医药行业周报：中报落地，关注医保谈判进展-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌2.05%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，行业涨跌幅排名第14。2024年初以来至今，医药行业下跌25.07%，跑输沪深300指数19.25个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为23倍，相对全部A股溢价率为83.53%(+4.83pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.85%(+3.24pp)，相对沪深300溢价率为119.68%（+6.87pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨5.1%，其次是医药流通，上涨0.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、化学制剂和医药流通，跌幅分别为10%、14.3%和14.4%。

　　医药中报披露完毕，板块业绩呈现分化趋势。从中报业绩看，利润端药品、血制品板块表现相对较好。我们认为，展望24Q3，在去年低基数背景下，医药板块业绩有望迎来环比改善，政策端如全链条支持创新药、设备更新等陆续落地，基本面有望改善。

　　重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1)方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。2)方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3)方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。

　　推荐组合：贝达药业(300558)、赛诺医疗(688108)、上海莱士(002252)、荣昌生物(688331)、怡和嘉业(301367)、马应龙(600993)、达仁堂(600329)。

　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药(002019)。

　　科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、美好医疗(301363)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。

　　港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

# 中心思想

本报告为西南证券发布的医药行业周报（9.2-9.6），核心观点如下：

*   **医药板块下半年行情展望：** 重申看好医药板块下半年行情，认为在去年低基数背景下，医药板块业绩有望迎来环比改善，政策端如全链条支持创新药、设备更新等陆续落地，基本面有望改善。
*   **投资主线：** 重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。
    *   红利板块：包括高股息 OTC 个股，以及国企改革预期相关板块。
    *   器械出海：包括 IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。
    *   院内刚需：关注医疗反腐后，院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。
*   **推荐组合：** 推荐贝达药业、赛诺医疗、上海莱士、荣昌生物、怡和嘉业、马应龙、达仁堂等个股。

# 主要内容

## 1 投资策略及重点个股

*   **行业投资策略：**
    *   医药生物指数本周下跌 2.05%，跑赢沪深 300 指数 0.66 个百分点。
    *   医药中报披露完毕，板块业绩呈现分化趋势，利润端药品、血制品板块表现相对较好。
    *   重申 2024 年中期策略，看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。
*   **推荐组合表现：**
    *   上周推荐组合整体下跌 0.7%，跑赢大盘 2 个百分点，跑赢医药指数 1.3 个百分点。
    *   对推荐组合中的贝达药业、赛诺医疗、上海莱士、荣昌生物、怡和嘉业、马应龙、达仁堂等个股进行了简要分析。
*   **稳健组合表现：**
    *   上周稳健组合整体下跌 2.2%，跑赢大盘 0.5 个百分点，跑输医药指数 0.2 个百分点。
    *   对稳健组合中的恒瑞医药、新产业、华东医药、甘李药业、恩华药业、济川药业、葵花药业、亿帆医药等个股进行了简要分析。
*   **科创板组合表现：**
    *   上周科创板组合整体下跌 2.5%，跑赢大盘 0.2 个百分点，跑输医药指数 0.5 个百分点。
    *   对科创板组合中的首药控股-U、泽璟制药-U、美好医疗、圣湘生物、博瑞医药、普门科技、澳华内镜等个股进行了简要分析。
*   **港股组合表现：**
    *   上周港股组合上涨 0.6%，跑赢大盘 3.6 个百分点，跑赢医药指数 2 个百分点。
    *   对港股组合中的和黄医药、康方生物、科伦博泰生物-B、先声药业、亚盛医药-B、再鼎医药、诺诚健华、爱康医疗等个股进行了简要分析。

## 2 医药行业二级市场表现

*   **行业及个股涨跌：**
    *   本周医药生物指数下跌 2.05%，跑赢沪深 300 指数 0.66 个百分点，行业涨跌幅排名第 14。
    *   本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 23 倍，相对全部 A 股溢价率为 83.53%。
    *   本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨 5.1%，其次是医药流通，上涨 0.6%。
    *   个股方面，漱玉平民、老百姓、人民同泰等涨幅居前，乐心医疗、诺思兰德、中恒集团等跌幅居前。
*   **资金流向：**
    *   本周南向资金合计买入 84.6 亿元。
    *   2024 年 8 月 12 日-8 月 16 日，北向资金合计卖出 50.36 亿元。
    *   医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、东阿阿胶、迈瑞医疗、金域医学、艾德生物。
    *   医药陆股通增持前五分别为：京新药业、川宁生物、太极集团、兴齐眼药、派林生物。
    *   医药陆股通减持前五分别为：老百姓、金域医学、义翘神州、兰卫医学、长江健康。
*   **大宗交易：** 本周医药生物行业中共有 16 家公司发生大宗交易，成交总金额为 435.85 百万元。
*   **融资融券：**
    *   本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、润达医疗、白云山。
    *   本周融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、万泰生物、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗。
*   **股东大会：** 截至 2024 年 9 月 6 日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 113 家。
*   **定增进展：** 截至 2024 年 9 月 6 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 23 家。
*   **限售股解禁：** 截至 2024 年 8 月 30 日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有 41 家。
*   **股东减持：** 截至 2024 年 9 月 6 日本周共 5 家医药上市公司股东减持。
*   **股权质押：** 截至 2024 年 9 月 6 日，医药上市公司股权质押前 10 名的公司分别为神奇 B 股、ST 中珠、新里程、海王生物、向日葵、能特科技、瑞康医药、济南高新、四环生物、益佰制药。

## 3 最新新闻与政策

*   **审批及新药上市：** 列举了武田、恒瑞医药、卫信康、艾德生物等公司的新药审批及上市相关新闻。
*   **研发进展：** 列举了赞荣医药、礼来等公司的新药研发进展。

## 4 报告梳理

*   **上周研究报告：** 列举了西南证券上周发布的医药行业相关研究报告。
*   **核心公司深度报告：** 列举了西南证券过往发布的医药行业核心公司深度报告。
*   **精选行业报告：** 列举了西南证券过往发布的医药行业精选行业报告。

# 总结

本报告对 2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日期间的医药行业进行了全面的回顾和分析。报告指出，医药板块业绩呈现分化趋势，但下半年有望迎来环比改善。报告重点关注低估值、出海、院内刚需三大投资主线，并推荐了相关个股组合。此外，报告还对医药行业的二级市场表现、资金流向、政策动态以及公司研发进展等进行了详细的梳理，为投资者提供了有价值的参考信息。

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