场预期和信心，后续需跟踪政策效果。化工行业，本周有多个事件值得关注，一是国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，在化工方向上，此次的《2024—2025年节能降碳行动方案》大方向延续了政策对于化工行业的方向性要求，但从执行力度、要求节奏、指标性要求方面进一步明确和深化，有利于方案在细分领域的落地和执行；二是万华化学在其官网公示双酚A一体化装置技改扩能项目环境影响报告书征求意见稿，其PC产品竞争力有望进一步增强。投资方面，短期依然建议以龙头白马为主。

　　本周大事件

　　大事件一：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署节能降碳十大行动。行动方案要求，2024年，单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右。

　　大事件二：上海出台“沪九条”优化调整房地产市场政策。上海市住建委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，自5月28日起施行。根据通知，非沪籍购房所需社保或个税年限调整为3年；首套房首付比例最低20%，房贷利率下限为LPR-45BP；二套房首付比例最低35%，房贷利率下限为LPR-5BP；多子女家庭可增购1套房。

　　大事件三：国家集成电路产业投资基金三期于5月24日成立，注册资本3440亿元，由19位发起人发起。国有六大行首次参与国家大基金投资，建设银行、中国银行、工商银行、农业银行均出资215亿元，交通银行出资200亿元，邮储银行出资80亿元。国有六大行出资占比达33.14%。

　　投资组合推荐

　　万华化学、宝丰能源、龙佰集团

　　风险提示

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

好的，我已根据您的要求，对您提供的化工市场综述报告进行了分析和总结。以下是报告的 Markdown 版本：

本周化工市场综述

中心思想

本报告对本周化工市场进行了全面回顾与分析，核心观点如下：

市场整体承压，但结构性机会显现： 申万化工指数跑输大盘，但半导体材料板块受益于国家集成电路产业投资基金三期成立表现强势，表明市场存在结构性机会。
政策导向影响深远： 国务院印发的《2024-2025 年节能降碳行动方案》对化工行业提出了明确的方向性要求，并从执行力度、要求节奏、指标性要求方面进一步明确和深化，将影响化工行业的长期发展。
龙头企业竞争优势增强： 万华化学双酚A一体化装置技改扩能项目，有望进一步增强其PC产品竞争力，凸显龙头企业在技术和规模上的优势。
短期投资仍需谨慎，关注龙头白马： 房地产政策的持续发力有助于稳定市场预期和信心，但短期内化工行业投资仍建议以龙头白马为主。

主要内容

一、本周市场回顾

原油价格小幅上涨，化工板块表现分化

本周布伦特和WTI期货结算均价小幅上涨。基础化工板块跑输指数，石化板块跑赢指数，化工板块内部出现分化。
化工子行业涨跌互现，粘胶板块表现突出

粘胶、民爆制品、其他塑料制品等子行业涨幅居前，而食品及饲料添加剂、其他化学原料、非金属材料Ⅲ等子行业跌幅较大。
估值水平：

基础化工板块PB历史估值分位数为13%，PE历史估值分位数为59%。中国化工产品价格指数历史分位数为50%。化学原料及化学制品制造业产成品存货同比历史分位数为4%，整体库存依然位于低位。

二、国金大化工团队近期观点

轮胎：节后开工回升，原料价格小幅波动

供给端：全钢胎和半钢胎开工率有所波动。需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。原料端：天然橡胶和合成橡胶价格均有上涨。
甜味剂市场价格企稳

三氯蔗糖：需求不见好转，市场让利成交。安赛蜜：供需格局不佳，市场低位盘整。甲乙基麦芽酚：成交气氛冷清，市场弱稳观望。
分散染料市场暂稳运行

需求表现偏淡，分散染料市场暂稳运行。
碳酸二甲酯市场平静，价格持稳运行

下游终端需求持续弱势，需求难有明显放量。
钛白粉弱现状持续

行情多方位利空，钛白粉弱现状持续。
VA、VE 市场主流厂家依然维持停报状态
国内 PA66 市场弱势下滑
MDI 市场小幅探涨，预计后市市场偏强整理
有机硅市场维稳运行，预计近期市场大幅度上下行概率较低
环氧丙烷市场价格弱势下跌，预计后市市场行情偏弱走势
六氟磷酸锂价格盘整为主，后市价格或将出现下调
电解液价格持续维稳，后市市场价格维稳
纯碱市场价格重心继续上探，后市纯碱市场或稳中有升
菊酯价格稳定，后市或将稳定为主
邻对硝价格上涨，敌草隆价格稳定
TDI 市场气氛平静，预计下周TDI 市场或窄幅震荡
环氧树脂市场窄幅推涨，双酚A 市场价格上行
煤炭价格震荡向上，前段煤化工产品整体承压，草酸运行相对较好
焦煤价格小幅回升，烯烃盈利价差小幅压缩
氟化工：制冷剂R32 高位报价支撑，R125 的报价有所调整

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

产品价格涨跌幅：

硫酸、丁二烯、国际柴油、轻质纯碱、合成氨等产品价格上涨；丙烯腈、硫磺、丁二烯、PTMEG、煤焦油等产品价格下跌。
产品价差涨跌幅：

电石法PVC价差、丁二烯-液化气、丙烯-丙烷、聚丙烯-丙烯、丁二烯-石脑油等产品价差上涨；PTA-PX、顺丁橡胶-丁二烯、聚合MDI价差、乙烯-石脑油、丁酮-液化气等产品价差下跌。