核心观点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌1.15%，跑输沪深300指数0.2个百分点；2023年初至今，医药行业上涨6.58%，跑输沪深300指数0.4个百分点。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.99x，处于近5年历史估值的15.35%分位数，估值位于偏低水平。分子版块来看，化学制药下跌0.18%，生物制品下跌1.87%，医疗服务下跌2.63%，医疗器械下跌0.60%，医药商业下跌2.13%，中药下跌0.42%。 　　关注年报“成绩单”，布局增速估值匹配优质标的。截至2023年2月3日，A股医药生物行业共247家企业公布了中报业绩预告/快报，以业绩预告归母净利润中值及业绩快报披露数据为基准，业绩同比增长的企业共计131家，其中增速≥100%共计48家、50%~100%共计38家、0~50%共计45家；按照子行业划分，化学制药51家、医疗器械26家、中药20家、医疗服务15家、生物制品12家、医药商业7家。从目前已经公告的年报业绩预告/快报来看，半数以上企业实现了同比正增长，随着国内疫情缓和，终端需求逐步复苏，行业边际有望持续改善，建议布局创新药械和自主可控等景气赛道，关注增速估值匹配优质标的。 　　GSK/Ionis启动Bepirovirsen两项III期临床，挑战乙肝功能性治愈。2023年2月2日，GSK更新乙肝在研新药bepirovirsen（GSK836）最新进展，已启动B-WELL1和B-WELL2等两项III期临床研究，探索反义寡核苷酸（ASO）联用核苷（NA）功能性治愈慢性乙型肝炎。小核酸药物是一类全新的药物形态，近年来随着递送和化学修饰技术发展，在罕见病、代谢领域不断取得突破，诞生了Spinraza（nusinersen）、Leqvio（inclisiran）等重磅品种，有望成为小分子与单抗之后的第三大类药物。建议关注国内小核酸研发企业及相关产业链。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。