中心思想
中医药政策利好驱动行业高质量发展
本报告核心观点指出，在国家政策的持续深化和落地支持下，中医药行业正迈入全方位高质量发展阶段，行业景气度持续提升。国务院办公厅印发的《中医药振兴发展重大工程实施方案》明确了“十四五”期间中医药发展的八项重点工程及2025年目标，为行业发展提供了坚实的政策保障和清晰的路径指引。
医药市场多元化投资机遇显现
报告强调，当前医药市场呈现多元化投资机遇。除了政策驱动下的中医药主线，防疫政策优化带来的医疗消费和药店市场复苏，以及产业升级背景下创新药及其产业链、临床价值明确的医疗器械、高壁垒制剂及原料企业等细分赛道的确定性增长，共同构成了医药行业未来发展的核心驱动力。
主要内容
行业观点与投资策略
政策助力中医药振兴与发展
2023年2月28日，国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，旨在“十四五”期间加大对中医药发展的支持力度。该方案提出了包括中医药健康服务高质量发展、中西医协同推进、中医药传承创新和现代化、中医药特色人才培养（岐黄工程）、中药质量提升及产业促进、中医药文化弘扬、中医药开放发展、国家中医药综合改革试点等8项重点工程。计划到2025年，中医药服务体系将加快建设，防病治病水平显著提升，科技创新能力和人才队伍壮大，中药质量和国际影响力进一步提升，为健康中国建设提供重要支撑。报告认为，这是继《“十四五”中医药发展规划》后政策的进一步深化，预示着中医药行业将进入全方位高质量发展阶段，景气度持续提升。
三大投资主线把握市场机遇
报告提出了三大投资主线：
- 中医药行业景气度持续提升： 自2019年以来，中医药行业重磅支持政策不断，医保对中药的态度积极转变。2022年3月发布的《“十四五”中医药发展规划》更是将行业站位提升至新高度。建议关注昆药集团、康缘药业、新天药业、贵州三力、以岭药业等。
- 防疫政策优化，需求复苏可期： 随着疫苗接种率提升和Omicron毒株重症率下降，我国疫情防控政策持续优化。新冠药物和疫苗需求有望持续走高，同时医疗消费和药店等市场有望复苏。建议关注通策医疗、固生堂、老百姓、益丰药房、一心堂、锦欣生殖等。
- 产业升级，寻找摇摆环境下的确定性： 产业升级的大方向不变，符合进化趋势的细分赛道有望穿越周期。报告认为，2023年以下细分赛道的长期价值将重新受到市场重视：
- 创新药及其产业链（CXO&上游供应商）： 建议关注凯莱英、药石科技、博腾股份、和黄医药、康诺亚。
- 临床价值明确的医疗器械： 建议关注心脉医疗、新产业。
- 高壁垒制剂及原料企业： 建议关注九典制药、东诚药业、苑东生物、一品红等。
行业要闻荟萃
医药研发与集采政策动态
本周行业要闻包括：
- 默沙东K药前列腺癌适应症III期临床失败： 默沙东宣布K药治疗前列腺癌的KEYNOTE-641研究未达共同主要终点，将终止该研究。此前K药在该适应症上已有多项III期研究失败。
- 国家医保局发布2023年医药集中采购和价格管理通知： 2023年3月1日，国家医保局发布通知，要求持续扩大药品集采覆盖面，计划到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种，其中省级集采药品应达到130种，涵盖化学药、中成药、生物药。同时，将推进医用耗材集中带量采购，聚焦心内科、骨科重点产品，并探索体外诊断试剂集采。
- 新码生物HER2 ADC药物ARX788 II/III期临床获得积极结果： 浙江医药子公司新码生物的HER2 ADC新药ARX788治疗HER2阳性乳腺癌的II/III期临床研究获得积极结果，拟申请提前终止研究并递交上市申请。
- 恒瑞医药PD-L1单抗获批一线广泛期小细胞肺癌： 恒瑞医药自主研发的PD-L1单抗SHR-1316（阿得贝利单抗注射液）获NMPA批准，联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌，III期临床结果显示显著延长患者总生存期和无进展生存期。
行情回顾
市场表现与估值分析
上周（2023年2月27日至2023年3月3日），A股医药板块下跌0.37%，同期沪深300指数上涨1.71%，医药行业在申万一级28个行业中涨跌幅排名第23位。H股医药板块上涨3.45%，同期恒生综指上涨3.00%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第5位。
从子行业表现来看，A股医药子行业中，中药涨幅最大，上涨0.75%；化学原料药跌幅最大，下跌1.41%。
截至2023年3月3日，A股医药板块估值为26.04倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为30.84%，低于历史均值55.06%。H股医药板块估值为20.80倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为120.38%，低于历史均值154.14%。
上周A股医药生物标的涨幅TOP3为九芝堂（+12.60%）、特一药业（+11.34%）、恒康医疗（+10.86%）。跌幅TOP3为兴齐眼药（-14.79%）、祥生医疗（-13.65%）、热景生物（-8.91%）。
风险提示
报告提示投资者关注以下风险：
- 政策风险： 医保控费、药品降价等政策可能对行业产生负面影响。
- 研发风险： 医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度缓慢的可能。
- 公司风险： 公司经营情况可能不达预期。
关注标的
报告推荐了包括东诚药业、凯莱英、固生堂、迈瑞医疗、心脉医疗、新产业、爱尔眼科、通策医疗、九典制药、昆药集团、一品红、康缘药业、苑东生物等股票，并给出了相应的投资评级（强烈推荐/推荐）。
总结
本周医药生物行业报告深入分析了当前市场动态与未来趋势。在政策层面，国务院办公厅印发的《中医药振兴发展重大工程实施方案》为中医药行业带来了前所未有的发展机遇，预示着行业将进入高质量发展阶段。投资策略上，报告明确了中医药景气度提升、防疫政策优化带来的需求复苏以及产业升级背景下的创新药、医疗器械和高壁垒制剂等三大投资主线。行业要闻方面，研发进展与集采政策持续影响市场，如默沙东K药临床失败与国家医保局集采扩面通知。市场表现上，上周A股医药板块整体小幅下跌，而H股医药板块则表现出较强韧性，中药子行业表现突出。尽管当前估值低于历史均值，但政策利好和产业升级的确定性为医药行业的长期发展提供了坚实基础，投资者仍需关注政策、研发及公司经营等潜在风险。
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