原料药板块3月跟踪报告：培南类报价环比大幅下降，维生素B6价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　2023年2月原料药最新报价及行情回顾(报价截至2023年2月28日)：

　　价格上涨品种：大宗原料药中，维生素类：维生素B62月价格为127.5元/千克(环比+16.97%，同比-5.56%)，烟酸价格为31元/千克(环比+6.9%，同比-38%)，维生素E价格为75元/千克(环比+2.04%，同比-14.77%)；抗生素及中间体类：7-ACA2月价格为450元/千克(环比+2.27%，同比-18.18%)；特色原料药中；肝素：肝素2月价格为9364.72美元/千克(环比+2.56%，同比-27%)。

　　价格持平品种：大宗原料药中，维生素类：维生素B22月价格为82.5元/千克(同比-4.07%)，生物素价格为41元/千克(同比-39.26%)；抗生素及中间体类：6-APA2月价格为370元/千克(同比+8.82%)，青霉素工业盐价格为170元/千克(同比-20%)；激素类：地塞米松磷酸钠2月价格为12500元/千克(同比+28.21%)，皂素价格为510元/千克(同比-7.27%)；解热镇痛药类：扑热息痛2月价格为70元/千克(同比+7.69%)，安乃近2月价格为102.5元/千克(同比+4.59%)，布洛芬价格为195元/千克(同比+2.63%)，阿司匹林价格为27元/千克(同比-32.5%)；特色原料药中，心血管原料药类：缬沙坦2月价格为735元/千克(同比+17.6%)，阿托伐他汀钙2月价格为1525元/千克(同比+1.67%)，厄贝沙坦2月价格为635元/千克(同比-0.78%)，马来酸依那普利2月价格为825元/千克，赖诺普利2月价格为2400元/千克，均在近一年内价格无变动。

　　价格下降品种：大宗原料药中，维生素类：叶酸2月价格为200元/千克(环比-1.23%，同比-42.03%)，维生素D32月价格为49元/千克(环比-2%，同比-44.63%)，维生素A2月价格为88元/千克(环比-2.22%，同比-62.55%)，维生素B12月价格为107.5元/千克(环比-2.27%，同比-31.75%)，泛酸钙价格为120元/千克(环比-14.29%，同比-64.18%)；抗生素及中间体类：硫氰酸红霉素2月价格为492.5元/千克(环比-0.51%，同比-2.48%)；解热镇痛药类：咖啡因2月价格为170元/千克(环比-17.65%，同比-28.21%)。特色原料药中，培南类：4-AA2月价格为140元/千克(环比-17.65%，同比-28.21%)。

　　核心观点：

　　三条路径打开特色原料药长期成长空间：1)“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间；2)优异M端能力带来业绩弹性，CDMO业务步入产能释放周期；3)基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒业务有望打破周期属性，长期成长确定性高。

　　投资建议：建议关注九洲药业、健友股份、海普瑞、博瑞医药等。

　　风险提示：原料药价格不及预期；产品销量不及预期；突发停产整顿风险；原料药行业政策风险。

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中心思想

本报告对2023年2月原料药市场价格及相关企业经营情况进行了跟踪分析，旨在为投资者提供参考。核心观点如下：

原料药价格波动分析： 2023年2月，部分原料药价格出现波动，其中维生素B6价格显著上涨，培南类报价大幅下降，其他品种价格相对稳定。
特色原料药长期成长逻辑： 特色原料药企业可通过“原料药+制剂”一体化、CDMO业务拓展以及创新技术平台构建高壁垒业务等路径实现长期成长。
投资建议与风险提示： 建议关注九洲药业、健友股份、海普瑞、博瑞医药等企业，同时需警惕原料药价格波动、产品销量不及预期、突发停产整顿以及行业政策变化等风险。

主要内容

2023年2月原料药市场价格回顾

本章节主要回顾了2023年2月大宗原料药和特色原料药的价格变动情况，为后续的细分品种分析奠定基础。

维生素类： 维生素B6价格上涨16.97%，烟酸上涨6.9%，维生素E上涨2.04%。叶酸、维生素D3、维生素A、维生素B1、泛酸钙价格下降。
抗生素及中间体类： 7-ACA价格上涨2.27%，硫氰酸红霉素价格下降0.51%，6-APA、青霉素工业盐价格持平。
激素类药： 地塞米松磷酸钠和皂素价格保持平稳。
解热镇痛药： 咖啡因价格下降6.85%，安乃近、扑热息痛、阿司匹林、布洛芬价格持平。
培南类： 4-AA价格大幅下降17.65%。
肝素： 肝素价格上涨2.56%。
心血管原料药： 缬沙坦价格上涨17.6%，阿托伐他汀钙价格上涨1.67%，厄贝沙坦价格下降0.78%，赖诺普利和马来酸依那普利价格持平。

细分品种市场分析

本章节针对维生素、抗生素及中间体、激素类药、解热镇痛药等细分市场进行了深入分析，包括价格变动原因、生产商销售占比等。

维生素：维生素B6报价上涨，泛酸钙报价下降

维生素整体情况： 维生素市场需求整体低迷，但部分品种如维生素B6价格出现上涨。
维生素B6： 科伦药业为主要生产商，市场份额占比领先。
泛酸钙： 市场呈寡头垄断格局，亿帆医药为行业龙头，产能占比最高。
其他维生素： VE主要生产商为浙江医药，烟酸主要生产商为津升制药，VB2主要生产商为江西制药，VA主要生产商为兴齐眼药，VB1主要生产商为力生制药，叶酸主要生产商为常州制药厂、斯利安药业和力生制药，VD3生产商仅有通用药业。

抗生素及中间体：2月报价保持平稳

整体情况： 抗生素及中间体类产品报价相对平稳，青霉素工业盐价格相较于2020年2月上涨161.54%。
硫氰酸红霉素： 价格上涨主要受疫情和环保政策影响，导致产能下降，同时需求增加。

激素类药：地塞米松磷酸钠和皂素价格保持平稳

整体情况： 地塞米松磷酸钠和皂素价格保持平稳，地塞米松磷酸钠价格同比上涨主要因为过去五年价格低迷，如今逐渐回到五年前水平。

解热镇痛药：咖啡因价格环比下降

整体情况： 咖啡因价格环比下降，但仍高于去年同期水平。
扑热息痛： 强生制药为主要生产商，但市场份额有所下降。
布洛芬： 强生制药为主要生产商。
安乃近： 东北制药集团沈阳第一制药异军突起，成为主要生产商。
阿司匹林： 拜耳为主要生产商。
咖啡因： 凯西制药为主要生产商，苑东生物市场份额占比不断提高。

肝素：出口均价回升，近年价格处于高位

整体情况： 肝素出口平均价格回升，但同比下降。
行业分析： 我国是全球最大的肝素原料药出口国，上游原料供给和下游需求共同推动肝素价格上涨。
企业分析： 健友股份和海普瑞为行业龙头，近年来为减少原材料价格上涨带来的损失并有效降低生产成本，持续增加肝素的库存，但大量存货也导致近年肝素销量出现下滑。